我早前留意到一单关于基金经理的新闻。11月中时于香港上市的招商中国基金(0133)宣布考虑到由金融危机而引发的特殊市场状况以及投资的近期表现，公司的投资经理已单方面提出放弃就截至今年12月31日止年度所计提而有权收取的50%业绩表现费。这个消息一出，当天招商中国基金股价便升了超过7%。市场反应之大远超我想象，因此我便找出招商中国基金的文件来看看，究竟公司的投资经理一年是收多少表现费。
基金经理主要收取管理费和表现费。管理费是按客户投资的总资金，来收取一个比例的费用，不管投资表现如何。表现费则是如果有盈利，基金经理可以在这个盈利中收取的百分比。其实招商中国基金的投资组合主要以两大国内上市股票为主，一是招商银行，二是兴业银行，两只股票已经占了组合94%。2007年大牛市，招商银行股价大升，再加上兴业银行成功上市，令到07年底集团的投资组合公平价值变动收益达9.17亿美元，投资组合总值为12.1亿美元。当时投资经理便收了1千6百万美元的管理费及1亿美元的表现费。2008年股市大跌，集团的投资组合公平价值变动亏损了7.8亿美元，投资组合总值跌至4.2亿元。组合亏钱，投资经理当然没有表现费，不过仍然可以收到1千3百万美元管理费。到了今年中期业绩，截至二零零九年六月三十日，全球股市大反弹，集团的投资组合公平价值变动则录得3.46亿美元的收益，投资组合总值升回6.6亿美元。这次投资经理则收了5.7百万美元的管理费及3千万美元的表现费。
这里问题便出来了，投资组合根本没有回复到07年底的水平，为何投资经理仍可以收到表现费呢? 以一般基金来说，当一个基金结算及基金经理收了表现费后，如果基金总值一直没有回复到之前的结算水平，基金经理应该是没有权利收取表现费的。但是以招商中国基金的做法，似乎它们采取了自己的另一种方式去结算。便是每年结算一次，输了不用负责，重新计起，赢了便收表现费。难怪投资经理竟主动要求放弃收取50%的业绩表现费，因为这种结算方式实在是太有利于投资经理了。
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。
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與眾不同的基金結算方法
我早前留意到一單關於基金經理的新聞。11月中時於香港上市的招商中國基金(0133)宣佈考慮到由金融危機而引發的特殊市場狀況以及投資的近期表現，公司的投資經理已單方面提出放棄就截至今年12月31日止年度所計提而有權收取的50%業績表現費。這個消息一出，當天招商中國基金股價便升了超過7%。市場反應之大遠超我想像，因此我便找出招商中國基金的檔來看看，究竟公司的投資經理一年是收多少表現費。
基金經理主要收取管理費和表現費。管理費是按客戶投資的總資金，來收取一個比例的費用，不管投資表現如何。表現費則是如果有盈利，基金經理可以在這個盈利中收取的百分比。其實招商中國基金的投資組合主要以兩大國內上市股票為主，一是招商銀行，二是興業銀行，兩隻股票已經占了組合94%。2007年大牛市，招商銀行股價大升，再加上興業銀行成功上市，令到07年底集團的投資組合公平價值變動收益達9.17億美元，投資組合總值為12.1億美元。當時投資經理便收了1千6百萬美元的管理費及1億美元的表現費。2008年股市大跌，集團的投資組合公平價值變動虧損了7.8億美元，投資組合總值跌至4.2億元。組合虧錢，投資經理當然沒有表現費，不過仍然可以收到1千3百萬美元管理費。到了今年中期業績，截至二零零九年六月三十日，全球股市大反彈，集團的投資組合公平價值變動則錄得3.46億美元的收益，投資組合總值升回6.6億美元。這次投資經理則收了5.7百萬美元的管理費及3千萬美元的表現費。
這裏問題便出來了，投資組合根本沒有回復到07年底的水準，為何投資經理仍可以收到表現費呢? 以一般基金來說，當一個基金結算及基金經理收了表現費後，如果基金總值一直沒有回復到之前的結算水準，基金經理應該是沒有權利收取表現費的。但是以招商中國基金的做法，似乎它們採取了自己的另一種方式去結算。便是每年結算一次，輸了不用負責，重新計起，贏了便收表現費。難怪投資經理竟主動要求放棄收取50%的業績表現費，因為這種結算方式實在是太有利於投資經理了。
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。
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