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平安银行大涨,背后的逻辑是什么?

(2019-08-08 21:41:15)
(一)
投资很简单:股价= 估值 * 盈利
盈利增长,股价就增长。
估值提升,股价也增长。
所以,寻找估值能提升的好公司,是投资最重要的事情
投资平安银行,逻辑就是认为,这是一家估值能提升的公司。

平安银行大涨,背后的逻辑是什么?



(二)
网友千小慧的文章《查理芒格说:股票回报率等同于ROE--探究ROE与回报关系》中,有一些整理的表格和数据,并且得到了一些非常不错的结论:

过去15年贵州茅台涨了130倍,年化38%。市净率PB从2涨到了10。年化收益率就成了37%, 其中ROE28%,平均分红率30% ,估值贡献的年增长就有11% 。(估值和盈利一起贡献了股价增长)

五粮液,ROE不如茅台,增长不够快  平均15年roe年均20.8%,分红率22%,年化回报率为26%,其中净资产年增长贡献16%,估值贡献年增长6%。(估值和盈利一起贡献了股价增长)

双汇发展,多年平均ROE23%,分红率78%,十五年前PB1.82,17年底PB5.65,理论计算出年化收益为20.2%,其中成长只贡献了23%x(1-78%)=5%,大部分贡献来自于估值上涨 

(三)
投资一只股票,核心还是这家公司的盈利能力。
牛熊会更替,但好公司的会跨越牛熊!

现在我们看牛股,看估值提升的过程,我们看到的是历史。
但我们投资的时候,要预测的是未来。
如果未来,企业盈利增长不错,那么,估值可能提升。

(四)
我一般不讨论平安银行。因为平安银行我一说,现在估值1.08,招行1.75,如果估值和招行一样,那么,还有百分60的上市空间。那么,持有招行的朋友心里就想:你每次考试就考个60-70分,我每次90分,能一样吗?确实,两家ROE还有其他指标,距离还比较大。

但投资平安银行,我的想法可不仅仅是摇新。我还认为,平安银行背靠平安,以零售为赛道,又持续对科技的投入。未来,如果变身招行成功,这可是百分60的利润空间!靠盈利复合增长,那可需要三四年啊。
如果没成,那1.08PB,估计考个70-80分也能撑得住。

也就是说,投资平安银行,我要“赌”它未来的盈利增长能提升, ROE向上,就是一个指标。通俗的说,就是以后考试能从60分变为变为75分,变为90分。

平安银行中报出来,大涨,因为这个成绩,已经不是60-70分了,已经是80分以上了。中报,负债成本下降,不良下降,零售结构大好,最重要的是, ROE向上,而且看上去还可以持续。。。既然80分,那么,估值向上走,也就符合股市的逻辑。

(五)

很多人讨论平安银行,我一直不认同,他们研究股票的方法上,有大问题。他们以历史数据为思考的核心依旧。

下图中,我们可以看到:数据、信息、知识规律,上面,是智慧。仅仅在数据层面,信息层面,甚至在一般的规律层面,做投资,是不够的。


平安银行大涨,背后的逻辑是什么?


(六)

去年讨论平安银行,我提到过,平安银行的历史数据,对那些找看报表的人来说,会构成噪音,因为商业模式变了,管理层变了,战略变了,那么,根据历史数据算到的,就是错的结果。如果不想关注平安银行,可以不关注。毕竟,深入研究一家公司,需要投入的是看报表的十倍一百倍的时间精力。

我提到过,投资平安银行有两个机会。第一个机会,就是市场认为这是差生的时候,你至少知道它是一匹黑马。作为黑马,估值可以比一般银行贵一些。第二个机会,就是市场认为是一匹黑马的时候,你认为可能它未来是大白马,估值可以和招行肩并肩。第二个机会,意味桌它有百分50的上市空间。

平安银行大涨,背后的逻辑是什么?


(七)
赚估值能大幅上升的公司,会获得很高的差额收益。
这是投资平安银行的核心逻辑。当然,由于成功只是概率。

目前平安银行不贵,概率高,所以我认为目前投资平安银行,可以获得不错的期望值。平安银行概率高,原因无非两个,第一,它的护城河是中国平安,平安的资源,平安的文化,平安的执行力。第二,平安银行走这条路,其实也已经走了很多年了。不算速成。多年的积累,或许就突破了。

这是这周更新的第二篇文章。我的星球号:流水白菜。ID3804485,可以关注。

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