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资产配置专题(201908-5):人民币贬值的对冲工具;美国经济或许并不会这么糟

转载 2019-08-30 21:21:26

投资要点

人民币贬值带来的风险包括资产缩水、进口成本提高、利润下降、资本外流等。

由于美元债基金可以获得汇率波动带来的汇差收益,如果美元维持相对强势,投资美元债基则可以从中获益,因此美元债基金可以作为人民币贬值对冲工具。通过对比美元债基金成立到现在、本轮上涨趋势以及今年以来的收益情况,发现美元债基金收益高于美元兑人民币的涨幅。

为了判断是否投资美元债基金,我们需要知道未来人民币是否会贬值。影响人民币汇率的因素包括经济相对强度、货币政策相对强度、资本项目(利差)、逆周期汇率政策、美元指数等。

我们根据最新数据,对当前的状况进行判断,由于美国经济较强、美联储货币政策较强,同时中美贸易局势不容乐观,美元指数保持强势。因此,预计未来人民币汇率还有贬值压力。

但这与中美十年期国债收益率之差显示出来的状况刚好相反,其中的原因可能是:美国十年期国债收益率大幅下滑,除了受美国经济下滑影响,也有全球利率下行带来的市场预期。因此,目前美国十年期国债收益率的大幅下降或许有些不合理,相应地,利率倒挂也就不反映真实情况,美国真正的经济状况或许不会这么糟糕,市场或许过度预期了。


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