2018年4月9日摘自《理财周刊》

富士康“火箭”过会给A股市场创造了一个新的炒作概念——“独角兽”。为时不久，各种版本的“独角兽”企业名单流落江湖，给忐忑不安的投资人似乎指出了新的投资方向。敬告各位，请不要上当！

首先，独角兽即使在动物生态圈内也是“异类”，就像富士康在A股市场也将是“异类一样”。“异类”物种一般都有两个特征，其一是极度稀少，其二是非标物种。由此演绎，一个极度稀少的非标物种怎么可能成批出现？又怎能标识为价值投资呢？

其次，“独角兽”企业是风险投资的新宠，本来属于一级市场股权投资的概念。如今被拿到二级市场上肆意“炒作”，本质上和庄家“炒概念”的套路并无二致。在那些批量产生的“独角兽”企业名单中，老庄股若隐若现，似曾相识；新概念旧瓶新酒，亦假亦真。

第三，“独角兽”概念因富士康即将登陆A股而流行起来，但富士康公司本身就不太符合投资圈儿内的“独角兽”标准。在风险投资行业内，“独角兽”的基本标准是高成长的创新型企业，产生于高成长的创新性产业。在这里，人们可以看到两个创新，一是行业，二是企业。然而在富士康身上，财务报表和业务描述的却是一个稳健型的组装加工型企业，利润很薄，负债很高。由此判断，富士康公司登陆A股市场后，其股价走势或将在一轮热炒之后从喧嚣回归宁静。A股的投资人热衷于“炒股”，这是新兴股票市场的共性，又是A股的特色之一。伴随着A股市场的机构投资率逐年上升，以“炒股”为终身职业或业余爱好的散户将逐渐退出股市，“炒概念”的市场也将如昨日黄花，风光不再。

在股权投资市场上，投资人和企业家联袂求缘，驱动创新，核心价值就在于发现和培育新兴产业和新生代企业家。这是一个产业创新的时代，金融业构建了一个证券化的产业链，从一级市场到二级市场，无数案例说明：一级和一级半市场的投资回报率远高于二级市场投资。因为在一级和一级半市场相对独立之后，二级市场已经被定位于一级和一级半市场套现的市场。

一级和一级半市场通过二级市场套现是合规合法的，也是在较长时间内投资人放弃流动性的一种补偿。二级市场投资人要面对这种制度安排，接受二级市场的大概率盈利预期。通俗地说，二级市场“数百分比”，一级和一级半市场则是“数倍数+成功率”。两级市场的划分构建了证券化的两个产业分支，其一是股权投资产业化；其二是股票投资产业化。两个产业分支互为条件，相辅相成，不可或缺。

如本专栏上一周的文章所言，美国长达9年的超级大牛市已经见顶了，全球股市开启了“振动模式”。在这个背景之下，A股的赚钱机会自然会减少。在牛市中如果一不留神撞上一支大牛股，你可以称其为“独角兽”，言外之意有二：一是夸自己聪明，二是夸自己走运。然而在当前美国牛市已见顶的时候，在A股寻找“独角兽”谈何容易！运气好的时候撞到了，最好也不要夸自己聪明，否则就可能变成“守株待兔”的投资人。

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