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ROE和分红

(2012-06-01 19:40:04)
标签:

潘潘

财经

股票

分类: 潘潘研究

    如果一只股票的ROE长期稳定在20%,价格是1倍PB,你多半会说,这只股票被低估了,因为这对应着20%的复合收益率。但如果一只股票的ROE长期稳定在15%,而目前的价格是3倍PB,你是否会认为它低估呢?

 

    如果你问我,我可能会回答说:“要看情况”。问题在于3倍PB能否保持,以及该股票每年分红的例。如果以3倍PB的价格买入一只ROE恒定为15%的股票,持有期末的PB仍然是3倍,那收益率和分红有很大关系。如果完全不分红,全部利润再投资,净资产每年增长15%,收益率也是15%;如果全部分红,则收益率是5%(不考虑税收)。

 

    巴菲特投资可口可乐,30%的ROE,5倍的PB,看起来好像是做了一笔年收益率为6%的生意。但巴菲特认为之后一段时间可口可乐的现金流能以15%的增长率增长,使用现金流折现的话,当时可口可乐的价值严重低估。换个角度来看,巴菲特是认为可口可乐不会将所有的利润分红,而会保留一部分利润再投资,而可口可乐能保持30%的ROE的话,那么这部分再投资将会保证可口可乐的利润增长。


    可口可乐后来的业绩基本上和巴菲特的预期差不多。幸运的是,巴菲特买入可口可乐十年之后,可口可乐的估值上升了三倍,变成了tenbagger。

 

   

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