如下想法，仅供个人学习记录使用，不喜勿喷。粗略看了下年报，总体感觉是企稳，但依旧任重道远。

基本数据:

一，营收微降，扣非净利润微降，现金流恶化，库存微降，ROE下降。评:在困境中维持，变坏了，但不是很坏。

二，CEO发言给个点赞，颇有情怀和文采。评:提信心，卖情怀，很有必要。

三，管理层思路，国际化（走出去），产品多元化（阿胶+），品质标准化（打假鉴定技术开发等，据说可以鉴定牛胶了），一体化（养，产，研，销三结合），评:在努力，老套路，效果有待进一步观察。

四，估值逻辑变化。由成长股切换为成熟稳健股。那么，对应估值逻辑就要发生变化。15倍PE，将近3倍PB，对于成熟稳健股，虽然不贵，但绝不便宜。参考双汇发展，悲观一点还可以参考张裕A。评:按成熟稳健股标准，应该加大分红。当前2%多一点的股息率，比较鸡肋。

其它困境：

一，竞争对手，福胶，同仁堂等阿胶联合进攻，步步蚕食中低端市场。对策:制定东阿阿胶标准，发展其它品类，比如阿胶糕，想法很好。

二，中医科学性，疗效等观念问题，比如中医黑，水煮驴皮。对策:与科研机构合作，用科研实验和论文证明疗效，好。

三，新一代消费者观念改变，消费行为改变。阿胶是OTC用药（广告？）？保健品（进口味道如何改观）？高端礼品（貌似有这个架势）？美容属性？感觉不太明朗。对策:不明朗，个人感觉定位涉及长远战略，比较重要。

四，其它非阿胶保健品类的非对称竞争？OTC蛋糕的变化？暂时没看到明显威胁。滋补国宝，能够较好切入心智。评:点赞。

交易策略：

一，困境是暂时的？长期的？驴皮短缺问题貌似解决了，销量却上不去了。感觉十个瓶子九个盖，做实业真不容易。走一步看一步，先等下一季报出来再说。

二，从论坛来看，这个票还是比较热的。问题是太热门的票往往不会有冷门的超低价。纠结（跌了亏，涨了仓位不够）等待中。

三，论坛里多数人对年报反应是偏乐观的，这不今天涨了3%，说明了人心思涨。

因此:

一，佛系持有中。目前5%仓位，成本54元左右。自2018年来，套牢中。暂不加仓，也不减仓。

二，如果跌倒35元，会加仓，涨到70元会减仓。且让我先YY一会。

三，最期待困境反转，来个戴维斯双击，估计过程会比较久和纠结。