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同仁堂:布局全产业链
众所周知,企业从做产品到做品牌这是一个质的飞跃。中医药具有消费品的属性,在这个领域品牌就是生命,名牌、大牌、老牌的才有望在食物链的顶端站稳脚跟,并获得超过行业公司平均水平的利润,从而得以在竞争中最终胜出。如此,单纯从品牌张力来说,做为我国中医药金字招牌、有着“国药”之称的同仁堂理应成为我们长期关注的投资标的。
“十二五”是公司发展阶段的一个分水岭,之前公司凭籍深厚的文化传承和扎实的产品质量颇受礼遇,但也深受体制不顺和机制缺失所困扰,一路前行中略显老态龙钟;“十二五”开局之初,公司在集团的支持下,围绕“做长、做强、做大”的战略目标,逐步推行积极的改革措施,包括于2011年对公司高管实行现金激励和增资控股了同仁堂商业连锁,以及于2012年融资发行了12亿的可转换债券建设大兴生产基地等,都大力提高了公司的核心竞争力和发展后劲。从这两年调整后(并入商业)的财务数据看,公司的营业收入增速提升至20%以上,净利润的增长更是大大快于收入的增长。
在上述积极措施的作用下,公司以中成药生产制造为核心,向上游种植基地以及下游的药品零售平台进行延伸,形成了一个较为完整的全产业链。由此,公司通过发挥产业链不同环节的协同及互补效应,在开拓发展空间的同时增强了自身的抗风险能力。
一是在上游中药材种植方面,公司自建中药材种植基地并与基地签署长期合作协议,保障了部分药材的稳定供应,这既有助于公司平抑部分原料的价格波动,也从源头上保证了药材质量。目前公司及子公司陆续建成九个种植基地,自给率超过10%。
二是在中游的中成药生产制造方面,这块是公司利润的主要来源。目前公司药品剂型齐备,品种丰富,拥有丸剂、片剂、酒剂、散剂等28个剂型800余种药品注册名号。其中公司的名牌产品如安宫牛黄丸、同仁大活络丸、同仁牛黄清心丸、牛黄解毒片等为大众广泛熟知和认可,品牌、质量优势突出,市场占有率明显,近年来保持着10%以上的增长水平。
公司还通过推进机械化生产,改进生产工艺、提高技术水平、持续关注研发,并在节能降耗、控制成本方面的不断努力,有效化解了因为原材料价格大幅上升对产品毛利率的不利影响。在此基础上,2012年7月1日公司对旗下拳头产品安宫牛黄丸一次性提价65.71%,也使得公司的医药工业毛利率得到较大幅度的提升。
2012年12月,公告成功发行了12亿可转换债券用于兴建大兴生产基地,建成后将大幅提升同仁堂中药生产现代化的水平,实现传统中药丸剂生产的现代化、标准化。
三是在下游药品销售方面,公司在2011年5月公告以旗下
公司有效运用这个商业零售平台,积极弘扬同仁堂中医药文化,扩大公司品牌、品种的知名度,努力开拓市场空间,助推公司产品提高市场占有率。此举在减少了关联交易的同时也完善了公司产业链,公司的工业、商业协同效应显现,商业毛利率稳步提高。
备注:文章由群友锄禾提供,本人略加修改及补充。需要强调的是,文章只是就事论事,没有推荐股票的用意,目前公司估值水平有所提高,投资还应依据自己对公司的了解和理解。