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A股此轮反弹的两大基础

2014-09-05 11:29:05评论 股票 a股 反弹 影子银行 欧元

  

    A股此轮一鼓作气,突破2300点,目前看来在这个上方还在上攻,估计上涨的空间还比较大。

    许多人把此次A股反弹的原因归之于经济好转、或者降息预期,还有人甚至把账算到新华社连发八篇挺A股的文章上,这些说法基本不着边际。

    我们看带动此轮上攻的依然是银行地产板块,只要这两个板块启动,那就意味着A股会有一个可观的反弹,如同2009年年末那轮跨年度行情。

    四维宏观金融智库(FHT)认为,银行地产上涨很可能是外资抄底,这是由于外资搞的所谓的价值投资,他们会根据国际国内外资金价格、宏观经济等做综合配置。相对中国内地的投资者,他们对中国经济中银行和地产这两个板块相对了解不足,风险估计不够充分,或者风险偏好较高。所以我们发现,每每在A股此轮大熊市反弹初期,都是外资在垫底,然后境内的游资炒作,带动公私募基金进入从而来一个相对比较可观的反弹。

    目前A股已经进入一个带动境内公私募基金入场做多的时刻,这说明下一步很可能还会有比较像样的上涨。

    那么大家肯定要问的是此轮A股反弹的基础来自哪里,一定不要说经济基本面改善和企业赢利等等,股市反弹最关键的是预期和资金市场,资金来源最为重要,如果没有资金再好的经济和预期都不能形成股票上涨。

    此轮资金进入的两大动力,一个是欧洲央行的持续超预期的宽松,一个是境内对影子银行的整治。

    自欧洲央行上一轮进行零利率的宽松之后,这次干脆把利率搞到负的,让商业银行存钱到央行成为亏损的交易,逼迫商业银行放贷。

    欧洲央行公布9月利率决定,将三大主要利率全面下调10个基点。其中,主要再融资利率下调至0.05%,前值为0.15%。同时,下调隔夜贷款利率至0.30%;下调隔夜存款利率至-0.20%。此外,欧央行将于10月开始资产抵押证券(ABS)购买计划,以促进信贷流动,具体安排将于102日的欧洲央行行长理事会会议上公布,且欧版量化宽松(QE)已在讨论之中。这是欧洲央行学美联储直接去市场购买资产,相当于给即将亏损的资产持有者补贴。

    受此消息影响,欧元/美元短线暴跌100点,一度触及20137月来最低水平。受欧元大跌影响,美元大涨,美元指数线拉升,最高至83.44,创下1年多以来新高

    而人民币非但没有随着美元的上涨下跌,反而相对与美元大涨,这造成人民币对欧元的更高幅度的上涨,人民币资产投资价值凸显,国际流动资金从香港开始购买A股套利。而且从目前看,欧洲经济疲弱将是一个长期过程,美国经济可能还会继续强势,国际金融市场上这个格局还会保持一段时间,如果人民币继续大涨,将可能带动新一轮外部资金进入A股,这是A股反弹的一大基础。

    而从国内看,资金成本的降低是此轮A股上涨的基础,要降低资金成本,必然要清理影子银行,从今年年初开始已经对影子银行的通道融资业务进行清理,商业银行表外业务也在萎缩,信托产品发行困难,尤其是最近将要放开房地产融资通道,这是对影子银行的釜底抽薪之举,资金成本还将降低。

    随后我们将会看到的是,银行信贷将会随着影子银行收缩相对加吗,银行理财产品也将受监管层打压,其收益率也将下行,当然这个前提是不要发生经济的明显下滑和局部金融风险。

    融资成本的下行,尤其是影子银行高利率理财产品萎缩,相对A股的投资价值就出来了,在这些领域里出来的增量资金就会投向A股。这是A股此轮反弹的另一个增量资金来源。

当然,目前看,A股此轮反弹不会太大,除非中国央行对房地产信贷和融资,尤其是按揭贷款的利率恢复过去的优惠水平。这是可能的,因为房地产彻底绑架了中国经济,除非高层有当年朱镕基壮士断腕的勇气,目前看来这样的可能性很小。

七八两月经济数据很糟糕,银行和地产反弹幅度将有限,这就大大压缩了A股的上涨空间,估计此轮A股反弹很难超越2400点,至于大牛市那就是中国投资者普遍的妄想了。

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