因为税负原因，1936年，格雷厄姆和纽曼将公司重组为两家公司——格雷厄姆-纽曼公司和纽曼-格雷厄姆公司。格雷厄姆-纽曼公司收取固定费用，向公众发行在交易所交易的股票。纽曼-格雷厄姆公司则是一家对冲基金，一家私有的有限合伙人公司，其合伙人个个经验老道，按照管理人员业绩向格雷厄姆和纽曼支付劳酬。

在格雷厄姆-纽曼公司20年的经营期里（1936年——1956年），它的年收益率比股市的业绩表现高出2.5%——在华尔街的历史上，只有少数人能打破这个记录。2.5%这个数字听起来也许微不足道，但是经过20年的复利，这就意味着，格雷厄姆-纽曼公司的投资者，最后能比那些获得市场平均收益的人多赚65%。更重要的是，格雷厄姆获得这些超高收益的同时所面临的风险还要比那些只投资股票市场的人低。

格雷厄姆首创了一套精细的系统方法来分析股票的价值，他喜欢只分析公开信息——通常是一家公司的财务报表，而即使是公司管理层的公开会议，他也很少去参加。

                        摘自《滚雪球》上集 第116页至117页  （美）艾丽斯·施罗德/著