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立里三人去看日
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从另一个角度看新华保险H的低估

(2019-01-31 09:34:38)

       新华保险预告18年利润预增27亿左右,扣除前三季度利润因素,四季度利润并无增长,好在老大哥国寿提前垫背(四季度由于权益类投资大幅下降导致该季度利润大幅下滑100亿),对比下来成绩尚可。

       老生常谈的问题,寿险看一两年利润尤其是单季利润是外行的表现,利润受准备金调整、精算假设以及股债投资比重以及计提标准的不同,利润差别大是正常的事,只不过老大哥国寿投资端这次四季度的表现确实太差强人意了。

       从内含价值EV来看,目前新华H和国寿H以及中国太平的估值水平最低,处于0.5EV水平线上,太保和平安由于转型更早以及历史增速更高,估值相对较高,尤其是平安,一直是市场的优等生。

       从保费收入和结构来说,市场开始重视从量向质开始转变,老大哥国寿还在冲理财型保费保全颜面,反倒是同为国企的小弟新华转型明显,价值率超高的健康险做的有声有色,未来的业务价值增速应比国寿更有保障。

       从最简单同时也是最令投资人信服的角度-股息出发,来比较新华和国寿这两只纯寿险过去几年的发展,两者目前的股价和同为熊市的12年相仿(12年的估值水平都处于偏低水平)

中国人寿:

执行日期

类型

分红金额

拆合比例

2018-06-13

分红

0.4

-

2017-06-08

分红

0.24

-

2016-06-07

分红

0.42

-

2015-06-03

分红

0.4

-

2014-06-03

分红

0.3

-

2013-06-07

分红

0.14

-

2012-05-24

分红

0.23

-

2011-04-28

分红

0.4

-

2010-04-30

分红

0.7

-

2009-04-23

分红

0.23

-

2008-06-04

分红

0.42

-

2007-06-26

分红

0.14

-

2006-05-15

分红

0.05

 

新华保险:

执行日期

类型

分红金额

拆合比例

2018-07-11

分红

0.52

-

2017-07-11

分红

0.48

-

2016-07-11

分红

0.28

-

2015-06-26

分红

0.21

-

2014-05-22

分红

0.15

-

2012-06-27

分红

0.09

 

可见新华从12年开始股息持续稳步增长,19年股息预计可以达到12年6倍以上,而国寿的股息则起起伏伏,19年股息预计都达不到12年的2倍,从这一角度也反映了国寿和新华目前同为0.5EV的估值水准下,新华H的股价是否相对国寿大幅低估了呢?

       

        

 

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