今年二月，当半导体组装设备供货商ASM太平洋(522)公布全年业绩时，我写了一篇有关它的文章，认为ASM太平洋跟其它一些公司不同。当其它公司还在想怎样减少支出、保持盈利、捱过海啸的时候，ASM太平洋已经在想现在可以怎样装备自己，迎接经济回稳时的机遇了。 

步入十一月，港股进入企业公布九个月业绩的高峰期，而ASM太平洋亦公布了截至09年9月底的第三季业绩。集团第三季股东应占溢利为四亿港元，按年增长50.07%，每股盈利1.02元；期内营业额升3.31%至15.66亿元；今年上半年集团赚了七千多万港元，即首三季纯利为四亿七千万港元。今年很多公司的业绩走势都是这样子，上半年业务受金融海啸影响，第三季便开始反弹。不过ASM太平洋是我到目前为止见过盈利反弹得最多的。 

由今年第一季亏八千多万港元，第二季赚一亿五千万港元，到第三季再赚四亿港元，反弹之强劲完全超出了我预期。不过我预测不到，不代表市场预测不到。因为在ASM太平公布九个月业绩前，其股价已经升到了近60元。如果用第二季的盈利去算，市盈率达四十倍，根本没有办法去支持这样的股价。因此，其实市场早已经有投资者预料到它盈利可以这样强劲地反弹。这一点都不奇怪，这类透明度非常高的公司，基金是跟踪得很紧的。集团解释第三季业绩那么好，主要是受惠于经济恢复迅速，及由LCD电视及Netbook市场需求上升带动，令到新增订单创新高。我认为除了经济复苏外，好业绩与管理层能够提早预期“消费者会大幅转向购买较低价产品”，适时在危机中做好准备有关。而这次的报告中，管理层完全没有归功于自己，令我感到这班人的务实态度。 

很多人问，在年报中除了死板的数据，还有什么可以看到的？我觉得ASM太平洋就是个很好的例子。在“管理层讨论及分析”里面，可以看到管理层的处事风格。我也看过另一类公司，管理层每年都预期下一年能赚大钱，最后却多数是货不对办。

王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票。 

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年報中還能看到什麼？

今年二月，當半導體組裝設備供應商ASM太平洋(522)公佈全年業績時，我寫了一篇有關它的文章，認爲ASM太平洋跟其他一些公司不同。當其他公司還在想怎樣減少支出、保持盈利、捱過海嘯的時候，ASM太平洋已經在想現在可以怎樣裝備自己，迎接經濟回穩時的機遇了。 

步入十一月，港股進入企業公佈九個月業績的高峰期，而ASM太平洋亦公佈了截至09年9月底的第三季業績。集團第三季股東應佔溢利為四億港元，按年增長50.07%，每股盈利1.02元；期內營業額升3.31%至15.66億元；今年上半年集團賺了七千多萬港元，即首三季純利為四億七千萬港元。今年很多公司的業績走勢都是這樣子，上半年業務受金融海嘯影響，第三季便開始反彈。不過ASM太平洋是我到目前為止見過盈利反彈得最多的。 

由今年第一季虧八千多萬港元，第二季賺一億五千萬港元，到第三季再賺四億港元，反彈之強勁完全超出了我預期。不過我預測不到，不代表市場預測不到。因為在ASM太平公佈九個月業績前，其股價已經升到了近60元。如果用第二季的盈利去算，市盈率達四十倍，根本沒有辦法去支持這樣的股價。因此，其實市場早已經有投資者預料到它盈利可以這樣強勁地反彈。這一點都不奇怪，這類透明度非常高的公司，基金是跟蹤得很緊的。集團解釋第三季業績那麼好，主要是受惠於經濟恢復迅速，及由LCD電視及Netbook市場需求上升帶動，令到新增訂單創新高。我認爲除了經濟復蘇外，好業績與管理層能夠提早預期“消費者會大幅轉向購買較低價產品”，適時在危機中做好準備有關。而這次的報告中，管理層完全沒有歸功於自己，令我感到這班人的務實態度。 

很多人問，在年報中除了死板的數據，還有什麼可以看到的？我覺得ASM太平洋就是個很好的例子。在“管理層討論及分析”裏面，可以看到管理層的處事風格。我也看過另一類公司，管理層每年都預期下一年能賺大錢，最後卻多數是貨不對辦。

王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。