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[转载]招商银行2013年报初探

(2013-04-01 19:09:22)
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分类: 公司研究

招商银行盈利能力持续提升,2012年实现净利润452.73亿元,比上年增加91.44亿元或25.31%,这是个很不错的业绩增长率。实现每股净利润2.1元,每股净资产9.29元,按周末12.63元的收盘价计算,目前市盈率6.01倍,市净率1.36倍,双双低于民生银行。

 

招商向全体股东每10股分配现金分红6.30元(含税),分红率30%,相对于目前招商12.60元的股价,分红回报率达5%,这是个很不错的回报率,已超过银行存款利率了,也高于民生的分红回报率。我的观点是:价值低估,值得持有!

 

招商银行总资产为34082.19亿元,比年初增加6132.48亿元或21.94%;贷款和垫款总额为19044.63亿元,比年初增加2633.88元或16.05%;客户存款总额为25324.44亿元,比年初增加3123.84亿元或14.07%。这个增长率中规中矩。

 

招商银行税后平均净资产收益率为24.78%,同比提高0.61个百分点。成本收入比35.98%,与上年相比略有下降。实现净利息收入883.74亿元,比上年增加120.67亿元或15.81%;实现非利息净收入249.93亿元,比上年增加51.43亿元或25.91%。归属于本行股东的平均总资产收益率(ROAA)和归属于本行股东的平均净资产收益率(ROAE)分别为1.46%24.78%,较2011年的1.39%24.17%分别提高0.07个百分点和0.61个百分点。

 

招商银行年末资本充足率12.14%,比上年末上升0.61个百分点,核心资本充足率8.49%,比上年末提高0.27个百分点或3.28%

 

在这里大家可以看见,招商银行在30%分红率的情况下,核心资本充足率依然可以提高。所以,在这里大家就可以有足够的理由相信我以前的判断:对于稳健经营的银行来说,采用自身留存利润来维持企业发展是足够的,未来就不需要进行股权融资,已公布年报的四大国有银行也证明了这一点。从此,“专家”媒体经常对银行“不融资不能发展”的批评可以休也。

 

年末招商银行不良贷款116.94亿元,比上年末增加25.21亿元或27.48%,不良贷款比率为0.61%,较上年末提高0.05个百分点或9.85%;考虑到今年核销8.91亿元,实际增加不良贷款34.12亿元,不良贷款生成率(新增不良贷款/上年末贷款余额)0.21%,这个不良贷款生成率不高,显示出招商银行的风险控制能力。

 

年末拨备计提余额411.38亿元,比上年末增加44.34亿元或12.08%,不良贷款拨备覆盖率为351.79%,比年初下降48.34个百分点或12.08%。总贷款拨备率(年末拨备余额/贷款余额)为2.16%,比上年末下降0.08个百分点或3.42%,主要原因是为了体现利润增长而第四季度减少拨备计提。

 

招商银行年内拨备计提55.83亿元,新增贷款拨贷比率(年内拨备计提/年内新增贷款)2.12%:信用成本(年内拨备计提/年末贷款余额)0.293%:年内计提不良贷款覆盖率(年内拨备计提/年内新增不良贷款)163.63%2012年这三个指标都比较低,意味着今年无法减少拨备计提来提高业绩增长。

 

对于招商银行来说,今年主要的关注点在于两点:一是关注马蔚华是否留任?目前看来应该会继续留任,这是个不错的结果,否则中信银行就是个参照系。二是其小微业务是否继续高速发展,这个需要关注,也值得期待。

 

一般情况下,招商银行今年的业绩增长率毛估估在10%左右,即完成每股净利润2.30元左右。

 

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