兜底保险与市场波动率,道德风险与羊群效应
海宁 2011.9.29
有人问,为什么这一轮经济复苏,只持续了大致2年(2009年第二季度到2011年第一季度,或者说2009年3月油价底部到2011年4月底油价高峰)?
个人以为,这与“兜底保险与市场波动率,道德风险与羊群效应”有关。
简单地说,货币政策和政客,在2009年第一季度,给市场一个“政策兜底保险”,在中国是隐含“保证房价跌的时候,跌幅不会超过30%,否则政府会不得不救房市来救经济”,这样买入房产获得了额外的保证,这会导致房价单边上涨。这个逻辑,同样适用于美国股市,美国债市,原油,铜,粮食等商品。2009年3月到2011年3月,全球很多股市,商品,基本呈现单边上涨的态势。最后涨的,自然是原油,粮食等商品(基础金属上涨略早于原油粮食),等粮食和原油上涨到经济体无法承受的时候,2011年5月2日(正巧本拉登被杀)到8月之间市场波动率将大增,可以看到善于在波动率上赚钱的大奖章基金,盈利大增。
市场波动率大增完成之后,股票和商品市场极可能将呈现单边下跌。
是货币政策,财政刺激和政客造成了这个格局。兜底保险,造就了过于偏好风险的道德风险。绿城就是个例子。俄
单边上涨,自然无法永久持续,这也许就是这次复苏仅仅持续了两年的原因。金融和经济也符合能量守恒的规律。兜底保险压制了市场波动,市场最后被必定用单边下跌来报复。市场波动率大增完成之后,股票和商品市场极可能将呈现单边下跌。
是货币政策,财政刺激和政客造成了这个格局。兜底保险,造就了过于偏好风险的道德风险。绿城就是个例子。
单边上涨,单边下跌,都是羊群效应。
中间半年左右的“高波动率”时期,是市场羊群出现了分化,部分羊群认为“兜底保险”依旧有效,继续看涨,部分则认为油价,猪肉价格,粮食价格太高,“兜底保险”已经失效。
中国,美国,欧洲,日本的采购经理指数PMI走势图PMI 2011-09-05
等待两个信号:人民币停止对美元升值;美元指数站在76.5以上 2011-07-21
加载中,请稍候......