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2012年一季度过后,银行业基本面分析(一)

(2012-04-18 23:01:06)
标签:

上市银行

基本面分析

不良逾期

房贷

房产信托

不良贷款

不良周期

杂谈

分类: 待价而估

2012年初至4月初,A股银行板块上涨2.9%,跑输大盘2.0个百分点,而H股银行板块上涨7.7%,跑赢大盘2.0个百分点。银行板块估值水平已经处于极低水平:1. 银行的基本面将继续弱化,风险尚未完全释放;2. 一季报还存在低于预期的风险;3. 经济缓降,而政策缓松的可能性较大。

 

1:  2012年初至4月初A/H板块银行股走势

2012年一季度过后,银行业基本面分析(一)

 

2:  A/H板块银行估值

2012年一季度过后,银行业基本面分析(一)

 

3:  A/H股银行20112012分红收益率比较

2012年一季度过后,银行业基本面分析(一)

 

基本面弱化一:2012年不良率将继续上升

 

1.2011年上市银行年报显示不良周期已至,且中小银行资产质量压力更大。

 

12011四季度不良贷款余额环比上升3.1%,不良贷款率则环比上升1bp,与行业趋势基本相符。(图表4,图表5)。关注类贷款余额半年环比上升3.7%

 

4:  上市银行不良贷款余额季度变动

2012年一季度过后,银行业基本面分析(一)

5:  上市银行不良贷款率季度变动

2012年一季度过后,银行业基本面分析(一)

 

2相较于大银行,中小银行资产质量下行速度更快,如深发展(本行口径)关注及逾期贷款2011年下半年环比分别大幅增长205.6%40.5%,四季度不良贷款余额环比增长30.3%,兴业、浦发四季度不良贷款余额环比增速也高达12.6%预计2012年不良余额上升将延续到四季度,中小银行将面临更大的资产质量压力。

 

6:  上市银行关注类贷款余额半年环比变动

2012年一季度过后,银行业基本面分析(一)

7:  上市银行逾期贷款余额半年环比变动

2012年一季度过后,银行业基本面分析(一)
 

3各主要行业不良余额均有所上升,其中中小企业贷款不良暴露最为明显。披露不良贷款行业分布的银行数据显示,中小企业相关行业(制造业、批发零售业)新增不良贷款占2011年下半年全部新增不良贷款的68%(图表8)。融资平台相关行业(基建类、租赁及商务服务业)不良贷款占2011年下半年全部新增贷款的23%

 

8:  新增不良贷款分类

2012年一季度过后,银行业基本面分析(一)
 

预计2012年一季度除农行和华夏外,其他银行的不良余额仍将上升,不良率基本持平或略有上升。

 

2.不良上升将至少延续到2012年四季度。

 

1经验显示,不良率见顶通常在GDP同比增速见底两个季度之后。8次样本危机中,不良率见顶通常较GDP 增速见底滞后04个季度,不良率见顶平均滞后于GDP增速见底2个季度。预计GDP同比增速将于三季度见底,据此推断,不良贷款余额的上升趋势将延续到2012年四季度或2013年一季度。

 

2中国上一轮不良周期(20042005年)持续了六个季度。中国的上一轮不良周期开始于2004年二季度,结束于2005年四季度,共持续六个季度,期间不良贷款余额累计增长17%2011年四季度作为本轮不良周期的开端,假设本轮周期持续时间于上轮周期相同,则不良贷款的上升趋势将延续到2013年一季度。

 

32012二三季度房地产信托将迎来还款高峰,房地产相关贷款资产质量将承压。2012年开始将是房地产集合类信托偿付高峰,预计2012年全年到期信托规模2234亿元,分季度看,第三季度房地产业集合类信托融资将到期约1,000亿的规模,其他季度单季度也在350500亿元左右(图表11)。尽管银行并不直接承担违约风险,但银行作为销售渠道,仍面临一定的声誉风险。此外,一旦信托违约,信托公司将被迫清盘,引发房价进一步下跌,加大了银行房地产及相关行业资产质量的压力。

 

11:  2012年起进入房地产信托到期高峰

2012年一季度过后,银行业基本面分析(一)

4银监会近期对小银行“虚增利润,贷款五级分类没有做实”的批评,将加速不良的暴露,尤其是中小银行。过去几年,在业绩考核驱动之下,小银行虚增利润的情况比较严重,贷款五级分类没有做实。紧接着,银监会20122月份向大型银行、中小商业银行(包括股份制银行、城商行)部署为期一年的“贷款质量真实性检查”,以贷款五级分类检查为主。一系列的监管举措将加速中小银行的不良暴露,尤其对于不良认定相对宽松的银行。从不良余额/逾期贷款余额这一比重来看(图表12),大银行普遍较高,而中小银行普遍偏低。

 

12:  上市银行不良/逾期比较(数值越高显示分类越稳健)

2012年一季度过后,银行业基本面分析(一)

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