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范小明
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花半辈子积蓄,看了部金融业《无间道》

(2015-09-16 23:25:59)
导语:
今天金融业爆出重大新闻,证监会主席助理张育军涉嫌重大违纪,正在接受组织调查。此轮股灾世所罕见,人为因素不可忽视,这或许传达出政府高层对股市动荡的强烈不满。A股将慢慢从股灾中恢复正常,逐渐破冰。
花半辈子积蓄,看了部金融业《无间道》

最近金融行业不太平。

前几天某知名证券的总经理,因为涉嫌在国家救市期间从事内幕交易而被公安部调查。今天又爆出重大新闻,证监会主席助理张育军涉嫌重大违纪,正在接受组织调查。

该知名证券公司在股灾中,一直是以救市先锋的形象出现,曾经受到市场的认可;证监会组织包括证金公司在内的国家队进行救市,投入数千亿,却又不断地强行去杠杆,让人摸不着头脑。股民们花费了半辈子积蓄,看了场现实版的《无间道》电影。这部大片情节之离奇曲折,主角命运之跌宕起伏,完全够得上奥斯卡获奖级别了。
花半辈子积蓄,看了部金融业《无间道》

在《给我勇气,人弃我取》一文中,我们提到,近期证券行业内部反腐力度空前,表明政府高层对于救市过程中的舆论、协调工作深感震怒,国家队资金被套之后,必然加大货币政策力度、行政干预力度。今日负责救市的证监会二把手也被拿下了,确实超出了市场的预期。我无法判断,今天下午市场的长阳,是否有人提前拿到了消息,但是这释放出了明显的信号,那就是在国务院、或者常委级别,政府对证监会的工作对社会造成了这么大的动荡,深感不满,已经到了拨乱反正的时机!

这轮股灾,其下跌的诱因,和高估值并不直接相关,其直接原因和目的,都是同一个,那就是去杠杆。包括场外配资、融资融券、私募清盘、分级基金、股权质押、伞形信托,一环接一环,要么被精准打击,要么被殃及池鱼。

时至今日,我们判断股市将慢慢从“千股跌停、千股停牌、千股涨停”的“短暂间歇性精神分裂症”中走出来,慢慢恢复正常。不管是涨还是跌,行政之手将慢慢缩回去,市场本身的因素将发挥应有的作用。在行情反复筑底的过程中,看多的情绪将慢慢占据主导心理,尤其是创业板。

从市场估值来看,上证指数2000点时,沪深300指数股票的综合市盈率在8-9倍范围,处于绝对低估状态;如今上证指数在3000点附近,沪深300指数股票的综合市盈率上限也不过是提到了13.5倍左右。无论是横向与其他国家相比,还是纵向和历史上A股估值范围相比,都处于合理且相对低估状态。创业板股票的权重股,例如网宿科技、东方财富、万达信息、卫宁软件、掌趣科技、华谊兄弟,等,几乎已经进入2015年25-50倍估值范围;其他中小市值股票,和最高市值相比,如今只有1/3市值,部分只有1/4市值。

从市场的杠杆水平来看,已经基本正常。杠杆从2.27万亿降到0.95万亿,高杠杆现象已得到改善,A股现融资余额占流通市值比为2.34%,场外配资清理接近80%。场外配资、融资融券、私募清盘、分级基金、股权质押、伞形信托,依次被拆除或者定点降温,我想不出还有什么未知的风险因素尚未暴露。

从市场内部功能来看,影响市场的做空机制已经暂停。所有存在争论的融券、股指期货、分级基金、期权等已经暂停或者大幅减弱功能。虽然我不赞成长期采用这样阉割的方式来改变交易规则,但是短期进行暂停,无疑会稳定市场情绪。

从产业资本来看,很多上市公司高管为了稳定股价,连续拿出压箱底的私房钱,连续增持。如果只有一两家上市公司这么做,并不一定奏效,但是在我的印象之中,A股历史上,上市公司们密集、集体以实际行动表态不减持或者增持后,在2年之内,市场都迎来了多赢的结局。最近的一次是郭树清任内,要求创业板里3年解禁期满的公司表态不减持,迎来了波澜壮阔的结构性牛市。

从国家层面来看,我们预测国家队资金规模在1.0-1.5万亿,救市的成本点位在上证3600点左右,目前已经浮亏18%左右。展望未来1-3年的时间区间,能想象国家队会长期忍受亏损1800亿元以上吗?近期公安部和组织部分别对龙头证券公司和证监会高层进行调查,已经表明了态度,别说你看不懂新闻背后的含义。

前文:
2015-09-08:指数熔断机制,让A股情绪趋向稳定
http://xueqiu.com/8371452637/56050733
2015-08-27:给我勇气,人弃我取
http://xueqiu.com/8371452637/55503124
2015-08-21:墙倒众人推?创业板B可能下折,会否引发抛售潮?
http://xueqiu.com/8371452637/55069342
2015-08-19:A股进入存量资金博弈的行情?
http://xueqiu.com/8371452637/54847842
2015-07-07:这样子救市,能有效吗?
http://xueqiu.com/8371452637/50512255

附注:
1、此文观点率先发表在我的微信公众号上,雪球上的文章略有延迟。要想第一时间看到原汁原味的观点,请扫描我的公众号:TMT_Analysis  
花半辈子积蓄,看了部金融业《无间道》
2、文章陈述行业和公司的客观数据,加上作者的合理预测。投资者的投资决策需建立在独立思考的基础之上。单独根据本文观点进行投资,风险自担。

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