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竞争、颠覆与逆向

(2012-06-25 09:02:44)
标签:

股票

分类: 投资思考

    当一个行业只有少数几个参与者时,居于领导者地位的企业往往凭借其规模,口碑等优势获取比第二,第三名几倍的利润,市场也把更高的估值(往往基于PE)给予领导者企业,市场也不乏追捧行业第一的现像。

    但强如WINTEL这样的联盟也会被平板电脑颠覆。康师傅凭借其超强的市场地位一度让其它方便面企业无利可图,居于第二的统一企业中国一直苦苦支撑,但凭借老坛酸菜牛肉面在口味上造成了对康师傅红烧牛肉面的差异化竞争,并通过营销能力放量,带来了基本面的转折(规模效应),在股价上也有了正面的反映。维达凭借经营上的改善,使得市场对其重新估值(较市场领导者恒安仍有较大折让),也在香港两年的弱市中获得了非常可观的涨幅。

    逆向思考的话,如果我们不想投资已经大红大紫的领导者,而是关注处于第二,第三,甚至第四,第五名,什么样的情况下才有机会呢?首先,研究的情况不要太复杂,需要是一个成长中的行业,行业中前几名有明显的行业地位并且相对于潜在竞争者有明显的优势。1.如果是快速增长的行业,那么行业领导者较后几名肯定有更多的优势,这时候应该还是投资领导者的机会。2.如果是稳定增长的行业,那么领导者在发展的同时也需要进行防守的策略。而后续者如果一直能坚持存活于这个市场,则可以通过微创新,颠覆等手段提高经营效率,培养用户消费习惯。虽然较之领导者,这种策略往往较难,但如果成功,在资本市场上估值和基本面的改观带来的双击是非常可观的。

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