一纸2017年业绩快报，让老板电器的K线走势调转直下。20%的增长，对于一个体量不小，处于某一细分领域的制造业龙头来说，还算是过得去的业绩，至少凭这份业绩，不应对公司管理层有过多的指责。

然而资金翻脸比翻书还快，投资者以脚投票，立马在市场上以两个跌停对以上业绩预告予以回应。归根结底，还是投资者对公司期望过高，前几年的高增长，已经让投资者形成了线形思维定势，造成这个高速增长持续的幻觉。

事实上，企业发展到一定规模，随着业务总量的增加，增速总会遇到很大的挑战。当然也有一些例外的情况：比如打开业务天花板，形成新的增长空间（互联网平台企业），周期性行业的某个阶段。。。。。。

老板电器是一家优秀企业，我们仍然相信并且期待公司能持续深耕本业，扩大竞争优势。但我们也应清醒认识到，公司过去几年的飞速发展，与房地产行业的兴盛具有极大关联性，毫无疑问，房地产的快速扩张是不可持续的，这就给老板电器的持续高速发展画上了问号。此外，相对同行来说，公司并非具有绝对的竞争优势，从而形成技术和品牌上的壁垒。这些因素，都提醒我们对公司的业绩发展应抱有理性的期待。但此前公司的市盈率，已经说明了很多投资者对公司业绩期待过高，有很大非理性成份。

不要把某个阶段的高增长，等同于公司中长期的可持续增长。老板电器的连续跌停，代表了一类白马股业绩从高速到合理的回归，这对线形投资思维是一个忠告。

（呆若木鸡的投资原创）

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