熊市周年已过，总想写点什么。唉，说别的也没啥意义，还是数落一下自己吧！细想来自己肯定是缺了一拍啥，否则也不至于落到今天地步了。
    随着大盘的高涨，我开始有些疑惑，并质疑：假设大家都想在奥运前退出，那奥运前怎么可能有行情呢？显然每个人会想怎么跑在别人前面的。和几个朋友交流了一下，既没有得到合适的解释，也没有获得支持，疑惑也不了了之了。现在想这个直觉如果用上会怎样？
    再说说中石油。自开盘就断言其股价要跌破30，理由很清楚，中石油看上去盈利能力亚洲第一，着实是沾了油价高涨的好处，但是油价已经80美元一桶了，显然要么已经是巅峰，要么是巅峰的前夜。而他的产量的成长性是极差的，顶多不过2%，一旦油价下滑，其他业务啥也不顶用，抗周期能力比中石化还差很多，即便是牛市，也顶多30倍市盈率了。但是，脑子居然缺了一拍，并没有想到如果中石油股价腰斩，会带动多少指数下来。当中石油真的破了30元并盘整一个月之久，随着形势的变化，当时我已经把中石油的股价定位在十几元，再次判断腰斩，还记得当时稀客和我的观点一致，戏言当到10元的时候会买。但仍然没有推导出由此整个大盘由此会走向如何的深渊，回想起来是不可思议。
    最大的懊恼是来自对上游资源的判断。一季报后，已经感觉到煤炭股有些问题，因为按照普遍的预期，很多煤炭股的ROE已经达到了50%的程度，相当于4元的净资产的一个产业，当年回到会达到2元。而过去六年，大多数煤炭企业的净资产回报率很难超越20%，无疑今年盈利能力已经到了疯狂的地步。当时各大机构仍然在拿预期的巅峰EPS去乘以最慷慨的PE作估值，所以我当时已觉得有些不正常，因为煤炭不同于其他，要产能增长是相对容易很多的。二季度CPI已经反转，PPI正大幅攀升，同时油价到了120美元上方，这也是判断要转向的因素。油价是另一个要说的事。早在五一节，我就说油价要回到70美元以下，依据除了高油价将使经济难以承受外，很重要的是油价和美元指数是呈反向走势的。上一轮美元指数从1985年的165下跌到1992年78。这回美元指数已经从2002年初的120最高点下跌到了70，已经到了一个很极致的地步。不论商品牛市还是美元弱势，已经运行了6年多，对于周期理论来说也是一个很长的单边周期了。所以在三个月前还和朋友赌了60美元的油价。但是，既然已经有这样的判断，却只惦记了PPI和CPI反转将带来的好处，并没有继续推导商品价格调整将带来的灾难。如果继续推断下去，那么商品价格下跌带来的问题会有二个：要么崩溃式下跌，这将带来短期的上下游巨幅动荡和末日般的黑暗时光；要么得有数年漫长下跌，这将带来长期的经济滞胀，情况比前者还要差很多。所以导致后面发生了个可笑情形：当油价从100多往下急坠时，还疑惑了一阵子美股怎么也在跟着下跌，而以前一般是相反走势的呢！到很迟才醒悟了过来，可以说是愚钝至极。
     还有就是万科。万科虽然与我无关，但是地产板块总是一个重量级板块，在经济中更加地位凸显，所以万科是一个重要风向标，也是我长期跟踪标的之一。记得几个月前，和群里浪子争执起万科的未来预期业绩，我说今年很难有0.5元，同时指出09/10年将承受更大的压力，原因是未来销售规模很难扩大，但成本却要消化06/07年买入的高价土地。现在情况已经变得比较明朗，万科未来二年的业绩中的低点很可能仅有0.4元左右。由此看当时万科的股价跌到6元上方确实是不能说冤屈，甚至还有些贵的了。但我还是没有意识到，房地产的较大幅度调整将对整个经济，对银行业的信用成本以及对金融板块的估值将是一个多大的影响，当时我手里拿的还全是银行呢。
     这样的类是案例还有不少，其实已经想到了一个很关键的问题，但最终并没有为己所用。难怪说，大多数人总是意识不到危险会降临到自己头上，别人失业是金融危机，自己失业才是经济危机。
自己说了不少，结尾用一个别人的例子吧。过年时，到浪子家小坐，席间浪子说今年的目标收益是0%。司马随即回道那你做个球啊。如今，我也许应该去问问浪子，你为啥还要一直坚守呢？