假設ETF投資系統持有TLT 和 SPY，各自佔用50%的投資資本。但是由於SPY的價格波動率比TLT高很多，所以SPY就對整個投資組合漲跌的影響比較大。爲了減少風險，需要根據波動率對每個ETF基金所佔用的資金比例加以調整。

再假設ETF投資系統持有SPY和IYR，各自佔用50%的投資資本。但是由於在SPY和IYR的價格變化之間有比較強的正相關性，如果每個ETF基金都持有50%的資金的話，那麼SPY和IYR投資組合的波動率就會比價格變化之間具有負相關性的SPY和GLD投資組合波動率大得多。所以爲了平衡風險，也需要根據價格變化的相關性對每個ETF基金所佔用的資金比例做調整。

組建一個具有最小方差的ETF投資系統組合的計算過程如下。

在這個例子中，由於SPY和GLD之間有-0.6018的負相關性，但是GLD的波動率是SPY的兩倍多，所以公式綜合算出來的資金分配比例應當是70%給SPY，30%給GLD。而整個投資組合的方差只有0.000014。

下圖是具有最小方差的ETF投資系統從2002年10月30日到2013年10月11日之間的資金成長曲綫:

年均回報率：+15.5% （之前 +14.1%）

最大囘調幅度： -13.8% （之前 -15.9%）

夏普比率：1.4 （之前 1.4）

下圖是ETF投資系統從2003年1月到2013年10月之間每年的回報率，以及計算夏普比率（Sharpe ratio）的過程（ETF投資系統的夏普比率是1.4）:

具有最小方差的ETF投資系統與原來的投資系統相比在風險管理方面的效果非常明顯，歷史最大囘調幅度從-15.9%下降到-13.8%。過去11年的年均回報率也從+14.1%增加到了+15.5%，原始資本幾乎翻了五倍，夏普比率仍然保持在1.4。

更小的風險和更高的收益率，具有最小方差的ETF投資系統被證明比原來的投資系統更有優越性。

因為有些退休基金只能投資上述五種資產中的三種：現金、債券、和股票，所以我把ETF投資系統改成只用這三種投資資產的模型。

假設在2012年2月1日，“投資價值指數”最高的資產是現金，那麼我就會用全部投資資金買入一種貨幣型共同基金。如果第二天“投資價值指數”最高的資產變成了美國長期債券，我會把把貨幣型基金換成一種投資美國長期債券的共同基金。

爲了驗證ETF投資系統的長期可靠性，我用三個月美國短期債券（代表現金）、十年期美國聯邦債券（代表長期債券）、和標準普爾500指數（代表股票）從1950年3月到2013年3月之間長達63年的歷史數據進行模型回測。

下圖是ETF投資系統從1950年3月到2013年3月之間的資金成長曲綫（起始資金1000美元）：

作為比較，下圖是1950年3月到2013年3月之間標準普爾500指數的價格曲綫:

在過去的63年里，ETF投資系統把起始資金增值到了155倍（從1000美元到154836美元），同期標準普爾500指數的增長率是90倍（從17.29 到 1556.89）。

ETF投資系統長期超越股市指數的原因是，它能夠在每次股市大跌之前就退出股票市場（見下列圖示）。

綜上所述，ETF投資系統是一個100%量化的、機械性操作的投資系統，它的操作簡單明瞭，平均每年交易25次左右，總是持有五種主要資產ETF基金中的兩個（在適合退休基金的ETF投資系統中持有三種主要資產ETF基金中的一個），最主要的是，ETF投資系統符合了“小赔大赚”（Cut losses short, let profits run.）的投资原则。