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稀土价格的合理价位

(2009-08-24 20:34:01)
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股票

稀土价格

包钢

资源储量

分类: 包钢稀土

评:稀土价格的合理价位时间:2009-08-20 16:18来源:未知 作者:admin 点击:151次
最近国家发文,说要保护稀土资源,重点对包钢稀土、江西铜业、五矿集团重点支持。这对包钢稀土当然是一个利好,这引发了我分析包钢稀土的兴趣,所以眼睛就暂时再难受一会儿,谢谢对它的估值。首先,我说一下资源背景。稀土被称为工业产品维生素,通过少量
最近国家发文,说要保护稀土资源,重点对包钢稀土、江西铜业、五矿集团重点支持。这对包钢稀土当然是一个利好,这引发了我分析包钢稀土的兴趣,所以眼睛就暂时再难受一会儿,谢谢对它的估值。

  首先,我说一下资源背景。
  稀土被称为工业产品“维生素”,通过少量添加,能够大幅改善相关产品的性能。目前全球已探明的稀土储量超过2亿吨,我国占40%(我国曾经占80%以上,但后来国外发现了大型稀土矿)为8389万吨,其中包钢稀土又占国内资源的87%,所以大概有7298万吨。
  而我国稀土矿每年开采多少呢?08年一共开采了8万多吨,占据全球90%的市场份额,稀土矿2006年出口5.33万吨,2008年下降至3.46万吨。目前,全球稀土产品的需求量大概为10万吨/年。
  从这些数据可以看出,即使我国的国内外稀土都由包钢稀土包圆了,其资源储量也足够用900年。这还不算我国江西第二大稀土矿的混乱开采和管理。而全球的稀土矿,则可保证全球使用2000年左右。所以稀土一点也不紧缺,稀土矿看似关乎国计生,其实其重要性远远不如原油和其他有色金属。
  而且中国稀土产能严重过剩,已超过20万吨/年,可以满足两个地球的需求。这就是稀土价格疲软的根本原因。总体上,稀土还是一个竞争比较充分的市场,价格最终还是由市场决定。过去几年,我国稀土的出口价格在每吨1.8万~3万之间(出口价格包括出厂价、运费等)。以稀土标志性产品“氧化镨钕”为例,2007年上半年,价格从2006年初的约7万元/吨上涨至约17万元/吨,不过随后便一路下滑,2009年8月初,其价格重新回到7万元/吨。
   据测算,目前按照我国查明资源储量储采比计算的静态保障年限,钨矿为78年,轻稀土矿为1023年,中重稀土矿为87年,锑矿为36年。

  其次,估算一下包钢稀土的储量价格。
  如果以2.5万元/吨的稍高价格计算稀土矿的价格(注意我说的是原矿),包钢稀土的资源储量价值为1.8245万亿元。
  09年8月12日收盘时,包钢稀土的市值为:8.07亿(股)* 23.02元 = 185.77亿元,占其资源储量价值的1.01%,市值占其储量的比例远远低于其他资源股!
  包稀的采矿毛利为50%左右(但08年最低时为20%出头),纯利则变化很大,08年半年报显示其纯利润率为24713/129259 = 19.11%,应该说还可以,但下半年就巨亏,今年一季报也是,这里就不说了。
  需要说明的是,包稀的利润来源绝不仅仅是采矿,它还投资了一些公司,尤其是有两家新型电池公司,和美国合资,但包稀都占75%的股份,目前都在赔钱。我认为包稀确实应该投资优秀的下企业,但不应控股。为了长远的可持续发展,包稀应该把利润用于当地环境的改善。包稀的多样化战略目前是失败的,其领导层的管理和战略眼光都很成问题。

  考虑到以上所有因素,包钢稀土的合理估值究竟是多少?
  我认为,既然稀土矿并不缺乏,所以其价格恐怕也难有原油和黄金的发力,我国即使限定出口,造成稀土价格短暂飙升,但国外产量一上来,价格就会马上回落。所以稀土的全球资源储量相对很大,在计算包稀的合理价格时,短期也就不必考虑储量的价值了,只需要考虑未来的产量、价格和国家战略即可。
  我们做最优估计:如果国家重点保护包稀,限定产量,并假设价格恢复到08年的最高点,则包钢稀土的年纯利润最多也不过5亿元,也就是每股收益0.62元到头了。以30倍市盈率计算,包稀的股价最多18.6元。考虑到包稀一季度还在赔钱,目前稀土价格虽然回升但还远不到高点,所以目前23元左右的股价已经严重、严重、严重透支了业绩。
  即使短期内发生了剧烈通胀,比如2010年让包稀一年赚8亿,合每股1元,你觉得可以持久吗?到时候中央一紧缩银根压通胀,利润不就大幅缩减了吗?所以即使包稀一年赚8亿,市盈率最多只能算20,也就是每股20元。

  所以在目前的市场环境下,即使考虑到通胀预期和国家保护,我认为包钢稀土一年每股收益3~5毛钱应该是可持续发展的合理利润,如果取0.4元和25倍市盈率,我认为其合理价格为10元。


本文来自: 稀土价格网 www.eastmoney.com) 详细出处参考:http://www.eastmoney.com/hangqing/pinglun/2009/0820/438.html

作者:202.96.122.*    发表时间:2009-08-24 13:10:42
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素衣点评:这位同志的计算基础是2008年价格就是最高点,而实际上,2008年的最高点,也远远不足以体现稀土的价格,连90年代的价格都没法比,而这个价格,恰恰是无序开采盲目出口造成的。同时,国外开采稀土的价格,单从人工来讲,就比国内的高,谁能相信国外开采后卖出的稀土价格就是当前的这个超低价?最后,稀土之所以稀,是因为含量低,一吨矿里的含量,可能就5%还算高的。而111的稀土是炼钢后的尾矿,成本被包钢给摊薄了,这就是111的优势。
结论:看似科学,一派胡言。

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