一周金融市场扫描(第16期)：外贸困难，温总考察浙江和广东

海宁  2012年08月26日星期日　
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声明：
    本人的财经分析，主要立足于宏观经济数据，微观个体趋利避害，和低利率负利率驱赶下的羊群效应。由于经济和市场的高度复杂，个人看法会随着时间的推移而调整。由于本人学识和能力所限，本人过往的财经分析判断，有对有错，未来也必将继续如此。本文仅代表个人看法，不代表任何机构观点，也不形成任何有关投资方面的建议或劝诱。投资有亏损风险，持币有购买力缩水风险，敬请读者留意。

本周综述（2012.08.20–08.24）：

    全球股指DJW可能已经于8月21日见顶。本周五，我们计算的“世界原材料负担率”为161.2%（最大值为190%，出现在2008年7月初和2011年5月初），过去6年，该值为130%以上的时候，A股一般处于熊市（熊市也有大小反弹）。

    有人问经济如此低迷，为何国际油价如此高涨？
    我们认为，5月份国际油价暴跌后，如此快速而稳步持续反弹，主要还是受到供给面影响，光靠投机资金是不够的。伊朗今年原油出口量下降最明显（影响力不亚于去年的利比亚），中东北非（MENA）其它原油供给远远没有恢复到动荡前水平。从需求面看，今年全球原油需求已经几乎停止增长，欧美的原油需求还远远低于金融危机前的水平。

股市：

    外围股市6月4日至8月21日的这波反弹幅度相当可观，加权平均涨幅达13%。结合我们经常关注的布伦特油价看（目前为113. 59美元每桶），新兴市场化国家股指MSEMF可能已经于8月10日见顶，世界股指DJW可能已经于8月21日见顶（详见下图）。本周恒生指数跌破2万点。

    A股延续下跌，上证指数周跌幅1.08%，跌破2100点。创业板指数周一周二大涨，周五大跌。A股市场成交量比较低迷，但恐怕还不是“地量”。

    5月8日以来，A股最大的一波反弹出现在7月31日晚胡主席讲话到8月9日晚上发改委宣布加油价。

债券市场与利率：
    中国企业债市场整体依旧处于调整之中。
    本周短期利率依旧较高（一周以上期限的市场利率普遍在3.5%以上，高于一年期存款利率）。每到月末，资金面紧张情况可能又要出现，这是有中国大陆特色的金融市场。
    上海银行间同业拆借利率：http://www.shibor.org/shibor/web/ShiborJPG.jsp

商品期货市场

    本周商品指数CCI上涨至567.98。本周二至周四，黄金大幅上涨，周五收于1673.40美元。

    本轮经济周期CCI的最高点在2011年4月下旬的691.09，此后很多原材料商品和中国股市进入熊市。

外汇市场
　　本周美元指数从82.68下跌至81.59。上两周我们提到欧元投机空头已经离场，本周欧元大幅反弹。金砖四国汇率兑美元走势。

操作策略：
略。

货币政策：
    7月新增人民币贷款5401亿元，大幅低于市场预期。广义货币M2增长13.9%，广义货币余额91.91万亿元。狭义货币M1增长4.6%。当月人民币存款减少5006亿元。7月末外币存款余额4124亿美元，比去年同期增长66%，国内各界12个月内增持了1600多亿美元外汇。http://t.cn/zWlLWvc

CPI,PPI与GDP：

7月CPI涨幅为1.8%。PPI也延续下降趋势，同比下降2.9%，降幅有所扩大，环比下降0.8%。前7月投资增速未见明显增长，工业增加值同比仅增长9.2%，环比回落幅度超出预期。PPI下降过猛，会反映到企业利润的下降。

世界原材料价格负担率
    本周五世界原材料价格负担率为161.2%。过去6年一般来说，该指数高于130%的时候，A股整体处于熊市的概率大（熊市也有大小反弹）。2008年7月初和2011年5月初，世界原材料价格负担率接近190%。从原材料负担率这一单一的不全面的指标看，上证指数跌破2000点的可能性非常大（上两周所说的可能跌破2100点，已经实现）。

    从原油，铜，大豆，铁矿石价格的综合角度看，A股见大底尚早。

花旗经济意外指数：
    本周美国和G10的“花旗经济意外指数”继续上行，但都处于零以下。

行业信息：
    据不准确的草根信息，长三角，珠三角，山东，四川重庆等地企业开工率明显不足，据某些估算，全国产能利用率，仅为60%。

    铁矿石价格大幅下跌，国内很多铁矿临近成本线。钢铁行业在成本线附近徘徊。

消息面：

    继浙江考察之行后，本周8月24，25日温总在广东考察。
    温总在广东指出，当前，要高度重视进出口贸易中存在的问题和困难，有针对性地采取措施推动出口稳定增长，为实现全年经济社会发展目标提供良好条件。今年以来，我国经济下行压力较大。受国际市场疲软的影响，对外贸易增速下滑。尤其是７月份后，沿海主要省市出口增速明显放缓。温总说，从新出口订单指数等先行指标看，下一阶段出口仍将面临较多困难和不确定性，对此要高度重视。

    8月14日至15日，温总在浙江杭州、湖州、嘉兴等地调研经济运行情况。温总说此行的目的是八个字：增强信心，关注就业。

    温总考察长三角珠三角的经济背景是：今年浙江和广东企业开工率低，很多企业陷入亏损境地，部分外来务工人员回老家，失业情况尚未大规模爆发。

全球股票，商品期货，债券，布伦特原油，黄金，汇率市场日线走势：

图一：从上到下依次为：上证指数SSEC；21个新兴市场化国家综合股指MSEMF；全球股票指数DJW；恒生中国企业指数HSCEI；美国中国上市公司股指CYX。



图二：从上到下依次为：商品期货价格指数CCI；布伦特原油；黄金；美国十年期国债收益率；美元指数。