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投资收益差是学的不好,还是操作上出了问题

(2019-09-12 16:05:55)
标签:

杨宝忠

股票

价值投资

时评

分类: 杨宝忠投资论道

本来这篇文章是因为读者留言有感而发,本意想说明投资获得成功,不需要没完没了的学习,和过高的智商,关键是要在实践中把学到的不多的好思想落实到位。


没想到越写越长最后竟成了长篇大论的文章了。回过头来看这样做是值得的,也算是我对投资这件事做了一个系统性的回顾与反思。希望对大家有所启发和帮助。


投资收益差是学的不好  还是操作上出了问题


近日我写了一篇文章《降准并非股市实质性利好,供求关系才是决定因素》,文中的一段话:“股票投资是一个高风险的事业,只有在股票的内在价值被大大低估的时候才值得购买。”或只在股市相对低迷时购买规模最大的指数基金,最终一定能够成为股市中少有的赢家。


投资收益差是学的不好,还是操作上出了问题

网名“以愚困智”的读者留言说:这段话应该“圈起来,重点,谢谢杨老”这位读者留言与我产生了强烈的共鸣。这段话中:股票投资是一个高风险的事业,只有在股票的内在价值被大大低估的时候才值得购买。”的内容,出自23年前中国第一篇介绍巴菲特的文章中。

投资收益差是学的不好,还是操作上出了问题
1996年1月24日,上海证券报刊登了中国第一篇介绍巴菲特的文章《证券投资巨擘:华伦·布费》,华伦·布费就是当时沃伦·巴菲特的译名,文章作者是美籍华人孙涤教授。

视频:巴菲特思想在中国:一张报纸的传奇


这篇挽救我的文章,介绍了巴菲特传奇式的投资故事和独特的投资理念,深深地触动了我,从此我走上了价值投资的道路,结束了在股市三年地狱般的生活。


2017年5月,我参加巴菲特股东大会期间,巴菲特先生为我珍藏的这份珍贵的报纸签字,令我兴奋不已。


投资收益差是学的不好,还是操作上出了问题

上边提到的那句话,文章原文是这样写的:巴菲特认为“股票投资是一个高风险的事业,因此只有在股价远远低于其内在价值时,才值得考虑去购买。”23年前我读到这段话时,有一种醍醐灌顶的感觉,至今我依然认为对于股市参与者来说这是巴菲特说过的最有价值的一句话。


尽管我当时对于股票内在价值的认知还非常肤浅模糊,但是,这句话对于指导我的操作来说已经有了非凡的价值。在接下来的五年中我在股市连续找到了一些非常好的投资机会,获得了非常好的投资收益。总结这段经历我认为当时并非我学习的有多么的好,而是我在操作层面做的非常好。当然这中间也包含了一定的辛运成分。

接下来的事情就更能说明这个问题了。2001年4月,我离开了过热的股票市场,跟朋友说股市连看都不值得看,在接下来的6年中,我将巴菲特思想应用到房产投资上,开始专心研究投资北京繁华地段的房产。


投资收益差是学的不好,还是操作上出了问题

2002年12月,接受证券市场周刊采访时,我说:“以适当的价格购买一些地段好的小户型房产出租,以5年、10年、20年的眼光看,这是最稳妥最安全的投资方式。虽然短期内收益不高,但是简单,非常符合巴菲特思想,也符合中国的国情。”

回过头来看在这11年中,我取得了非常高的投资回报,究其原因并非我学的有多好,而是在操作上做的非常成功。

直到2004年我阅读《巴菲特致股东的信》这本书时,我才恍然大悟明白股票内在价值到底说的是什么。这个细节为我上述观点提供了一个有力的佐证。


下面这个案例进一步说明了,股票投资成功需要的是操作上的成功,而不是学的如何如何的好。

投资收益差是学的不好,还是操作上出了问题

为了配合与大家的交流,2010年末至2017年3月,我建立了一个公开的股票投资组合,这个投资组合多次在北京电视台和演讲中曝光。这个账户2015年3月参加新浪组织的全国股市高手大赛获得了优胜奖。

投资收益差是学的不好,还是操作上出了问题

在获奖感言中,有专家问我:“在过去的一年中,这个账户几乎没有什么交易,是怎么做到的。”我回答说:“平时我基本不看盘,在过去的两年中,我我看盘时间大概不会超过八个小时,所以我账户很少交易”。于是网上有了新浪的一篇报道,题目就是:杨宝忠:巴菲特忠实信徒 两年看盘才8小时”。


2017年3月因为特殊原因结束这个账户时,该账户在六年多的时间里年回报率为21%,这件事让我更加坚信股票投资成功,操作上的正确远比学得好更具有决定性的意义。


很多人学的比我好,投资并不成功,原因出在操作层面。


2015年我去深圳深圳清华大学研究生院,证券投资牛人汇演讲期间,发现一些人看的投资方面的书比我多多了,记得笔记也比我多多了,一句话学的比我好多了,但是,投资并不成功。


投资收益差是学的不好,还是操作上出了问题

为什么会这样呢?一句话他们在投资操作上出了问题。我的感悟是:无论一个人对巴菲特思想理解的有多好,如果不能远离股市少看盘的话,就无法有效控制自己的情绪,最终无法从股票投资中获得较理想的结果。


巴菲特老师格雷厄姆有一段话说的非常精彩:“无论你在数学方面,财务方面有多深的造诣,如果你不能控制自己的情绪,还是无法从投资的过程中获利。由此可见在投资中控制情绪是何等的重要。


怎么控制情绪呢,巴菲特的做法非常值得借鉴。巴菲特曾指出:“当我返回纽约去工作时,那里有太多的刺激令我终日心神不宁,只要你拥有常规量的肾上腺素,你就会对这些刺激感到不适,这样过一段时间就可能导致疯狂的行为。


巴菲特这段话,总结了1954年至1956年在老师格雷厄姆纽曼基金工作时的感受。这段时间巴菲特在华尔街与股市近距离的接触,股市带给巴菲特的刺激是所有股市参与者都经历过的“终日心神不宁”


1956年格雷厄姆退休,格雷厄姆建议巴菲特管理这家基金。巴菲特婉言谢绝后。毅然离开了华尔街回家乡奥马哈开创自己的事业,从此远离股市不在看股市行情。


巴菲特这一壮举“远离股市不看行情”是最值得大家学习和效仿的。但是,能做到这一点的人却寥寥无几。这正是向巴菲特学习者众多,取得较好投资成果的投资者很少的关键原因所在。


 

极端的例子《巴菲特十年赌约》更好地说明了学的好不如操作的好的道理。


  2018年巴菲特指出:继续购买标普500指数基金,不要听其他人的胡说八道,这可能是我说过的最明智的一句话。


《巴菲特十年赌约》的结果表明,一个什么都不懂的门外汉,在2008年1月1日,投资标普500指数基金,到2017年12月31日,会获得125%的投资收益率。而同一时期由华尔街精英们管理的超过200家主动型基金的平均收益率,只有可怜的36%。


《巴菲特十年赌约》证明如果你操作正确,购买了标普500指数基金,长期看即使你关于投资什么都不懂。也能战胜由华尔街精英们组成的投资团队。这样的结果值得我们反思,我们到底应该追求学的好呢?还是应该该追求操作的好呢?


如果你追求学的好操作也好的话,相信下面这篇文章中的知识已经足够了。《股票估值不可或缺的知识大全》。如果你这只追求操作好的话,只在股市低迷时投资规模最大的指数基金足矣。


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