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剔除坏的GDP

(2013-04-12 08:15:03)
标签:

财经

剔除坏的GDP

赵 伟(浙江大学)

 

   2012年4季度美国经济究竟衰退了抑或增长了?迄今多半是个迷!原因是两重的:一重是官方数据一变再变,难有定数。2013年2月份第一次公布的核算,说上年4季度GDP“微缩”0.1个百分点,系2011年1季度以来的首次衰退。不久后二次核算,说是增长了10分之1个百分点。最近即3月28日的第三次核算,又说增长了0.4个百分点。另一重是实际感受好坏不一。虽然投资者信心和企业赢利能力持续看涨,但消费者信心和失业率忽高忽低,失业人数居高不下。四季度前两个月消费者信心一度猛涨,但最后一个月却神秘地下降了,失业率也曾微弱反弹,目前尚有1200万全失业和半失业大军,仅比最坏的时期少3~5百万。即便按照最新核算的略微提升的数据来看,四季度美国GDP增速也创了两年间的最低记录,接近“准”衰退的“零增长”。

怎样看美国GDP这种近乎衰退的零增长数据?这是否意味着经济界早先关于美经济乐观的预期要失算了?笔者也曾是这种乐观预期的赞助者。早先我曾说过,2012年3季度以来美国经济的表现之好是“超预期”的,同时认为,2013年美国经济有望摆脱“后危机”状态,即“中间偏下”不好不赖的状态而进入一个较为明朗的周期。

现在我还是这个看法:2012年4季度迄今的美国经济,延续了3季度的上升势头,一直在趋于改善。反映这种改善的最重要信号,是股市的节节攀升,是企业利润的稳定增长。目前股市早已越过“前危机”期的最高记录,企业利润增幅超过3%。何以GDP数据差强人意?个中原因在于这个数据核算本身,难以反映经济系统深层的一些利好变化。什么利好变化?说明白点就是“坏的GDP”给剔除的变化。

     何为“坏的GDP”?经济界公认的有两个:一个是政府支出增加产生的GDP。西方市场经济下政府投资功能很弱,支出不会增加经济实际产出,更不会提升资源配置效率。但对GDP数字的贡献却强于企业。打个比方,如若一家实体企业花5万美金雇个人,但这人对企业产出增长的边际贡献为零,便不会给GDP统计反映出来的。但若是政府机构花同样的钱雇佣一名工作人员,即便这人进去不但没提高该政府部门的办事效率,反而闹出了乱子,降低了效率,但与其雇佣相联系的支付立马会给统计进GDP的。就这个视点看,政府支出增加的GDP属于“坏的GDP”。

    另一种是企业存货。存货是下游企业已经购入的投入品,相应的增加值虽然已经给计入GDP了,但并未产生最终产品因而进入下游市场,因而是尚未实现的GDP。不仅如此,一般情形是,经济系统上个季度存货增加,下个季度存货会减少,因而对名义GDP的影响忽高忽低。就这个意义看,过多的存货属于坏的GDP,存货减少意味着为下一步增长腾出空间。

   现在来看美国具体情形。经济界大多认同这样一种看法:2012年四季度美国GDP名义GDP环比“零增长”的主要原因,恰恰在于政府支出和企业存货增幅的“双重”收缩。数据显示,2012年四季度美国各级政府财政紧缩最烈,其中地方政府支出收缩最多,国防支出削减也创了此前的季度记录。由此减少的“坏的GDP”最多。据计算,单是百多亿美元国防支出的缩减,对GDP的收缩效应换算成年率,就高达22%,相当于1.3个百分点。与此同时,2012年4季度美国产业系统的存货增幅猛降,低于此前平均增幅。此前几个季度平均增幅在100-150亿美元之间,4季度只增加了50多亿美元。推算认为,仅此一项可使美GDP缩减1.3个百分点。

   有人算过,如若把诸如此类的坏的GDP的剥离看做增长,则那个季度美国名义GDP至少得再加2个百分点。考虑诸如此类的情形,则可认为,2012年四季度美国经济仍在延续上个季度稳定反弹的趋势!

(2013-3-29晨写于杭州)

载《浙江日报》2023-4-8(010版)

责任编辑:刘元斌

http://zjrb.zjol.com.cn/html/2013-04/08/content_2082747.htm?div=-1

  

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