摘自《中外管理 》2014年第4期

    国企改革大幕即将重启，混合所有制成为热门话题。2014年“两会”期间，经济学家厉以宁谈到国企改革时对混合所有制情有独钟，再次展现了“厉股份”当年风采。

    其实，股份制本身就是混合所有制的法律架构，只要“公有”与“非公”股份一视同仁，同股同权，所有制就不应是个问题。那么国企改革究竟难在哪里？

三难，难于上青天

一难，企业经营权的归属。

    在国有垄断行业，民营资本即使被允许参股，通常也很难获得经营权。从资本的权利看，民营资本并没有“同权”，尤其在多家民营资本参股的国有控股企业，国有股权如老爷当家，民营股权如“妻妾成群”。董事会形同虚设，几乎没有关键岗位的人事任免权，更不要说遵守公司治理的基本规则。

    别说是“土鳖”民营，就算是当年参股中石油的巴菲特，公司董事会和管理层对其也是视而不见。如众所周知，“央企”领导人是有行政级别的，他们直接受命于中共中央组织部。参股的民营资本如股票市场的小散户，人微言轻。这即国企改革第一难：是同股同权，一视同仁，还是国资至上，“妻妾成群”？

二难，企业资产的归属。

   大型国企俗称“央企”，企业领导人心中的老板是“党中央国务院”，这就隐含着一个企业资产的归属问题。国企领导人基本素质是“对党的事业无限忠诚”，而“事业”通常不以利润为目标，如中国股市的“亏损王”——中国远洋连年巨亏，企业领导人却理直气壮，毫无愧疚感。

   在这里我们看到，“党”和“事业”这两个关键词给国有企业定了性，有人还进一步把国企解读为执政党的经济基础。这一错误理论在“十八大”决定中有所澄清，但人们熟悉的“央企”一词依然似是而非，这是国企改革的第二难：企业究竟是“党营事业”，还是国有资产？

三难，企业利润的主要来源。

   现代企业理论的研究发现，企业利润有三大来源：1、剩余价值；2、风险溢价，主要来自于企业家驱动的创新活动；3、规模经济，主要来自于企业组织节省的市场交易费用。

   然而国企利润中有一大块是来自于市场垄断和政策保护，政府“有形之手”可以让国有企业独享垄断利润。国企改革目的之一是让国企脱离政府保护伞，在市场竞争中追求创新！这就提出了国企改革的第三难：是垄断利润，还是创新利润？

混合所有制，四两拨千斤

   混合所有制并不能克服国企改革的“三难”，却能为克服“三难”创造条件，这是大家钟情于它的主要原因。首先要对症下药，在混合所有制基础上实现同股同权，资本面前人人平等，从而驱动国有资产的资本化；其次要避免国有资产沦为“党产”（或党内个别人及其家族的资产），国企董事会应规定非党员席位所占比例，严格执行公司法规定的议事规则，从党管干部的行政体制升级为现代公司治理；第三要内外兼修，在企业内部引入创新机制，在企业外部引入股权交易，让企业的国有股权比例逐渐下降，从而使公有经济和非公经济在市场化的改革中逐渐趋同，即在发展中扬弃国企。

   国企改革成功标志是在资本市场中的融合，即国企的资本化。国有企业的优质资源和垄断市场将通过资本市场与全社会分享，而混合所有制就是资本市场创造的资源分享机制。长期以来，基于对资本市场的错误认识，人们总想利用资本市场扶危救困，而资本市场的本性却是创新成长，奖优罚劣，是企业资源配置的无形之手。

国民经济的城市化在发展中必然走向资产证券化和企业资本化，在这一阶段，中国企业的发展将出现两大趋势：其一是优质国有企业的资本化，其二是成熟民营企业的国际化。由此推论，未来中国两大企业群体之间的竞争，合作与融合，将作为经济繁荣的制度保障，共同成为民族复兴的经济基础。