一年前，华润燃气曾报价14.73元私有化郑燃，当时3928的每股净资产7.9元，因为大家觉得估值太低，结果私有化失败。

一年后的今天，在港股喋喋不休的情况下，3928也跟随大盘一路杀跌，从去年底的17块跌到了现在的10.1元，但郑燃的业绩一直在增长，目前每股净资产达到了10.9元，PB低于1，PE跌到了3.8倍，ROE达到24%，股价明显的低估。

3928股价低迷时，大股东华润一点都不含糊，果然再次提出私有化，在净资产增长3元的前提下，仍然报价14.73港元，只是加多一个换1.5股1193华润燃气的选择权，1193的PB3倍多，PE16倍，估值相差了三四倍，很明显华润在趁火打劫。

华燃做为一个央企，手段一直很卑鄙下作，以前曾经搞过华润水泥、华润微电子等股，都是趁着市道差就私有化低估的好公司，市道好时又重新包装上市圈钱，种种行为完全可以用老千来形容。

以今天的大市，虽然私有化给的对价很低，但溢价近50%对很多处于囚徒困境的小股东来说，见好就收可能是唯一的选择，所以我觉得这次私有化还真不好说，关键还得看机构的态度，看能不能把价格提上去一点，另外，1193的诱导作用也是一个因素。

我曾在年初时买过3928，出报表后换股了，我不是不知道郑燃好，明显低估，而是没耐心等，当时没想过今年大盘会这么跌，个股会这么惨。后来3928跌到10元，我是很想买回来，但手中的票都很惨，没的换，所以只能光看着。想来想去，投资最重要的还是确定性。

今天如果3928报价在13元左右，我觉得手中有钱的朋友可以出手，套利空间还是不错的，可以持有到投票前再决定是否抛出。如果高于14元，就没多少味道了。