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投资就是生意。

(2018-04-28 10:19:39)

【红刊财经】从“川菜馆上市”的疯狂 看股票投资就是生意

原创 2018-04-28 特约作者 马喆 红刊财经
    投资就是生意。

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如果你炒股炒成股东,很多人会笑你是个投资的失败者。可这是投机者的思维,在这些人眼中,股票就是一张可以随心所欲炒来炒去的纸片。在千千万万市场摩擦交易制造者的共振下,资本市场有时候像一个巨大的赌场。十赌九输,如果你参与游戏,你注定是那个失败者。可如果你把股票投资当成是生意,把自己想象成实体企业主,那事情就完全不一样了。

投资就是生意。

川菜馆上市的“疯狂”

  

我很喜欢用川菜馆去举例来说明股票是什么?

  

如果你想盘下楼下老王经营了多年的川菜馆,您不可能由着老王漫天要价。您一定会仔细问几个问题,

  

——这家川菜馆去年赚了多少钱?前年又是多少?……

  

——这家川菜馆账面资产是多少?现金是多少?桌子椅子又是多少?

  

老王可能会这样告诉你:“我这家川菜馆经营多年了,回头客很多,回报也很稳定。餐馆去年赚51万、前年49万,最近5年平均年净利润50万。属于这家川菜馆股东的账面资产最新余额500万,我们有100万现金,还有200万设备,余下200万是房租和装修。”老王会告诉您,他认为这家川菜馆的合理估值应该是500万。

  

好了,我想您已经很清楚这家川菜馆的基本财务状况了。

  

如果作为买方,你得向老王开出一个有利于自己的买价,你可能这样说:“看看,您这家川菜馆的回报率只有10%,那些房租和装修费实际早已经花掉了,桌子椅子也需要折旧,我只能出300万的价格。”我相信如果能在这个基础上继续压价,你还会再继续压价。

  

购买这家川菜馆时,你是如此地理性,如此地精明。

  

但如果把这家账面资产500万平均年回报50万的川菜馆如果拆成100万份,并且每份股票每天都可以交易。很多人马上就会失去了以往的理性。川菜馆每份5元的价格很可能会被荒唐地炒到20-30元,人们痴狂地坐在电脑前,津津有味地说着梦话:“昨天某某大明星来到我们川菜馆用餐,股价看涨啊!”“看看,昨天国家统计局的宏观数据多棒,利好消费板块!”“k线图已经出现了金叉,出现了最佳买点!”

  

真得无法理解人们的癫狂。川菜馆还是那家川菜馆,把它看成一个整体,合理的市场估值是500万,拆成100万份每份5元,整体市值还是500万啊!本来很简单的事情竟然变得如此的复杂?

投资就是生意。

巴菲特的投资就是在做生意

  

金融行业的可悲就在于把简单的生意想复杂了,巴菲特的伟大就在于把简单的事情做伟大了。


6岁时,巴菲特就一次背起6瓶可口可乐,挨家挨户地推销。卖完6瓶可口可乐,扣除25美分成本,巴菲特净赚5美分。小小的巴菲特早早就明白了生意是什么。巴菲特童年时期卖可口可乐和口香糖的经历,少年时期经营弹珠球和送报生意,深深地影响了巴菲特对股票的理解。这里面最根本的就是,他内心深处一直把股票投资看成生意。

  

对于投资,奥马哈先知是这样定义的——“投资即现在先投入一笔钱,在未来某个时间再拿回一笔更多的钱,拿回这笔钱要先扣除这个时期的通货膨胀。”

  

巴菲特所指的拿回一笔更多的钱是只从企业未来的净利润里获得,而不是来自别人的口袋里。巴菲特要的是净利润而不是市盈率。我们看一个案例:

1986年伯克希尔·哈撒韦用3.15亿美金收购了《世界大百科全书》和柯比吸尘器的生产商史考特飞兹。巴菲特根本没打算5年后用6.3亿美金卖掉公司,更不在意别人对史考特飞兹的估值是多少?他只在意这家公司能真正赚多少净利润。让我们看看巴菲特要的东西吧,

  

史考特飞兹1986-1994年9年里共计为伯克希尔·哈撒韦贡献了5.554亿美金的净利润和6.35亿美金分红。仅通过分红,伯克希尔·哈撒韦仅用了5年就收回了全部的买入成本。巴菲特买入史考特飞兹股票完全是基于生意的思考,他并不需要人们为史考特飞兹开出的市盈率。

投资就是生意。

是做苹果供货商还是买苹果股票

  

再和大家聊一个我身边的实例。2009年的一天,我和一位王姓朋友坐在中关村的上岛咖啡。朋友兴奋地告诉我:“哥们,我准备二次创业了,我成为了苹果(中国)的代理商。”我当时这样问他:“既然你这么看好iPhone手机,为什么不换个思维模式,你完全可以买进苹果公司的股票啊!”记得朋友不停地摇头。当时他的眼里,股票是“今天涨明天跌并且飘忽不定的什么东西”。


8年过去了,朋友的公司发展得很有规模,他已经成为了苹果(中国)在北区的主力代理商,他对自己的收益率也非常满意。这个生意大概投入了2亿多元,8年的税后净利润总和应该也有2亿-3亿。

  

可朋友如果2009年就买入苹果股票,会是什么样的结果呢?


2009年苹果公司的最低股价78.2美元,2018年4月20日收盘价165.72美元。但是那可是1拆7后的价格。如果朋友在2009年选择直接买进苹果公司的股票而不是成为苹果(中国)的代理商,王总投入的2亿多元已经变成30亿元,这还没有计算现金分红。

  

为什么是这样?

  

在朋友眼里像一张小纸片一样的苹果公司股票,其实是一个近乎完美的生意。根据最新年报数据,苹果公司毛利率高达38.47%,税后净利润率21.09%。而苹果(中国)为代理商留下的毛利率仅有9%-11%。朋友的毛利率仅相当于苹果公司税后净利润率的一半。朋友的生意扣除房租、装修费、人员工资和税收后可能真得赚不到太多的钱了。

  

朋友的问题就是,他把苹果代理商当成了看得见摸的着的生意,把苹果公司的股票当成别的什么东西,其实苹果公司的股票就是最好的生意啊!  

投资就是生意。

投资者完美诠释企业主精神

  

人们常常把投资分成“价值投资”和“趋势投机”,笔者认为,所有基于“生意”思考的是投资,否则就是投机。我们有一个概念——“每一个实体公司的老板都是1倍市净率买进了自己公司的股票,持有10年20年乃至一生。”他们和二级市场买入股票的真正投资者没有本质的不同。

  

股票就是生意,股票市场的投资者和投机者有着本质的不同。那些投机者并没有为这个国家多做些什么。而实体企业主为国家缴纳税收,为社会解决就业,他们自己承担了生意的全部风险,为时代创造财富和新的机会。股票市场的真正投资者和实体公司的企业主完完全全是一类人,他们身上也流淌着“企业主精神”的血液。

 

  (作者系财经博主,新浪微博马喆Ma-zne,作者对价值投资的感悟和求索会在《红周刊》持续与投资者进行分享。)

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