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2004吉利汽车香港借壳上市 李书福三部曲战略成功

(2017-09-12 22:17:04)
分类: 感性公司

2004年02月02日 南方都市报

  成功借壳上市后,吉利成为继华晨、骏威、庆铃、长城之后的又一家香港上市汽车公司。

  香港上市公司国润控股(0175)上周四发布公告称,公司董事局建议公司名称由“国润控股有限公司”更改为“吉利汽车控股有限公司”(简称“吉利汽车”)。公告称,更名建议和吉利商标的使用许可已获得吉利控股董事会同意,并将在国润控股特别股东大会批准后正式启用新公司名称。

  对于国润控股的改名公告,业内普遍认为,这标志着国润与吉利的合作进入了一个 新阶段,使得“吉利”名号得以名正言顺地现身香港资本市场,而对于李书福及其吉利控股、吉利汽车来说,则是通过“三部曲”的战略,最终实现了在香港“借壳上市”的愿望。

  第一部:与国润控股组建两家合资企业

  作为国内新兴的轿车制造企业尤其是民营轿车企业,资金的充盈与否决定了吉利汽车能否在日趋激烈的市场竞争中取得优势。2002年开始,吉利集团一直谋求在国内A股市场和香港H股市场上市。去年上半年,吉利控股与国内A股市场的“全柴动力”关系一度火热,但由于各种原因,借壳“全柴动力”一事最后不了了之。与此同时,吉利控股与国润控股的关系却日益“亲密”。

  去年4月,吉利控股及旗下浙江吉利汽车有限公司与国润控股全资附属公司Centurion Industries达成协议,组建合资企业浙江吉利国润汽车有限公司。合资公司注册资本首期1.08亿元人民币,首期总投资额2亿元人民币,其中国润控股占46.8%股份,首期投入5055万人民币或等值外币以认缴股本,浙江吉利汽车占53.2%股份。

  去年10月,吉利控股再次宣布,与国润控股合资组建上海华普国润汽车有限公司,华普国润由国润控股全资附属公司ValueCentury与吉利控股旗下上海华普汽车有限公司具体运作,总投资额5.25亿人民币,注册资本为4.27亿,其中ValueCentury持46.8%股权(认购注册资本约2亿元),上海华普持股53.2%(认购注册资本约2.27亿元)。与此同时,吉利控股与国润控股还兑现了4月份的承诺,对浙江吉利国润汽车增加注册资本及总投资额,总投资额由原来的2亿人民币增至11.27亿人民币。

  这样,短短半年时间内,吉利控股与国润在宁波与上海组建了两家合资企业,双方共投入现金及生产线资产约人民币16.5亿元,其中国润控股共注入约5.2亿人民币认缴两家合资公司注册资本,吉利控股则共注入11.3亿生产性资产。

  第二部:李书福“变身”国润控股幕后控制人

  组建两家合资企业与国润控股旗下公司开展业务上的合作,仅仅是吉利借壳“三部曲”的第一部,紧接着在去年底,吉利控股董事长李书福又通过在英属群岛注册的私人公司,收购国润控股控股股东Proper Glory的股权而成为国润控股的主要幕后控制人之一。

  今年1月5日,国润控股发布公告称,其控股公司Proper Glory的股权发生变化,两个自然人股东分别向李书福在英属群岛注册的全资私人公司转让15%和17%的股份。由于Proper Glory持有国润控股60.68%的股权,收购国润控股控股股东32%的股权后,李书福对国润控股20%,与国润控股董事长贺学初一起成为国润控股的主要控制人。吉利控股有关负责人曾表示,李书福持股国润控股的母公司,只是吉利控股上市的第二步,接下来,李书福及吉利控股还会有一系列的“操作”,而且也不排除正式的公开募股。

  而在李书福收购国润控股控股股东的股权之前,吉利控股的两位副总裁张巴、南阳相继成为国润控股的董事。而这样的人事安排,显然不在吉利控股与国润控股组建合资企业的协议之中,而是“另有它意”。

  第三部:“吉利汽车”取代“国润控股”

  在李书福成为国润控股幕后控制人后,吉利控股曾对媒体发表声明表示,吉利控股董事长李书福收购国润控股控股股东32%股权是李书福本人的行为,此举并不能代表吉利汽车已在香港上市,并表示所谓吉利借壳上市均属不确切消息。而现在“国润控股”拟更名“吉利汽车”的公告,却在某种意义上使得吉利控股的说法陷入了尴尬境地。

  现在,李书福既是吉利控股、吉利汽车的主要持有者,同时也是国润控股的主要持有者之一,而且国润控股的主要业务已与吉利控股的业务结成一体,国润控股的主要业务就是汽车,如果它行使公开募股的话,所取得的资金,当然可以用于发展汽车业务,而汽车业务同时也是吉利的主要业务。也就是说,即使“国润控股”不更名为“吉利汽车”,吉利控股、吉利汽车实际上都已经达到了“借壳上市”的目的,而更名为“吉利汽车”之后,“吉利汽车”更可以堂而皇之地出现在香港资本市场,成为投资者们选择的对象。

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  香港实现“借壳上市” 吉利集团增持吉利汽车股份

  2005年05月13日南方网讯 “汽车狂人”李书福终于令其产业在香港实现全面“借壳上市”。日前,吉利汽车(0175.HK)公布,吉利集团以1.53亿港元买入其控股股东ProperGlory68%的股份,出价约合每股吉利汽车作价0.09港元。交易完成后,吉利控股集团将成为ProperGlory(PG)的唯一股东,而后者持有吉利汽车60.7%股份。此举或为吉利集团再融资作准备

  根据有关规定,吉利集团将向吉利汽车其余股东,同样按每股0.09港元作出强制性收购建议,并将继续维持吉利汽车的上市地位。上述收购计划完成后,吉利控股集团将完全实现通过吉利汽车“借壳上市”的计划。据悉,吉利汽车董事局将被改组,现任执行董事贺学初、徐兴尧、顾卫军等将辞职,而李书福、徐刚、杨健、沈奉燮、尹大庆、刘金良及桂生悦将被委任为执行董事,他们目前组成了吉利集团领导团队。

  早在2004年1月5日,李书福透过其全资拥有的私人公司SapientGroupLimited(智能集团)购入国润控股的控股股东PG32%的股权,成为和贺学初并列的PG第一大股东。同年3月9日,国润控股宣布更名为吉利汽车。至此,李书福初步实现上市梦,吉利汽车登陆香港证券市场。经过最终收购之后,吉利集团将100%拥有吉利汽车的股份。

  但香港股市投资者却不看好此收购计划所带来的效应。在翌日吉利汽车复牌后,股价即遭急挫,全天大跌约1成。香港有关分析员称,收购价过低令市场感到意外,从而难以唤起投资者信心。

  在股份收购协议的同时,买卖双方还达成了一笔1.53亿港元的贷款协议。

  卖方同意向李书福提供1.53亿港元的贷款,并承诺不会在收购期间撤销贷款,以保证有充足的资金收购。这意味着李书福不用动用一分钱(只是负债1.53亿港元)就实现100%控股吉利汽车。

  有关市场分析称,此举或是为吉利集团再融资作准备,因为吉利发展汽车产业需要大量资金。吉利汽车有关负责人表示,期望今年底该公司总产能由现时20万辆增至30万辆,于2007年能达至60万辆。

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最大汽车民企终极注资 吉利控制权不旁落

  李书福用“拉长族谱”的做法,仅仅以较小的资本杠杆,就能控制庞大的产业体系,而且便于融资;他的商业搭档贺学初的利益也体现完美

  浙江台州的吉利汽车城里,被称为“汽车疯子”的吉利控股集团公司董事长李书福,造出了他的第一款轿车——吉利豪情经济型轿车。现在,这条吉利豪情的生产线,将成为在香港的上市公司吉利汽车(0175,HK)的一条利润流水线。

  吉利汽车5月31日公告称,吉利汽车旗下两个联营公司——浙江吉利汽车有限公司(简称“浙江吉利”)和上海华普国润汽车有限公司(简称“华普国润”)将收购浙江豪情、宁波发动机、汽车研究院90%的权益,以及下半年即将下线的新车“中韩一号”(CK-1)之生产销售权。

  至此,李书福终于走完了长达一年的香港借壳上市之途,并且随着增发新股的完成,很快他将再获一笔发展汽车产业急需的资金。虽然近日新出的《汽车工业产业政策》相对限制中小规模的投资,但“鲇鱼”李书福出来的一条路,似乎为后来者提供了很多想象空间。

  李书福通过将名下汽车资产分三次注入了上市公司。而他的合作伙伴、吉利汽车董事会主席贺学初及他的合作伙伴们,在两年前用6600万元获得的公司股票,市值可能上涨近10亿港元。这是一个设计精妙的双赢架构。

  李书福的汽车王国

  1996年,李书福退出摩托车生产,在浙江台州乡下的临海基地买下800亩荒地,建造汽车厂房。1998年,吉利第一辆汽车在临海下线。2000年,吉利豪情获得中国第一张民营企业拥有的轿车生产许可证。

  分食汽车产业这杯热羹,李书福最初的定位是制造经济型轿车,但是随着市场井喷、自身产能的飞升和平均利润率的逐年摊薄,他对于规模生产有了急切需求。难以遏制的胃口和庞大的开支,使得李书福像国内众多民营企业一样,不得不绕开银行贷款这个常规但对民营企业困难重重的路径,寻求上市融资的捷径。

  为了实现借壳上市,李书福跟香港资本市场的资深人士贺学初走到了一起。

  圈内人称“老贺”的贺学初,20世纪90年代后期开始炫技于香港资本市场,5年内成功运作过数只被香港股民短线热炒的著名股票:国中控股(0202,HK;前身为“柏宁顿”)、上海世纪控股(0755,HK)、南华信息科技(0175,HK;原国润控股,后又更名吉利汽车)等。圈内人评价说,内地人在港股中玩得比较好的,为数不多,但贺是其中之一,因为他低调而且专业。

  《财经时报》经过调查后发现了吉利控股和吉利汽车的股权图全貌,这是一个层次繁复但脉络清晰的架构,从主体架构到具体环节的设置上都不乏精妙之处。

  在这个王国中,吉利控股集团有限公司(简称“吉利控股”)拥有吉利汽车产业的控制权,通过浙江吉利汽车有限公司(简称“浙江吉利”)、上海华普国润汽车有限公司(简称“华普国润”)两个中外合资公司,把接近一半的权益贡献给上市公司。

  李书福通过吉利控股掌握对整个吉利系汽车产业的控股权。这种“拉长族谱”的做法,仅仅以较小的资本杠杆,就能控制庞大的产业体系,而且便于融资。

  李书福以72.7%股权绝对控制着吉利控股,吉利控股下面主要有两块资产——美日汽车有限公司(简称“美日汽车”)和上海华普汽车有限公司(简称“华普汽车”)。这两个公司与上市公司没有直接的控股关系,但是吉利最主要的产业都在这两个公司的子公司里,并且它们是子公司的绝对控股股东。

  美日汽车以53.2%控股浙江吉利。这53.2%股权是以美日汽车、优利欧轿车、美人豹跑车的资产作价出资,放到浙江吉利里的;通过今次公告的注资协议,浙江吉利还将拥有CK-1轿车的生产销售权和浙江豪情汽车制造有限公司90%的股东权益。相同的架构,华普汽车则通过华普国润控制着华普M203、华普飙风轿车、汽车研究院、宁波发动机90%的权益等重要资产。

  浙江吉利、华普国润和福林国润都是吉利控股与吉利汽车的中外合资公司,分别掌握着吉利系的经济型轿车、中档以上轿车、汽车零部件企业等三块主要资产;除福林国润由上市公司控制51%股份外,其余两个合资公司的控股股东都是由吉利控股控制的非上市公司;上市公司则以接近大股东的比例参股,为这三个公司提供资金。

  上市公司体系中,上市公司的子公司与美日汽车、华普汽车拥有同样的子公司、孙公司,只是参股比例不同。但上市公司并不直接去持有这些二级、三级公司,它通过两个全资拥有的外籍子公司——Centurion和Value Century去持有浙江吉利、华普国润和福林国润。

  上市公司的大股东是Proper Glory(简称“PG”)。PG目前持有吉利汽车60.68%股份,其股东的实际控制人及持股比例为:贺学初持32%、李书福持32%、顾卫军持28%、周腾持8%。顾、周二人皆为贺学初常年的合作伙伴。故PG实际上是贺学初控制的公司。这也是为什么美日汽车和华普汽车一定要控股三个合资公司的原因。

  此外,在吉利控股的一级子公司中,虽然李书福享有控制权,但他并不是出资最多的人。出资最多的是李书福的二哥李胥兵。李胥兵出资50%相对控股吉利投资,吉利投资出资8.44%参股美日汽车,李胥兵个人再直接出资34.59%参股美日汽车,他同时出资27.3%参股吉利控股。他在美日汽车和吉利控股中的出资额实际上比李书福高,但是他的股份被稀释了。

  贺学初的股市道行

  从2003年2月4日的0.405港元至2004年6日3日的0.8港元,吉利汽车股价暴涨97.5%。在这一年中,李书福把名下资产分三次才全部装入上市公司。合资的利好刺激股价上扬,上市公司在不失时机地进行配股。

  2003年2月11日,国润控股和吉利集团签订协议称,国润控股将和吉利集团旗下的浙江吉利汽车有限公司合资,或者新成立一个合资公司。

  消息一经公布,市场就闻风而动。从2003年2月4日的0.405港元收盘价,上涨到2004年3月19日的0.58港元。在这期间,国润控股频出利好。

  凭着这份没有法律约束的意向书,国润控股开始在市场上募集资金。2003年3月19日,国润控股宣布,国润的控股股东PG以每股0.55港元的价格,向第三方配售1亿股国润股票。在配售结束以后,国润控股以同样0.55港元每股的价格向PG增发1亿股。

  2003年4月7日,国润控股公布了和吉利控股签订的合资协议。国润控股的全资子公司Centurion Industries将和浙江吉利合资组建吉利国润。吉利国润的注册资本首期为1.08亿元人民币,首期总投资额2亿元人民币,国润将投入5055万元人民币认缴股本。

  2003年9月19日,国润控股公布了增资吉利国润的消息。同一天还公布了2003年再次配售募集资金的公告。此时,国润控股的股价已经涨到0.71港元每股。

  在配售募集资金的公告中,国润控股和控股股东PG达成协议:PG以0.70港元每股的价格,向第三方配售6.8亿股,随后国润控股向PG增发同样数量的股票。通过这次配售,国润控股将得到募集净额4.6亿港元的资金。有36家境外投资机构认购了国润的配售股票。

  在短短半年时间内,国润控股就成功地募集了超过5亿港元的资金。

  随后,2003年10月,吉利控股宣布,与国润控股合资组建上海华普国润汽车有限公司。国润控股全资子公司Value Century,与吉利控股旗下上海华普汽车有限公司合资成立华普国润,总投资额5.25亿元人民币,注册资本为4.27亿元。

  同时,吉利与国润控股对浙江吉利国润汽车增加注册资本及总投资额,注册资本由1.07亿元增加到6.8亿元,总投资额由原来的2亿元增至11.36亿元人民币。

  2004年1月5日,国润控股声明:李书福透过其全资拥有的私人公司SapientpuorgLimited购入国润控股的控股公司PG 32%股权。令市场一度认为李书福有意入主国润。股价随之大涨,1月7日达到历史新高0.94元。

  3月9日,公司宣布更改名称为吉利汽车,以突出主营业务。股价飞升再一次显示了市场对于民营汽车股概念的追捧。4月2日达截至目前的历史最高点1.08元。

  然后,股价略有回落,至5月27日跌至0.7元。

  第三次合资,是5月31日公告宣布,将斥资7.23亿元人民币收购浙江吉利集团位于台州临海一条年产4万辆汽车的旧生产线以及位于台州路桥的一条具6万辆生产能力的新生产线,该线将于今年10月全面投产。合营企业的综合产能将由去年的10万辆增至20万辆。

  6月1日,股价急升8.6%至0.76元,至6月3日已升至0.8元。

  2003年中报和2004年3月公告显示,从2003年1月至2004年3月,PG所持吉利汽车股份一直保持25亿股,没有套现行为。盘面显示,在大股东所持的60.68%股份之外,交投活跃。

  从2003年2月4日到2004年6日3日,股价涨了97.5%,市值增加16.3亿港元。大股东持在手中未抛售股票,市值已上涨9.9亿港元。但是大股东的持仓成本比这还低。2002年2月,贺学初等人仅用6600万港元就获得南华信息科技(0175,HK国润控股前身)89.81%的股权。

  吉利再融资

  吉利汽车通过两次配售,共筹到5亿港元。

  但李书福以这5亿元去买国润控股大股东ProperGlory32%的股权,从而控制国润。实际上,这笔钱并未对扩大生产发生作用,只是实现了对上市公司的控制。

  吉利汽车即将进行的增发,将使公司的法定股本金将由1亿港元增至1.6亿港元。增发股份30亿股,总股数将增至80亿股。按照公司3个月平均股价计算,股价在0.9元左右可能为增发新股的心理预期,则增发后吉利汽车可获融资近27亿港元所以,最后李书福能否顺利融资,还看此番增发新股是否如愿。

  据2003年年报,吉利汽车每股盈利0.016港元,照目前0.8港元的每股价格,市盈率已达50倍,已经泡沫明显。

  通过吉利系的股权结构,李书福在牢牢控制汽车产业所有权的同时,还可以享受市值上涨带来的纸上富贵:到目前为止,通过PG所持股票(间接持有19.4%)的市值上涨3.2亿港元。

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