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[转载]建立一套资金管理体系  第一页

(2012-11-28 22:49:36)
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很多投资者向投资大师们请教投资秘决,以为大师们依靠准确地判断市场方向就能长期在市场中稳定获胜,其实投资大师们最为密而不传的就是资金管理的要诀。
2003年9月笔者和上海一家期货公司的老总吃饭,他经历了中国期货市场的起伏,他告诉我他见到上海滩成功的期货、股票操盘手的成功经验最重要的就是靠资金管理。我的一位美国教师谭健飞说,在美国的基金界曾经做过这样一个调查:能够长期获胜的基金,最重要的不是什么时候、什么价格买股票,而是你买了多少。也就是投资界的术语:“资金管理”。在市场中交易体系分为“趋势型”和“盘整型”两套体系,其中趋势型体系按照交易次数一般准确率只有30%左右,这样低的成功率一样都能在市场中长期获胜,这里最关键的就是资金管理,美国的丹尼斯.斯丹利.克罗就是典型的趋势交易大师。赌场里,赌客们都是知道庄家蠃的概率比他们高,但是赌客也可以使用资金管理的方法盈利的,只要在办理的时候连续加码下注就可以保持盈利,但是有两个限制条件:


1、赌场规定下注金额有限,这样就限制加倍下注(又称等价鞅)的使用。
2、赌客的本金限制。
以上的说明,投资者都应该明白到资金管理在投资市场的重要性是多么的大了,就算不懂得分析技术,靠有效的资金管理一样能在市场中获利。当你还没有学会资金管理和认识到资金管理的重要性时,你还只是一个微不足道的小投资者,在市场一会儿蠃钱一会儿输钱,一直总是赚不了大钱,只有当你认识到资金管理的重要性时和学会资金管理后,才能体会成为一个市场大蠃家的乐趣。
资金管理的定义
资金管理是很多人都只是定义为风险控制(止损)的概念,其实资金管理包含“头寸管理”和“风险控制”两部分。留得青山在,不怕没柴烧。留住明天还能生存的实力,比今天获利还重要。资金管理中,头寸管理包括资金品种的组合、每笔交易资金使用的大小、加码的数量等,这些要素,都最终影响你整个交易成绩。世界上所有的赌场都限制赌徒下注的最高限额,一来是控制赌徒的损失,减少负面影响,二来也是控制赌场自己的风险,不使赌场由于某一次的偶然的运气,大额下注给赌场带来风险。一个好的专业投资者同样也应该限制自己每次的交易金额,你是无法预测你下一次的交易究竟是盈利还是亏损的。国外的专业期货,允许你在市场中多次、少量地亏损学习经验,但是不允许炒手出现一次大额的亏损。风险管理主要是涉及止损、止盈。成功的投资者,是看谁笑到最后,谁就能笑得最好。风险管理就是使投资者能在市场中长久生存下去,笑到最后,笑得最好,在机会最好的时候还能在市场中有资金交易。因为从概率的角度看,只有完成一定数量的交易,才能反映你的交易体系的真正成效,不能只看某几次交易的盈亏评价交易业绩的好坏。所以在市场中能长期生存,完成一个成功交易投资者必要的交易次数,才能体现投资者交易体系的效益。同时投资者尤其在进入市场的初期,特别需要的是投资经验和经历,挣钱是其次的事,控制交易量和风险管理。不断地向市场学习的同时自己的资金也不会伤筋动骨,当你的经验充足,就能有毅然决然资本充分展现你的才华。就像一个学生刚刚开始工作,由于没有经验,会出现很多的错误,这是可以接受的,只要不出现重大的失误,老板是会认可你的失误,老板也明白新人是需要一定的培养时间,当你逐渐成熟,老板才会将大的计划、大的项目交给你运作。重复旧的投资行为,只能得到旧的结果。如果你想让结果变好,就首先要改变旧的投资行为,按照市场中的3%成功投资大师的投资思路操作。
大师眼中的头寸管理
头寸管理包括投资品种的组合、每笔交易资金的使用大小、加码的数量等。大多数的人的观念都是一直在寻找一个高准确率的交易方法、交易体系,然而,假定同样有相同的交易机会因素,体系中最关键的因素是盈利的时候和亏损的时候投资额的大小。一般的投资者都不太理解这个概念,我在最初几年的投资过程中,也想寻找一套成功率高的交易方法、交易体系,除了强调了止损外,没有注意到头寸管理的重要性。在交易中盈利的次数很多,但是最后看帐单,结果是亏损。
我在想,要想成功一定要向顶尖的投资大师学习,学习他们的思路、他们的手法,这是最好的、最快的方法。在看投资大师索罗斯的书的时候,看到这样一句话:“把握好的本垒打,你做对还不够,你要尽可能多地获取。”还有就是索罗斯接班人、量子基金经理德拉肯.米勒说的:“当你一笔交易充满信心时,就要给对方致命一击,做对交易还不够,关键是要尽可能多地获利。将400美元充魔术奇迹般地变成了两亿多美元的投资大师理查.丹尼斯说:“95%的利润来源于5%的交易”。美国期货比赛常胜冠军马丁.舒华兹说:“一年的200多个交易日中,200在左右的时间是小亏小盈的,而在其它的50个交易日中获取大盈利,也就是4/5的交易时间打平,1/5的时间交易时间大盈。”这些顶尖投资大师都说明了把握交易头寸大小,尤其是在做对了交易时候的交易头寸的大小的重要意义。
实战头寸管理方式
加码的方法:
一、激进型:
1、左侧进场和反弹迎头空,下跌逢低买入,加码。
2、螳臂挡车:3%-5%反弹或者回调,尤其是行情启动后的第一次或者回调,“十大交易信号”的第二、第七点。
二、保守型:
1、右侧进场,当短期趋势重新扭转和大趋势同一方向运动时,加码。使用分时图选择进场。在分时图15、30、60分钟指标体系发现信号时,加码。
2、图形突破法:突破新高、新低加码。
加码的数量:
金字塔加码,事不过三。
第一笔头寸:100手
加码1:50
加码2:30
加码3:10
对于加码的头寸有两种处理方法:
1、按照交易体系的信号最后统一出场。
2、加码部分先出场,按照分时图15、30、60分钟指标体系给出的信号出场。
实战中分为“进场头寸管理”和“加码头寸管理”
进场头寸管理按照投资者的交易体系、分析方法的获胜率寻找资金分散的份数,
也就是比例,也可以使用后面的风险控制中的3种方式:唯物、唯心、唯物+唯心的方式,方法有:
1、固定金额法
固定金额法是将投资资金按一定的方法分成不同的份额,按照投资者的交易体系、分析方法的获胜率寻找资金分散的份数,分批投资到不同品种中,优点是比较简单,容易操作,对于新手是很好的方法,一般建议分为5-10分,即使用20%-10%的资金参与交易,在亏损后减少头寸,在盈利时增加头寸。
加码原则:
1、金字塔加码:就是每一次加码的数量一定少于上一次加码的数量,如在低位买入了100手,第一次加码70手,第二次加码50手,第三次加码30手等等。很多投资者在实战中发现,行情看对了,买了也涨了,也一路加码了,但是最后一结帐,还是亏损,原因就在于一般的业余投资者刚开始进场,在行情的底部非常小心,在行情的前半段投入的资金非常小,到行情的中后段,走势也非常明朗,也处于加速阶段的时候才大胆进场,在高位大手加码,高位飞往的量远大于低位买入量,形成了“倒金字塔加码”,低位买入30手,第一次加码50手,第二次加码70手,第三次加码100手,这样行情稍微反转,上面大量买单一旦被套产生大师的亏损,一下就将前面买入的利润给吃掉了。
1、保守型加码。等待每一次行情突破新低(下跌走势)或者新高(上升走势)的时候加码。
3、进取型加码。等待每一次行情回调(上升走势)或者反弹(下跌走势)的时候加码,精确的加码点确认使用分时图配合技术指标或者黄金分割率确认。加码一般不超过三次。
下面的三种每月定期加码也是一种资金管理中的头寸管理模式:
1、每日获利0.5%,每周获利2.5%,每月获利10%,一个月后连本带利滚动投资:
月份 月回报率累计汇报率  月份月回报率累计汇报率
1  10%  110%  7  10%   195%
2  10%  121%  8  10%   214%
3  10%  133%  9  10% 236%
4  10%  146% 10  10%  259%
5  10%    161% 11  10%  285%
6  10%  177% 12  10%  314%
起始本金10万元,每月获利10%(10万元的帐户每月获利10000元),平均来算每周目标就是2.5%,等于10万元的帐户每周获利2500元,(剔除手续费)。年终资金增值为41.4万元。
2、每日获利1%,每周获利5%,每月获利20%,一个月后连本带利滚动投资:
月份 月回报率累计汇报率  月份月回报率累计汇报率
1  20%  120%  7  20%   358%
2  20%  144%  8  20%   430%
3  20%  173%  9  20% 516%
4  20%  207% 10  20%  619%
5  20%    249% 11  20%  743%
6  20%  299% 12  20%  892%
起始本金10万元,每周获利5%(10万元的帐户每周获利5000元),平均每天目标就是1%,等于10万元的帐户每天获利1000元(剔除手续费)。年终资金由10万元增值为99.2万元。
3、每日获利2%,每周获利10%,每月获利40%,一个月后连本带利滚动投资:
月份 月回报率累计汇报率  月份月回报率累计汇报率
1  40%  140%  7  40%   1054%
2  40%  196%  8  40%   1476%
3  40%  274%  9  40% 2066%
4  40%  384% 10  40%  2893%
5  40%    538% 11  40%  4050%
6  40%  753% 12  40%  5669%
起始本金10万元,每周获利10%(10万元的帐户每周获利10000元),平均每天目标是2%,等于10万元帐户每天获得2000元(剔除手续费)。年终资金由10万元增值为666.9万元。这三种模式都是按照没有将利润滚动加码一次,投资者可以根据资金的情况,采用按年、季度、月、周的加码滚动方式,利润的增值一个比一个快。前提条件是在获利的情况下,而不是在亏损的时候。
市场稳赚方程式
如何使用赌场获胜的头寸管理模式很多人一看这个标题,第一直觉:是真的吗?各位得可以先来看看赌场的例子。赌场的例子就是一个最简单的头寸管理的策略。在赌场中有没有可以“稳操胜券”的策略?如果有的话,这就是等价鞅制度!条件是:你输了,你就输掉了自己下注的金额;如果你赢了,你可以得到与你下注金额相等的筹码。我们可以采用如下的方式:第一次下注,我们下1元;如果输了,我们再第二次就下2元;第三次就下4元;第四次就下8元等,以此类推,只要我们蠃一次,我们就可以羸回所有的损失还有盈利。理论上只要我们有足够的资金支持下去等到盈利的那一次机会。
这或许在计算中可以实现,但在实际生活中并不存在,因为赌场规定了两个限制条件:
⑴下注金额的有上限,这样限制等价鞅制度的使用。
⑵赌客的本金限制。
例如,第一次投资1元
1.1元   2.2元   3.4元   4.8元
5.16元  6.32元   7.64元  8.128元
9.256元  10.512元  11.1024元  12.2048元
13.4096元  14.8192元
想象一下,如果你第一次投资是100元,到第14次就需要819200元了,我有个医生朋友他曾经到澳门葡京赌大小,他就按照这种连续翻倍加码的方法下注“买大”,结果出现了连续13次“小”,没有钱再赌下去了,最后剩下5元回广州。不过,在市场中没有人来限定我们不可以使用这种方式。所以在金融工程中,“等价鞅”制度作为基本定理被引入,因为它可以帮助我们解决期权复制的难题。这实际是通过数学技巧解决问题的创举,但如果真实应用到市场实践中,等价鞅的风险就充分暴露出来了。我们可以考虑一下,沿用上面的例子,如果我们在下注64元后输了,这时我们应该下128元。但与128元相对应的盈利是多少?仅仅是1元!这是自身风险的巨大放大。如果在现实生活中进行类似的游戏,等待的或许只有死亡了。美国著名的长期资本公司,在1998年出现了重大亏损面临破产,它使用的就是这种“等价鞅”的交易策略。在9月份俄罗斯出现金融危机时“长期资本公司”发现自己需要大量复制期权加码投资以应付出现的“浮动亏损”。在这时,资本金不足的问题出现了,一旦你不能再次下注,原有的“浮动亏损”就将变成实际亏损。就这样,“长期资本公司”崩溃了,最后出现了资金不充足的情况,无法继续交易。在2004年我和当年“长期资本公司”的一位经理、现任美国高盛集团大额交易部副总裁在一起探讨“长期资本公司”当年的危机,他给我列举了许多数据和资料,说明这种操作模式是可行的,主要原因是由于资金管理的问题和风险管理失控,才导致这样的局面。目前华尔街有仍然很多投资公司采用这种投资模型。
满仓操作风险有多大
――实战中头寸管理的模式
很多期货投资者感觉期货市场的杠杆作用非常好,资金使用的效率放大15-20%倍。但是要考虑风险性,很多投资者感觉这个杠杆不用白不用,满仓操作,尤其在我认识的河南的期货投资者中这种思想的人最多,最后的结果,当然是亏的可能性最大的。

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