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新华保险换帅不是利空

2019-01-16 20:28:45评论

投资新华保险,一开始就说了,投资的是小盘纯寿险。

(一)

过去几年,五家上市公司,新华就比体量巨大的国寿稍微好一些。和新华几乎是同一个起点的中国太平和中国太保,过去几年都突飞猛进。

所以,换帅不算利空。新华保险,依旧是小盘纯寿险,加上3折的新华保险H股估值。

(二)​

纯寿险有什么优势呢?简单说,如果平安寿险单独上市,平安寿险的真实ROE过去几年,平均有百分40,中国太保,中国太平如果纯寿险上市,也有30以上。

但新华保险,只有20-25。

然而,ROE20以上的好公司,在其他行业就是明星。在寿险,也即是新华这样,基本垫底。但垫底也很厉害了好吗?

未来几年,预期新华内在价值增长,大概15-20,也就是,ROE只有15-20。15-20也很厉害了好吗?(太保和太平都被产险拖累得很厉害,所以,内在价值增长也大概在15-20)​

( 三)

目前十年期国债还在3以上,这意味着,长期投资假设,依旧能做到5。如果十年期国债未来5年,平均只有2左右。那么,我认为保险公司的平均投资收益还有4.5。

但目前的3.1,是因为经济下行期,所以走低。如果经济向上,那么,十年期国债还是会向上的。保险公司的投资假设5,我认为完全没有问题。此外,十年期国债走低的同时,保险公司的贴现率可以下调(这有利于对冲投资收益的下降)。

(三)

太保H股,新华H股,股价我都认为极端低估。太保H股,目前的价格,分红应该可以相当于银行理财了。18年太保和新华我认为分红后,还有百分15的增长。

现在没钱再买。但依旧保持乐观。

(四)

新华原先老总说的拐点论。没的事,一方面是他想表达居安思危,没说清楚。再一个媒体很坏,唯恐天下不乱。

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