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趋热避冷实是一种“羊群心态”

(2019-07-08 08:06:45)
标签:

股市

杂谈


股谚云,“炒股炒的是未来”。所谓“未来”,靠的是投资者所投资的上市公司在今后“漫长”的岁月里,用靓丽的业绩来回应。股价与业绩的关系,在这个逻辑里是正相关的关系。然而从A股历史上看,除了一开始A股设立时借鉴了成熟市场的一切,因此投资者遵循了唯公司业绩马首是瞻的简单方式进行投资外,几年后当重组股开始大行其道时,市场投资理念斗转星移,最后因绩差股剩下了重组一途,其市场表现反而远远超越了那些大家一眼就能看穿因而缺乏“想象空间”的白马股,A股市场渐渐形成了炒作“差(业绩差)、小(盘子小)、低(价格低)”的偏好,并有积重难返之虞。当然,不管市场是追捧绩优白马股,抑或是狂炒绩差烂股,投资者高举的其实也是公司未来“业绩”变好的旗帜。

评判一家上市公司,成熟市场早已发展出众多的理论,这些理论也都能在A股市场中找到其影子。投资者最耳熟能详的当属估值,这可谓是价值投资的第一步。估值的方法很多,经典的方法是现金流量折现估值模型(DCF):任何资产的价值等于其预期未来产生的全部现金流量的现值之和;常见的是可比公司的比率法如市盈率、市净率等等;此外还有各种衡量公司过去经营成效和未来经营预测的估值模型等等。归根到底,我们要解决的就是两大问题,一个是找到公司价值,一个是评估市场价格,价格要围绕价值波动。而价值的计算所依据的,必须是真实的数据,一旦相反,估值将变成一种吃人不吐骨头的误导;价格除了与价值比较,还应与同类公司比价,这可以决定其价格上涨潜力的大小。

然而,不管哪一种估值模型,都有其适应的范围,不可能放之四海而皆准。如果投资靠各种复杂的计算就可以成功,那投资就不能称之为一门艺术了。股价的走强,除了价值低估以外,还需要有上涨的催化剂出现,我们判断市场见底常需要从估值底、政策底和市场底几个方面观察,个股亦然。几年前茅台、五粮液等酒类股为首的大消费股表现不尽如人意,但其低估值也并非是什么秘密,好多投资者之所以不买,因在意其长期沉闷的表现。这几年这些公司得到市场的深入挖掘,资金源源不断入场拉抬股价,形成了资金的虹吸效应,其走势表现得越来越强,甚至引起我们对这类个股“股价可能进入最后拉升阶段”的担忧。环顾眼下的市场,也许我们依然可以看到正在被市场低估着的个股或板块,只是我们可能依然对这类个股的沉闷表现难以释怀,从而无法下定决心去低吸并耐心守候。

凑热闹是群居动物的本能,但趋热避冷在投资市场里其实含有“羊群心态”的意味。面对科创板到来引发的各种新题材,交易者肯定会两眼放光去寻找短期战机,价值投资者若也想从科创板中入手,反而应提醒自己不要受到这股风潮的裹挟,可以静下心来挑选个股,但一定要有等待合适价位的耐心。博客阅读不方便?可用手机直接关注“上官铜香”!

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