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偏股基金仓位降至77% 三大原因致基金减仓--海通证券

(2012-08-24 23:02:32)
标签:

杂谈

分类: 新闻信息

分析师:陈瑶

  根据2012年8月10日至2012年8月23日期间(以下称为“本期”)的数据,我们剔除未公告2012年2季报的基金,估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(不含偏债混合型,以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位,对比2012年8月3日至2012年8月16日期间(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位,我们发现,股混型基金股票仓位的简单平均由上期的80.90%缩减至本期的77.30%,减少了3.60个百分点,降至06年以来的中等水平。

  图1  基金平均测算仓位降至06年以来的中等水平

图1 基金平均测算仓位降至06年以来的中等水平图1 基金平均测算仓位降至06年以来的中等水平

  资料来源:海通证券金融产品研究中心

  股混开基仓位持续缩水

  从基金类型上看,本期股混开基仓位较上期均持续缩水。具体来看,股票型开放式基金平均仓位由85.21%缩减至80.98%,减少了4.23个百分点;而混合型开放式基金平均仓位则由73.44%缩减至70.86%,减少了2.58个百分点。基金仓位缩水可能有三方面因素:一是持仓股票市值下跌,二是基金申购赎回,三是基金主动减仓。考察市场指数情况,本期中证800指数平均点位较上期平均点位下跌1.42%,考虑到股票市值的下跌会造成股票仓位的被动降低,假设在估算期间基金持股不动,忽略申购赎回的影响,依据中证800指数跌幅,可以推算本期股票型基金仓位应为85.03%,而目前股票型基金仓位是80.98%,说明股票型基金主动减仓4.05个百分点。相应的,在考虑到市值变化带来的影响之后,混合型基金的仓位应为73.16%,而目前混合型基金的仓位估算为70.86%,即混合型基金整体主动减仓2.30个百分点。

  表1  股混开基仓位持续缩水

类型 上期仓位(%) 本期仓位(%) 仓位增减(%) 主动增减(%)
股票型 85.21 80.98 -4.23 -4.05
混合型 73.44 70.86 -2.58 -2.30

  资料来源:海通证券金融产品研究中心

  基金仓位整体向低端偏移,股基仓位分歧较大

  为保证可比性,我们仅对比本期和上期均计算出仓位数据的299只股票型和171只混合型开放式基金。可以发现,本期股混开基仓位整体向低端偏移。具体来看,本期股票型基金中,高仓位(仓位大于90%)及中高仓位(仓位介于80%~90%)基金数量减少,而中等(仓位介于70%~80%)及中低(仓位介于60%~70%)仓位基金数量增加,各档仓位基金数量分布趋于均衡,显示出股票型基金在仓位分布上存在较大的分歧。其中,高仓位基金数量最多,共85只,占比约28.43%,较上期减少36只,降幅约29.75%,幅度较大,而中低仓位基金数量本期增加较明显,数量相对上期增加26只,增幅约96.30%。混合型基金方面,本期仍以中等仓位基金数量最多,为50只,占全部混合型开放式基金的29.24%;具体变动上,本期中高仓位基金数量与上期持平,而高仓位及中等仓位基金数量较上期分别减少9和10只,幅度分别为-42.86%和-16.67%,而其余各档仓位基金数量不同程度增加,以低仓位(仓位小于60%)基金数量增幅明显,幅度约39.13%。

  图 2 股票型基金仓位分布比较

图 2 股票型基金仓位分布比较图 2 股票型基金仓位分布比较

  图 3 混合型基金仓位分布比较

图 3 混合型基金仓位分布比较图 3 混合型基金仓位分布比较

  资料来源:海通证券金融产品研究中心

  十大公司九减一增

  根据基金2012年中期规模数据,分析股混开基规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2),本期大型基金公司平均仓位为77.74%,与上期相比减少了3.71个百分点。具体来看,本期十大基金公司中,仅博时基金(微博)一家增仓0.57个百分点,其余9家基金公司仓位均不同程度缩水,其中以汇添富基金仓位缩减9.69个百分点,领衔减仓基金公司。主动增减仓方面,情况类似,九家主动减仓1家主动增仓,以博时(0.85%)和汇添富(-9.50%)分别领衔基金公司主动增减仓。本期七成左右基金公司仓位在70%~85%之间。

  表2股混型基金大型基金管理公司仓位变动

名称 排名 上期仓位(%) 本期仓位(%) 仓位增减(%) 主动增减仓(%)
华夏 1 77.13 73.23 -3.91 -3.65
广发 2 80.83 78.10 -2.73 -2.51
嘉实 3 82.32 81.60 -0.73 -0.52
博时 4 73.45 74.02 0.57 0.85
易方达 5 81.34 76.25 -5.09 -4.87
南方 6 82.33 77.98 -4.35 -4.14
景顺长城 7 89.19 85.29 -3.91 -3.77
华安 8 77.75 72.28 -5.47 -5.22
汇添富 9 84.16 74.46 -9.69 -9.50
大成 10 86.01 84.21 -1.80 -1.63

  资料来源:海通证券金融产品研究中心

  整体上看,测算期内市场震荡下跌,测算数据显示,市场上股混开基仓位较上期持续缩水,再度降至80%以下,处于06年以来中等水平,大型公司以减仓为主。分析原因,目前经济仍延续调整之势,经济数据不理想并未催生实质性政策出台,且基金重仓的食品饮料等强势板块近期跌幅较大,基金避险情绪上升,减持前期强势板块,降低仓位。

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