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北京滚雪球财富中心首席策略分析张义强

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义强：美债问题打压美元避险能力，COMEX黄金净多头提高11%

(2011-07-25 10:49:38)

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持有量

分类：黄金投资

滚雪球财富中心黄金投资研究部

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义强：美债问题打压美元避险能力，COMEX黄金净多头提高11%

上周金价总体走势综述：

本周有关欧债美债的讨论牵动人心，特别召开的欧盟峰会终于就希腊第二轮救援计划达成协议，而美国评级岌岌可危，眼看8月2日大限即将来临，7月24日总统奥巴马(Barack Obama)更首次承认违约可能性，美元指数周一(7月25日)在亚太交易时段延续近期跌势，现货金延续涨势，上周国际现货黄金以1594.3美元/盎司开盘，报收于1601.5美元/盎司，上涨11.5美元/盎司，涨幅0.72%，价格呈现高位拉升，国际现货白银以39.30美元/盎司开盘，报收于40.12美元/盎司，上涨1.05美元/盎司，涨幅2.69%，受国际金价上涨拉动，上周AuT+D沪金TD以330.91元/克开盘，收盘报329.50元/克，较前周收盘价上涨2.3元/克，涨幅为0.7%，上周白银延期以8534元/千克开盘，收盘报8395元/千克，较前周收盘价上涨236元/千克，涨幅为2.9%。

美元走势研判：

过去一周，欧债援债计划与美国债务上限讨论悲观前景打压美元，美元指数大幅下跌3.7%。美国国会与总统奥巴马能否在8月2日债券到期之前提高美国债务上限？美国政府在过去10年中曾毫不费力地11次提高了债务上限。但由于本次关系到明年的总统选举及共和党在这个问题上的强硬的立场，财政部有可能在某些关键债务上出现违约，如果美国出现债务违约，美元有可能急剧下跌。

技术上，美元指数日图已经跌破自5月初以来的上行趋势，随机指标继续指向下方显示该指数短期下行可能。下次方支持关注73.50（6月7日低点），若下破则有可能进一步72.70年内低点迈进。

ETF基金黄金白银持仓报告（截至7月01日-7月22日11：00）

日期	SPDR ETF		iShare ETF		iShare ETF
日期	黄金持有量(吨)	黄金持有总价值(百万美元)	黄金持有量(吨)	黄金持有总价值(百万美元)	白银持有量(吨)	白银持有总价值 (百万美元)
2011-07-22	1,241.77	63,941.10	150.90	7,789.16	9,849.17	12,989.16
2011-07-21	1,242.68	63,519.98	150.9	7,766.10	9,849.17	12,593.43
2011-07-20	1,246.01	63,519.98	150.9	7,693.38	9,803.71	12,160.36
2011-07-19	1,246.01	64,121.58	150.9	7,766.20	9,864.33	12,784.41
2011-07-18	1,249.34	64,213.48	150.02	7,711.29	9,673.36	12,540.14
2011-07-15	1,236.01	63,053.41	144.61	7,601.16	9,633.95	11,820.49
2011-07-14	1,225.41	62,650.96	147.44	7,538.53	9,633.95	12,201.64
2011-07-13	1,225.41	62,198.57	147.44	7,484.07	9,633.95	11,380.98
2011-07-12	1,225.41	61,076.40	145.16	7,235.45	9,500.57	10,661.50
2011-07-11	1,205.41	60,274.04	145.16	7,258.90	9,500.57	11,104.56
2011-07-08	1,205.41	59,733.44	144.61	7,166.62	9,532.40	11,117.71
2011-07-07	1,205.81	59,191.34	144.61	7,101.58	9,532.40	10,989.14
2011-07-06	1,205.81	59,182.30	144.25	7,082.57	9,532.40	10,842.18
2011-07-05	1,205.81	58,514.20	144.28	7,002.65	9,532.40	10,652.32
2011-07-01	1,205.81	57,470.24	144.28	6,877.59	9,536.65	10,373.99
义强统计，数据来源spdrshare

义强数据解读：全球最大的黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust表示，7月1日止黄金持仓量为1,205.81吨，7月22日止的持仓量至1,241.77吨，仓位增持35.96吨；iShares白银ETF表示，7月1日止白银持仓量为9,536.65吨，7月22日持仓量为9,849.17吨，两天仓位增持312.22吨。

COMEX黄金期货投机头寸变化报告（截至7月19日）

持仓量	多头		空头	展期	净头寸		市场情绪
542342	277492	58195		34731		219297		看多
变化值
22140	14977	-6723		14719		21700
百分比
100%	51.2%	10.7%		6.4%		11%
义强统计，数据来源CFTC

义强数据解读：黄金净多头增加21700份至219297，为去年12月以来高位，其中投机多头增加14977份，投机空头减少6723份，未平仓合约增加22140份，期货头寸变化显示市场情绪继续看多，欧美债务忧虑以及美联储政策可能进一步宽松的预期促使投资者买入黄金避险以及抗通胀，金价突破1600美元后不排除进一步创新高的可能。。

COMEX白银期货投机头寸变化报告（截至7月19日）

持仓量	多头	空头	展期	净头寸	市场情绪
115999	34248	13499	20535	20748	看平
变化值
3204	4281	4036	-3334	245
百分比
100%	29.6%	11.6%	17.7%	1.2%
义强统计，数据来源CFTC

义强数据解读：白银净多头增加245份至20748，其中投机多头增加4281份，投机空头增加4036份，未平仓合约增加3204份，期货头寸变化显示市场情绪看平，白银本周可能震荡行情。

大型机构观点：

德意志银行：对2011年三季度，四季度和明年一季度金价预期分别为1630美元/盎司，1750美元/盎司和1750美元/盎司。该行三季度，四季度和明年一季度银价预期分别为37美元/盎司，41美元/盎司和41.67美元/盎司。但黄金短期倾向于走低，因希腊主权债务违约风险暂时消除，美国有望避免陷入技术性违约，且美国推出第三轮量化宽松措施(QE3)的概率较低。

巴克莱资本：只要宏观不确定性持续，预计投资者还将继续看好黄金。最近其他提振金价的因素包括评级机构可能下调美国评级及美国债务上限僵局。长线投资者已增加黄金持仓，交易所交易产品(ETF)持仓量达至年初以来的最高水平。

世界黄金协会发布最新官方黄金储备变化情况表

下表为世界黄金协会最新发布的央行上半年黄金储备变化情况(单位：吨)：

国家	评论	1月	2月	3月	4月	5月	6月
白俄罗斯	购买和掉期	-0.1	+0.3	+2.3	+1.1
捷克		+0.1		-0.1
希腊	购买金币等	-0.1
哈萨克斯坦	购买和掉期	+1.6		-1.6
马耳他				+0.1
墨西哥	增持储备	-0.2	+14.8	+78.5	+5.9	-0.2
菲律宾	购买当地产金；可能用以出售或者增持储备	-0.5
俄罗斯	主要在本地市场购金以及其他变化	+0.6	+3.1	+18.8	+13.7	+5.6
斯里兰卡	交易活动	+7.7	-5.4	-1.2
塔吉克斯坦		+2.0	-1.2	+0.3
泰国	购金			+9.3
乌克兰				+0.1

数据显示，俄罗斯央行大幅增持黄金储备5.6吨，该国主要通过在本地市场购金等方式实现增持。同时，墨西哥央行储备略微下降0.2吨。

如何解读报告

黄金ETF（Exchange Traded Fund）是一种以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动，在交易所交易上市的交易型开放式基金。黄金ETF与投资者熟悉的股票ETF很类似，所不同的是将一揽子股票换成黄金现货，并以基金份额价格的变动反映黄金现货减去应计费用后的价格变动。黄金ETF持仓量的变化整体上与国际金价走势呈正相关，黄金ETF持仓量的变化不失为评估金价中长期走势的重要指标，但一些短期金价的较大波动的并不十分敏感。

1. SPDR Gold Shares

基金名称	SPDR Gold Shares
计价货币	美元	比索	美元	日元	港元/美元
上市时间	2004.11	2006.8	2006.10	2008.6	2008.7
交易所	纽约证券交易所	墨西哥证券交易所	新加坡证券交易所	东京证券交易所	香港联交所
代码	GLD	GLD	GLD 10US$	1326	2840
初始定价	十分之一盎司黄金价格
保荐人	World Gold Trust Services LLC
信托人	BNY Mellon Asset Servicing
保管人	HSBC Bank (USA) NA
管理人	State Street Global Markets, LLC

SPDR Gold Trust 基金由World Gold Trust Services, LLC为世界黄金协会（World Gold Council，www.gold.org）的全资附属机构道富环球投资管理公司发起，该基金是全球最大的黄金上市交易基金，持有的实物黄金资产在全球黄金ETF中所占份额超过70%，它是一种追踪国际黄金现价的黄金交易所买卖基金，成交额达4900多亿美元，对金价影响亦为最大，其持仓量与黄金价格正相关性系数为0.893。目前10大持有人是清一色银行、基金、投资公司等金融机构。SPDR Gold Trust黄金ETF是通过代表客户的机构参与者进行股份创设和赎回的（个人投资者必须通过机构中介进行赎回），且最小创设和赎回单位为10万股。SPDR Gold Trust黄金ETF发行之初，一份基金对应着十分之一盎司的黄金，但是随着基金管理费用的不断扣除，目前的一份基金对应的黄金重量小于十分之一盎司。即便如此，最小创设和赎回单位为10万股也相当于接近300多公斤的黄金。这种创设和赎回机制本身决定了StreetTracks持有人以金融机构为主。这些持有机构投资者往往涉足多个金融市场，黄金ETF只是其庞大的资产组合的一部分。这也就解释了StreetTracks持仓对于短期金价变动不如期货持仓那么敏感的原因。北京滚雪球财富中心黄金研究部长期跟踪研究SPDR黄金ETF基金。

2. iShares COMEX

基金名称	iShares COMEX Gold Trust
计价货币	美元
上市时间	2005.1
交易所	纽约证券交易所高增长市场(NYSE Arca)
代码	IAU
初始定价	十分之一盎司黄金价格
保荐人	Barclays Global Investors International
信托人	Bank of New York
保管人	Bank of Nova Scotia

iShares Comex 黄金信托基金，安硕旗下交易纽约商品交易所黄金的一支基金。iShares安硕为全球领先的交易所买卖基金(ETF)供货商，旗下管理资产总值超过4,300亿美元。

3、什么是COMEX黄金期货投机头寸变化

黄金期货投机头寸变化报告（也称COT报告）是根据美国期货交易委员会（CFTC）每周五公布的美国各期货交易所持仓报告编制的。该报告在北京时间每周六上午6:00公布。CFTC把期货市场分为大致两类投资者，商业头寸和非商业头寸。商业头寸：现货商及跨国企业购入期货合约用于套期保值；非商业头寸：又叫基金头寸或投机头寸，持仓量达到CFTC设定标准的基金、大型机构投资商、个人投资者购入期货用于盈利的头寸。北京滚雪球财富中心的每周黄金期货投机头寸变化报告通过观察货币期货净头寸的变化为黄金现货市场的未来走势提供指引。因为非商业净头寸能更准确地反应期货投机商的市场情绪。因此北京滚雪球财富中心的每周黄金期货头寸变化报告则集中描述各主要货币的非商业净头寸（也称为投机净头寸）及未平仓合约。北京滚雪球财富中心的每周期货头寸变化报告，净头寸正值表示看涨合约多于看跌合约，负值表示看跌合约多于看涨合约。未平仓头寸净变量：新增期货合约的买盘。这里的期货合约包括货币的空头和多头合约。