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原创:2016-2017年周期复辟之路

(2016-03-19 22:40:27)
     周期终将幻灭,然而在此之前还将经历一次回光返照。

     从以下几个方面分析2016-2017年大宗商品复辟之路:

1、CRB指数
     CRB指数就是大宗商品指数,该指数涵盖19种大宗商品期货合约,主要包括:
     a、能源类:原油(权重23%)、天然气(6%)、取暖油(5%)、汽油(5%)
     b、金属类:黄金(6%)、白银(1%)、铜(6%)、铝(6%)、镍(1%)
     c、农产品类:大豆(6%)、小麦(1%)、玉米(6%)、棉花(5%)、糖(5%)、冰冻浓缩橙汁(1%)、可可(5%)、咖啡(5%)、活牛(6%)、廋肉猪(1%)
    
     CRB指数30年为一个大周期,人的一生中会经历2-3次,中国自古就有三十年河东三十年河西之说,其中上行周期和下行周期时间都是11或19年左右。历史上大宗商品牛市多和战争相关,例如二战、越战等等,最近一次的全球大众商品牛市是因为中国的崛起,其主要特征是中国用房地产作为创造信用的源泉,持续推动信用扩张和经济发展,对大宗商品的需求占到全世界的半壁江山,时间是从2000年房改启动到2011年结束,这期间在2007年有一个顶部,2008年全球金融危机之后由于中国四万亿的经济刺激,全球大宗商品又在2011年形成了另外一个高潮顶部,在这一轮11年的商品牛市当中很多品种涨了几倍甚至几十倍。

     而2011年开始,全球大宗商品进入了大熊市,走到今天,已经调整了整整5年,CRB指数也跌破了2008年金融危机最低点。既然下行周期也是11或19年,那么显然现在还没有走完,最终走完可能在2022年或2030年。如下图所示(近20年CRB指数图),根据艾略特波浪理论,如果把大宗商品下行周期分为ABC三浪调整浪,从2011年开始的调整,已经走完了5年的A浪调整,因为从图上看刚好一个12345下跌的推动浪走完(12345下跌的推动浪构成了A浪调整),那么下面将开启一轮超级大B浪反弹,时间跨度可能在1-2年,幅度至少为0.382,或者是0.5,最乐观的是0.618。懂波浪理论的会知道大B浪反弹意味着什么,那就是周期复辟。

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2、主要大宗商品期货走势:
     下面我们来更直观的看一下最近各个大宗商品的走势:

     a:铁矿石:铁矿石是黑色的哨兵,由于超跌,反应灵敏,下图是铁矿石的周线图(下面全部都是周线图),从1000跌到280,已经于2015年11月提前见底。目前已经突破趋势线。
 
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     b、黄金:黄金作为金属的龙头,和铁矿石见底的时间差不多,在2015年12月,并且在中国春节期间,以迅雷不及掩耳之势拉出了突破趋势。再次确认了大宗商品这次不是一般的反弹行情。
 
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     c、铜:铜是有色金属的龙头,由于这轮熊市,铜的跌幅不算太大,只有最高点一半左右,因此他的趋势可能还没有走出来,但最近也反弹不少,后市有很大潜力。铝、锌、镍和铜一样的情况。
 
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     d、原油:原油作为最重要的大宗商品,在CRB指数的权重占到23%,可见它一定程度上就能代表大宗商品。2016年2月12日,美油26美元的点位创了近12年的新低,之后走势惊人,并迅速突破了几年来下降的趋势线,可见原油可能也已经见底了。另外熟悉波浪理论的可以看出,原油这波下跌和CRB指数一样也是走完了一个完整的下跌5浪,目前已经走出。
 
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     e、动力煤:也突破了几年来的下降趋势线。
 
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     f、棕榈油:也突破了几年来的下降趋势线。
 
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     g、咖啡:咖啡二次探底后,经过两个周线巨阳,基本确认行情启动。
 
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3、美元指数
      美元指数的构成这里不讲。大宗商品除了和供需有关外还和美元有关,因为大宗商品基本都是美元计价的,和美元有负相关性。美元从2011年72左右开启了一轮大牛市,对应的是全球其他货币和大宗商品的下跌,如今美元大牛市走了五年,在100左右表现很乏力,但是美元大牛市可能并没有走完,因为美国经济复苏,未来还将加息,最后美元可能还有一段牛市要走。
     但是,最近3月17日,美联储并没有加息,发表鸽派言论,并且将今年加息预期从4次改为2次,超出市场预期,一方面美国还在担心全球经济尤其是商品资源国家面临崩盘的边缘,另外美国加息时机还在等待通胀进一步提升。因此可以估计美元指数将迎来一轮B浪下跌或者盘整。这将与资源国家货币以及大宗商品的反弹时机相互呼应。人民币也因此暂时企稳,有利于中国经济的短周期见底(基钦周期或库存周期)。
    
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4、经济周期
     经济周期分为三个层次,我上次转载的桥水基金的视频(《经济如何运行》)里面有精彩的解释,分别是康波周期、朱格拉周期和基钦周期。周期这个东西不是几个宏观经济指标就能解释的,它深成次的原因可能与太阳黑子以及气候变化的周期有关,深入的影响人类经济活动,尤其是康波周期。

     a、第一层是康波大周期:时间大约50-60年左右一次,由于周期横跨时间太长,人们很难感知到它的存在,人的一生基本就经历一次,康波周期分为复苏、繁荣、衰落和萧条四个大的阶段,大概我们最近一次经历的全球繁荣的顶点就是2007年,带入繁荣的是中国以及美国的房地产牛市,随后的2008年进行了一次大的全球金融危机,直接把康波周期带入了衰落期,从2007年到今天已经10年,衰落的周期基本已经走完,现在正处于衰落到萧条的转折点,未来几年可能再发生一次大的金融危机,直接将康波周期带入最低谷,即全球萧条周期,而这次危机极有可能就是中国的房地产超级泡沫破灭引爆的。

     b、第二层是朱格拉周期,又叫中周期,基本10年左右一次循环,每10年我们都可以看到至少一次股市和大宗商品的一波行情。其中房地产周期横跨2个朱格拉周期,长达20年左右,例如97年香港房价见顶,2015年香港房价见顶,跨度20年。中国大陆的房地产还没有走完一个大的周期。下图的蓝线是香港房价走势,在97年和2015年分别见顶。
 
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     c、基钦周期,又叫短周期或库存周期,每个中周期含有3个短周期,每个短周期3年左右时间。这个周期时间短我们都能够感觉到,包括利率调整、去库存和补库存等常见经济动作。
 
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     关于周期的研究,请参看尼古拉斯金涛的相关文章,他讲的非常之清楚。我这里总结为:现在我们正处于中周期的第三基钦周期初期,将伴随着一轮大宗商品的大幅反弹,反弹分为三个阶段,一是超跌反弹、二是假复苏需求回升推动大宗商品量价齐涨、三是滞胀,时间跨度大约是基钦周期的一半,也就是一年半左右。现在是第一阶段超跌反弹。

5、金银比
     金银比比较神奇,近来很多年,基本在上涨触碰到80的位置,大宗商品就会迎来一波行情,其原因是黄金比白银避险属性更强,白银比黄金的商品属性更强,在市场风险大的时候,黄金比白银受欢迎,而市场风险小的时候,白银比黄金受欢迎。在2003年5月,金银比达到80高位,随后迎来了一大波大宗商品行情,铜从1700美元涨到8800美元,涨了3年,2008年10月,金银比又到80高位,随后又迎来了一大波大宗商品行情,铜从金融危机低点2800美元涨到了10100美元,时间大约2年。
 
   目前金银比又到了80的高位,而且刚刚掉头向下,如下图所示。
 
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6、百度指数
     百度指数是个很好的东西,反应了人们的关注度趋势,请看下图关于“大宗商品”的百度指数:
 
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     大宗商品从2011年大熊市开始以来,长达5年之中“大宗商品”的百度指数一直表现很低迷,只到2015年年中有一次小的脉冲,这时候刚好是期货白糖见底率先反弹之时,而最近一次更大的脉冲则是今年3月9号,原油和铁矿石等大幅上涨突破趋势线之际。这说明越来越多人开始关注大宗商品。

7、破产及价格修复
     笔者一直在关注大宗商品,尤其是原油。华尔街有句熟语叫“价格可以杀死价格”,这轮原油下跌,无论是沙特想挤垮美国页岩油,还是美国利用低价原油去挤垮俄罗斯,终归当油价下跌到30美元以下谁也受不了了,从去年开始就有不少公司开始减产或者关闭一些产能,也有不少公司倒闭。
     
     笔者觉得有代表性的就是美国的煤炭行业,虽然受到多方因素压制,但是能源价格下跌无疑是最承重的打击,近一年来,美国前五大的煤炭公司已经倒闭了三个,还有一个马上会宣布破产倒闭,这个就是全球最大的煤炭公司皮博迪能源BTU(比中国神华还大,股价从1300元跌到了现在2元,市值只剩下4000万美元)。但是今后美国不是不用煤炭了,美国发电的30%能源还是要靠煤炭。这些破产公司没有了运营能力,即使是重组也要花一定的时间才能提供产能。所以是低价杀死了低价,一旦能源价格反弹将会很迅猛。

8、事件影响盘口
     笔者以前写过用贝叶斯思维去进行体育博彩,原理就是庄家开出的盘口是根据历史的,盘口开出来一般就是平衡的,但是在靠近比赛时间发生的一些细节在经过放大之后,平衡就会被打破,胜利的天平自然就会偏向一边了,比如最近的CBA总决赛,由于辽宁球员的打架事件,球员白天就会被叫去录口供,严重影响休息、心态和训练。这次大概率纸面实力稍逊的四川会夺冠了。

     说到这里,主要想介绍最近发生的一件很奇怪的事情,美国页岩油大佬先驱麦克莱登在本周三超速驾车撞上了桥墩,车祸引起大火,麦克莱登当场死亡,撞车原因不知。

     美国的页岩油革命使得美国原油可以自足,工业经济复苏,同时也打击了沙特等国的原油市场份额,是本轮原油下跌的重要原因之一,如今美国页岩油在低油价下已经产量下降且亏损严重,沙特等国的目的是否已经达到了?不管这位页岩油大佬是什么原因撞车,这件事无疑就是原油反弹甚至反转的标志性事件,他将会影响历史盘口。

9、资金无处可去
     邓紫棋去年调侃股市“全都是泡沫”。近年,由于美国多轮QE,欧洲日本中国竞相货币宽松,全球几乎所有资产都是泡沫,欧美股股市高高在上,中国A股经历了几次股灾还是很贵,房地产也是超级贵,而唯独大宗商品因为全球经济衰退的理由竟然都跌破了开采成本价,行业全局亏损。目前全球的货币乘数还高高在上,暂时还没有炸弹引爆信用泡沫,而人们一旦形成共识,配置价格十分低廉的大宗商品可能就是未来一段时间的趋势了,从目前来看正反馈已经开始。

10、巴菲特抄底石油股票
     股神巴菲特开始抄底石油了,去年底开始,巴菲特连续买进石油巨头菲利普66公司股票。巴菲特是左侧交易者,他有一句名言是“当等到知更鸟报春时,春天就快结束了“。现在人们还在争论”看不到大宗商品的需求复苏,因此这次反弹可能还只是死猫跳!”。
     
    另外一个巨头索罗斯也于去年底平了美国阿奇煤炭的做空仓位,阿奇煤炭是美国第二大公司,随后宣布破产。

11、大宗商品股票
     最后我重点想说的是美股的大宗商品股票,真是惨,美股7年的大牛市基本与它们无关,它们跟随大宗商品在2011年开始下跌,连续下跌了5年,大部分股票跌到比2008年经济危机最低点还低的多,基本跌幅都在90-99%,几乎都是破产价(简单介绍几个股票如下图),这同时也说明未来的超级机会在这里。最近这些股票随着油价反弹也开始大幅反弹了,目前还在历史底部,如果大宗商品开启一轮大的行情,这里的机会非常之大,多年不遇。笔者近期已经满仓押注了10只美股大宗商品股票,豪赌一把周期复辟之路。
 
     (A股和港股的大宗商品股票机会也有,由于股价本身没有超跌,反弹幅度不会太大。也介绍几个吧,A股的分级基金有色B,港股的中国神华、中海油田服务、中联重科等)
    a、淡水河谷: 2008年最低点7元,2011年最高点35元,今年最低点是1月份2.13元,现在刚反弹到4元左右。从中长期看还在历史底部。
 
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    b、巴西石油:2008年最低点15美元,2011年最高点53美元,今年1月份最低点2.71元,现在反弹到5元多。从中长期看还在历史底部。
 
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    c、加拿大TCK铜矿:2008年最低点0.78美元,2011年最高点63美元,今年1月最低点2.56元,现在反弹到8元左右。从中长期看还在历史底部。

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