看图说话：
在昨天的回复中我写到：欧元和欧债都是一张纸。它们的区别是什么呢？欧元是现在的购买力，欧债是将来的购买力。所以你无法用将来的购买力去买现在的任何东西，你只有先将未来的购买力“欧债”折合成现在的购买力欧元才能够实现购买的过程，将欧债折合成欧元的过程就是折现的过程，反之，将现在的购买力欧元折合成将来的购买力欧债的过程就是“升水”的过程。简单来看，欧元和欧债的关系就是现在的购买力和将来的购买力之间的折算过程。折算率越高说明将来的购买力越低，折算率越低说明将来的购买力越高。
好了，我们再来看上图。欧洲央行从去年底开始下调欧元区利率，最直接的后果就是造成了货币的流动性陷阱（个人认为这是一场人为的，有预谋的货币政策），也就是当基础利率降到极端低水平以后，人们并不会增加消费和投资（比如购买欧债），而会倾向于持有货币，这加大了欧元和欧债的折算率，也加大了欧元的回流动力。
小结一下：
1，流动性陷阱造成了人们对于未来的购买力“欧债”的投资热情极度下降。
2，同时，我们也要看到，流动性陷阱也造成了人们对于现在的购买力“欧元”的珍惜，打个比方，人们正在开始“窖藏”欧元（窖藏的意思就是在你们家里挖个坑，把钱埋起来，金融学意义上，这样的行为造成了货币退出流通，从而也造成了市场中的“有效货币”供给不足）。
3，这在货币量曲线上就可以看出来，随着利率降低到一定水平，人们反而会增加现在购买力欧元的“窖藏”水平，在现象上我们可能会看到M2的供给持续增长。（中国去年12月的M2供给水平暴增也可能是出于同样的原因，而不是政府偷偷放水货币,个人认为是来自于银行表外资产的回归）
这里出现了一个矛盾。没有人乐意去买欧债，同时欧洲的金融系统获得了大量的低息存款。欧元和欧债的折算率加大，为欧洲金融系统获取利润提供了千载难遇的好时机，因为金融机构可以通过金融产品的设计获得低成本高收益的回报。未来，这些利润将大大增强欧洲金融系统的自有资本充足率水平（2013年巴塞尔协议就要生效），那么对于欧洲来讲，任何评级下调都是欧洲金融系统求之不得的发财机遇。
众所周知，欧洲无法统一财政政策，指望政客间的无休无止的扯皮是解决不了任何根本问题的，那么欧洲和欧元就真的完了。除了货币政策，欧洲别无选择。所以欧洲央行选择了一场人为的流动性陷阱。以期待利用流动性陷阱的副作用来解决欧洲的实际问题。
为了保证这个副作用的有效作用，欧洲的政治家们必须保障两点。
1，欧元资本的回流。当利率降低为接近于零，流动性陷阱开始发挥作用的时候，市场中的“有效货币供给”必然不足（利率太低，没人乐意借钱给你），货币乘数就会下降。微观层面上，私人机构就会缩小资产负债表规模，也就是资本收缩，从而增加基础货币的供应来解决有效货币供给不足的问题。怎样让欧元资本实现收缩呢？阴谋论的东西我就不再重复了，一句话带过：动荡是通货紧缩的必要条件。也就是要完成预期的货币政策的实现，欧洲的政治家们需要“制造”一个动荡的世界。
2，加大“折算率”水平。这点并不是什么难题，政治家都是表演艺术家，神马希腊问题，神马意大利问题，神马法国问题，呵呵，问题越多越好，只要是可控的。因为这些问题以前就没有吗？为什么以前的市场没有能力发现？我在设想未来某天，当一切风平浪静，那些利用低利率存款购买的欧洲债务将获得多大的收益？哎，欧洲金融系统，你们有福了。。。
其它：
欧元汇率：以前写过：欧洲金融系统的折算率（欧元和欧债之间的）水平必须要高于欧元对美元的贬值幅度。说的简单点就是，如果投资美元的收益率更高，那么欧洲金融机构就会有动机去投资美元产品而不是欧债。逻辑上来说欧债收益率下降要求欧元对美元汇率反弹，反之亦然，欧债收益率上升则欧元兑美元存在贬值压力。
大宗商品：欧元汇率的高低还取决于欧洲通货膨胀水平的高低。欧洲要让欧元被“窖藏”，就必须保障通货膨胀水平低于名义经济增长率水平或者持平，也就是欧元区必须保障实际利率为正。如果考虑我国制造业水平的现状的话，可能会尴尬的发现：我们的固定资产投入水平，我们的人工成本水平，我们的社会组织成本，我们的资金利用效率将面临着一个釜底抽薪的局面。如果不能妥善处理，我们会面临着一个“内爆”的危机，而这也是包括欧洲资本在内的国际资本回流所需要的必要条件之一。
一个提醒：所以，追杀堵截都是围绕着一个问题：“流动性”。用解放战争中MAO的策略来讲，就是怎样在运动战中消灭敌人的有生力量，这是决胜的关键。
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