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邓元杰
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新年贺礼:2019年中国金融最大的改革!

(2019-12-31 21:18:39)

  2019年12月28日,央行发布《中国人民银行公告〔2019〕第30号》,里面有以下几句话:

自2020年3月1日起,金融机构应与存量浮动利率贷款客户就定价基准转换条款进行协商,将原合同约定的利率定价方式转换为以LPR为定价基准加点形成(加点可为负值)……

存量浮动利率贷款定价基准转换为LPR,除商业性个人住房贷款外,加点数值由借贷双方协商确定。 

  看不懂没关系,就是因为里面隐藏了重大信息,所以央行才说得这么晦涩。不过没事,这不有我老邓吗?我给你解释解释,保证你能看懂!

新年贺礼:2019年中国金融最大的改革!

  银行向企业贷款,得有个“贷款基准利率”,这个利率是怎么形成的呢?是央行制定的。央行会根据经济热度、通胀程度等情况,上升或降低贷款基准利率,然后各个商业银行以这个利率为基准,适当上下浮动,给企业贷款。所以,存贷款基准利率非常重要。我们所说的“加息”、“降息”,就是这个利率的上浮或下浮。

 

  但是,一个指标知道的人多了,就不好使了。比如一个普通人如果都知道央行加息或降息了,很可能就会冲进或撤出股市,或者买房,或者抬高自己的卖房价格。总之,如果街头卖菜大妈都知道这个指标的意义,全民资金就会突然冲进或撤出,经济反而会更加大起大落。

  所以,必须换方法。

  这个方法就是:2019年8月17日央行推出的LPR。

  什么意思呢?央行说了:

自2019年8月20日起,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心于每月20日公布贷款市场报价利率(LPR),LPR按公开市场操作利率(主要指中期借贷便利利率)加点的方式形成。其目的在于发挥好LPR对贷款利率的引导作用,促进贷款利率“两轨合一轨”,提高利率传导效率。

  还是不明白?正常,你都明白了还用得着我吗?

  好了不卖关子了,我现在告诉你:所谓“贷款市场报价利率”,就是一些大型商业银行,每个月向央行报一次自己的贷款利率,这是商业银行对自己的最优质客户的贷款利率,因此比较低。等各大商业银行把自己的这个利率报给央行后,央行再取个中值(往往是平均值上下稍微浮动一丁点),这就是LPR。

  自2019年8月20日起,LPR利率每个月公布一次,因此到目前(2019年12月31日,元旦快乐!),已经公布五次了。

  也就是说,2019年8月份起,央行的贷款基准利率的形成机制,以各商业银行的实际贷款报价利率为基础!这,就是我国利率形成机制的一个重大创新!

  可以说,这是利率市场化的重大进步。

  厉害啊,厉害!

  我们可以设想一下,以前是央行发布贷款基准利率,强行控制利率的升降。但在实行LPR之后,利率将怎么走呢?

  刚开始,肯定和央行的基准利率差不多,因为商业银行以前就是按基准利率制定自己的实际贷款利率的嘛!但是,商业银行要竞争优质客户,必然会带动利率的降低。银行也要揣摩央行乃至国家的意思:为什么要改变利率的形成方式呢?

  当然是为了降利率啦!只不过央行自己不好意思说,干脆由各商业银行的实际贷款利率决定。商业银行总有放贷的冲动,而要大规模放贷,只能降低利率。所以长期来看,LPR将不断下降!

  这就是降息啊弟兄们,还有姐妹们!

  只不过今年以来的经济……不多说了,再加上银行也得找优质客户不是?不能为了一点利息就随便乱贷,P2P的雷声还没停止呢。所以,2019年的五次LPR利率,前三次都是4.85%,第四、五次是4.80%,如下图所示。

新年贺礼:2019年中国金融最大的改革!

  别被这张图给吓着了,好像11月份以来的LPR利率降低了很多,其实仅仅是从4.85%下降到了4.80%。作图嘛,讲究个对比,以后大家看别的图也一样,要看绝对数字,不要被相对的图形迷惑了。

  但是,在可预见的未来,LPR降低却是一个趋势,就是给企业的贷款利率,将处于长期下降通道。

  这就是降息啊!

  那么,12月28日的央行公告里的自2020年3月1日起,到底是什么意思呢?

  它的意思是:对企业来说,2019年8月份以后的新增贷款,都按LPR利率来操作。但是企业以前的大量贷款怎么办?企业固然可以借新还旧,但是这个文件说:自2020年3月1日起,至2020年8月31日(以前一份文件中说的),以前款利率可以协商,也就是按较低的LPR来算。协商时间为:2020年3月1日,至2020年8月31日

  说得更明白点,就是:自2020年3月1日起,对企业贷款的全面降息,开始了!

  降到多低呢?不好估计,呵呵。

  也有人说不会降息的,因为LPR既可以下降,也可以上升啊!嗯,理论上确实可以上升,但基于商业银行的放贷本性和银行之间的竞争,以及目前4.8%的实际LPR利率,继续下降是极大、极大的概率。

  老邓预计,在可预期的未来,可能会降到3%左右。

  以后呢?走一步看一步吧。先看到3%再说。

  这很厉害!

  当然,什么时候降到3%我可没说,也不敢预计。或许2020年到不了,但或许也会很快接近?总之我不知道。但我们可以设想一下,如果企业的贷款利率降低1%,利息方面的支出将大幅减少,这对目前那些在银行有巨额贷款尤其是长期贷款的企业,是绝对利好啊!比如某大企业有各种贷款2000亿,现在一年少付利息20亿,这可太厉害了!

 

  2018年,中国各银行的人民币贷款总额为136.30万亿元,如果减去家庭负债总额73.65万亿元(不妨假设家庭都是借银行的),那么,银行对企业的贷款至少有62.65万亿元。如果降息1%,企业一年将至少节省6265亿元利息!

  而中国股市,A股公司占GDP的将近50%。考虑到它们总体上都是相对优质的公司,总贷款占中国企业总贷款的80%,一年将节省5012亿元利息!取整,5000亿!

  按不保守但也不激进的计算,乘以市盈率15,A股将增加市值7.5万亿!而2019年12月31日收盘后,A股总市值是59.03万亿元。因此,A股有大约12.7%的上升空间。如果以3000点为基准,粗略估算,2020年A股有可能达到3300多点。

  请注意,这仅仅是一种可能。但如果在相当乐观的情况下,A股也只能到3300或顶多3400点,好像也没多大意思,因为2019年收盘时沪市是3050.12点。更何况,如果从2800点算起,之前已经有了相当上涨。更何况宏观经济的实际情况,还得再看。

  A股不确定还有另一个原因,就是自2020年3月份开始,股市要全面实行注册制。“修订后的证券法将于2020年3月1日起施行”,看看,时间点都一样!所以对股市来说,这是对冲LPR的利好。总体来看,我认为股市机会不大。但由于利率低了,钱继续“毛”,因此有竞争力、能提价、敢提价的公司,股价必然进一步上涨,股市将是结构性机会。

   在我国的CPI持续上升、2019年11月同比上涨4.5%的情况下,银行却仍在降息,这说明我国经济……

新年贺礼:2019年中国金融最大的改革!

新年贺礼:2019年中国金融最大的改革!

  至于房贷,以前的利率该多少还多少。按照领导们的说法,“绝对不搞大水漫灌,“住房不炒”,所以目前的政策仍然是在尽力降低企业的贷款利率,但对房贷利率仍然在卡。

  还是回到利率问题,LPR是对企业的贷款,不是对房贷的!所以这就是定向降息

 

 

 

  不过我们可以设想一下,假如,我是说假如,LPR利率降到了4%以下,和房贷利率已经有了明显利差,那么企业或个人,乃至银行,有没有可能钻空子呢?

 

  当然有这个可能。例如信誉高的企业从银行获得低息贷款,然后给市场上的放贷机构,放贷机构再贷给炒房炒股的,虽然规模不可能和2015年相比,但只要利差足够大,规模可能也不会小。

  而要全面严防死守,几乎是不可能的。所以老邓预计:LPR利率低到一定程度,房贷利率也会适当放松,从而激活楼市。

  另一方面,楼市也该激活了,因为2016年以来的严控措施,现在很多人都“达标”了。比如在京沪深,外地人必须交五年社保才能买房,而以前是两年还是一年?总之,又过了三年多,以前刚刚可以满足要求、但门槛又被抬高的人,现在又可以迈过门槛了,而且是源源不断!这对大城市的楼市将形成坚强支撑。

  所以自2019年起,大量在大城市拼搏的外地人纷纷获得买房资格,对楼市形成利好。我上一篇文章《从2019年中国37个城市的房价走势,看中国经济的未来》中说,长珠三角的房子基本上都是涨的,2019年的平均涨幅是5.76%,说明这个势头已经开始了。只是北京例外,因为今年北京很多IT企业南迁至长江流域尤其是长三角,也不知道为什么。加上通州和雄安的分流,北京楼市依然不死不活。

  好了,2019年末,或者2020年初,在此特殊的日子,老邓特奉上此文。今年在金融方面又很多大动作,主要有三大改革:

  1、科创板的推出。

  2、全面注册制的议定。

  3、基准利率机制的改变。

  在我看来,央行改变基准利率的制定应该排第一,因为利率的影响是全面的,而科创板、注册制只针对于股市,当然也从股市影响经济。

  OK,可以预计,2020年将是不断降息之年。物价、汇率、楼市、股市、经济……自己去展望吧!

  让我们用转发和分享,送别2019,迎来2020!

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