鲁政委：价值投资得让公司本身有价值

    “股民退市才会有股市振兴。”兴业银行首席经济学家、市场研究总监鲁政委在接受《投资者报》记者采访时表示。鲁政委看来，无论“十八大”后会有什么样的新政策出台，无论会有什么样的人事变动，如果股市没有变革为真正保护投资者利益，那么股市的根本问题就无从解决。

    “管理层为促进股票市场稳定做出了很多努力，但从现在市场的实际表现看效果并不理想，为什么？因为现在A股市场仍然是‘筹资人利益至上’的市场。因此，这个市场只要还能募集到资金，就不会有‘自上而下’改革的动力。反之，如果大家纷纷‘用脚投票’离开市场，使得IPO淤塞，筹资人没法继续从市场获得‘支持’了，到那时，或许可以倒逼出呼吁多年的市场改革。”鲁政委认为。

    长久以来，无论市场估值如何之低，A股市场几乎没有企业愿意主动退市，同时只要能够发得出去，也没有企业愿意放弃IPO。鲁政委认为这不正常，这暗示发行企业自身都不认为自己是有投资价值的。这种状态不改变，要A股投资者去进行所谓的“价值投资”就会成为笑话。

    那么，如何才能让有价值的企业出现在市场中呢？关键是提高信息透明度。鲁政委认为，这需要改善市场的监督机制，特别是要放开中介机构、媒体、做空机构等对企业、对市场的监督。可以借鉴海外成熟市场的经验，比如，美国证监会定期或在发现市场异动时，会要求上市企业上报相关资料，企业自身应该承诺上报资料是真实的，但证监会一般除进行完备性审查外，并不进行真实性核查，但所有机构或人士都可以免费得到该资料，让市场来进行惩罚提供虚假信息的上市企业。一旦信息披露完成、真实，那么，市场就可准确定价，发现有价值的企业。

    鲁政委对“十八大”后市场转变的期待，集中在上述问题能否有持续改善的曙光方面。“我们现在正处在黎明前的黑暗，股票市场越差，越有可能倒逼相关市场的改革，经济经过一段时间低迷后总会好起来的。我们现在离新一波上涨也越来越近，什么时候到来呢？把握几个条件，要看到一货币政策的明显放松，二看到企业财务状况和盈利状况的改善。”

    对于下一轮的指数意义上的上涨，鲁政委认为必须解决房地产股和银行股两个比重大的板块问题，目前市场对房地产股已经不再恐惧，现在关键是银行股的压力。“银行的盈利状况一直不错，但却跌破净值，这是因为各方对银行未来的发展前景仍然人是混沌不清：一方面我们在把利率市场化不断向前推，但另一方面却看不到放开综合化经营的曙光，盈利模式单一依赖利差的状态没有机会改善的情况下，如何保证银行未来能够盈利？因此，只要银行综合化经营的门逐渐打开，银行就迎来下一轮上涨的机会，银行一旦发动，股市上涨概率就比较高了。”- http://img.ifeng.com/page/Logo.gif