最近香港体育用品股跌得七零八落，尤其是李宁和中国动向。其中中国动向现在还有2亿多存货需要回购，考虑到过去四年中国动向的营业额增长幅度已经很低，消化了四年还是巨额存货，证明上市前的化妆功夫实在强劲。

   经过今次体育用品股的大跌，人们才开始发现，原来他们的高增长都是“做”出来的，所有存货，包括衣服鞋袜，都是转移到了经销商那里，从一个仓库搬到另外一个仓库而已，甚至仓库都不用搬，改个名字就OK了，你从年报上面甚至看不出来，因为营业额、现金流都是实际发生的，都是真实的，只有当经销商撑不下去了，这个游戏才GAME OVER。和庞兹骗局多么类似！

   从这个想到国内的白酒股，这几年，白酒的产量是飞速增长，产能也是不断猛涨，茅台从2万吨到4万吨，五粮液怎么怎么样，二线白酒股方面，酒鬼酒、洋河、古井贡酒先后IPO或者增发来扩大产能，可以说是台风来了猪也会飞，但是实际上有多少酒是真实的落到消费者的肚中呢？在这个游戏中，白酒公司卖光了酒，收到了真金白银；经销商给了钱，得到很多很多酒，就算卖不出去，只要白酒年年提价这个游戏继续，一样会赚大钱；因此可以舞照跳，歌照唱。只有当白酒涨价涨不上去了，那么才会OVER，和上面体育用品股多么相像！而且，你很难观察到经销商屯了多少酒，实际卖出去多少酒！

  在这个宴席中，提前离场是浪费的行为，李宁从2-3元涨到30多，又跌到现在的10多元，在30元下跌的过程中，开始出现销售增长放缓的问题，其实已经提供了很多信号给价值投资者离场，但是很多人以倒后镜来反推未来，一直不走，这个在动向方面体现得最厉害。

  借此，也是提醒自己，持有的古井贡酒，现在还是高增长期，只要真实销售额（剔除涨价因素）出现增长放缓的问题，就要考虑是否吃饱离场了。居安思危，为时未晚。