有一个类似于股改牛市的制度性机会摆在大家面前，关键在于大家如何把握了， 它就是外汇保证金交易。

   为了寻求某种经济目的，国际资金总会在各个市场之间发生频繁的转移。在浮动汇率制下，资金流动(特别是短期资金的流动)可以使货币汇率波动的幅度增大或者减弱。不管是货币汇率加剧波动，还是趋于稳定，国际资金流动的最终目的是谋求利润。利润越高，资金就往那里流。
 

   在目前国际外汇市场上，最为常见的资金流动主要表现在以下几个方面： 
　一、贸易资金的流动。一般指出口商、进口商在买卖商品中发生的资金流动。 
　二、银行资金的流动。一方面，银行由于业务的需要，如套汇、套利、多空头寸抵补、头寸调拨等；另一方面还表现在各国央行对本国或者它国货币过度上升或下跌时，在外汇市场上干预而动用的资金。
　三、保值资金的流动。这部分资金的流动表现在： 
　　1.避险资金。由于某国、某地区政局动荡不稳，引起资金外流，图求安全。如欧洲地区的科索沃危机，促发这部分资金大肆抛售欧元。引起当时的欧元大幅走弱。 
　　2.货币保值资金。这部分资金一般投资于高息货币，即资金从低利率货币流入高利率货币，高息货币将受市场的青睐和追捧，如美元、英镑等。同时某国的国际收支、财政政策等好坏都会引起这部分资金的流动。 
　四、投机资金的流动。这部分资金的流动对货币的汇率波动具有巨大的影响，也是流动频率最快的。

    什么是外汇保证金交易？
　外汇保证金交易就是投资者通过银行或经纪商提供信托的方式进行国际外汇交易．银行经纪商一般可以提供99%以上之信托,换言之投资者只要持有1%左右的资金(保证金)就可进行外汇交易,可谓小财大用！国际银行间的一标准手外汇交易是10万美元或者等值货币，因为很多中小投资者不会一次性地付出这么大的资金投入，参考期货的保证金交易方式，外汇经纪商也提供杠杆交易，使得本钱小的参与者也能够按照比例介入这个市场。具体杠杆比例在各个交易商是不同的。

    网络炒汇其实就是中小投资者通过互联网进行外汇保证金交易。1992年到1993年，我国金融衍生品高度活跃，保证金交易也盛极一时，但由于缺乏合适的监管而失控。类似于后来1996年的期货市场乱象。1994年8月，央行、国家外管局、中国证监会、公安部等四部委联合发出《关于严厉查处非法外汇期货和外汇按金交易活动的通知》，指出：“自1980年以来，国务院有关部门只批准了外汇指定银行和少数非银行金融机构进行代客外汇现货实盘买卖，但从来没有批准任何一家单位代客进行外汇期货和外汇按金交易，所有开展这类业务的机构都属违法经营。”此后，管理部门对任何形式的外汇保证金及外汇期货交易一直持否定和严厉打击态度。

   
    事实上这也同中国的外汇相关政策有关。在80年代处的改革开放大潮中，国家想要进口大量的先进设备时，外汇短缺的苦楚给管理层留下深刻印象。随后中国采取了世所罕见的囤积外汇政策：强制结汇。这个制度要求境内机构的经常项目外汇收入应当卖给外汇指定银行，或者经批准在外汇指定银行开立外汇账户。然而使用外汇要经过种种条件流程，难度远远大于将外汇卖给银行。这项政策为中国处于起步阶段的改革开放与经济建设提供了巨大的外汇支持。每年的外汇储备迭创新高也成为政府的骄傲，成为中国经济高速发展的良好象征。但是随着时间的推移情况走向另外一个极端。中国连续多年成为世界持有美元外汇最多的国家之后带来两个严重后果，一方面，形成外汇占款，被动发行过多人民币造成所谓的流动性过剩；另一方面，管理部门外汇储备的保值增值压力逐年增大。随着2005年国际金属期货的暴涨，石油价格的翻倍，以及美元发行过度造成2003年至2008年初的美元大熊市，美元指数腰斩后这些美元外汇的国际购买力缩水到了触目惊心的程度。

    过度囤积美元外汇造成的恶劣后果是无可掩盖的，在2007年管理层也推出了一些措施来花掉一些美元储备。例如推行“藏汇于民”的政策。逐步淡化乃至取消强制结汇政策。推行QDII到香港去买股票。成立中投公司去投资美国包括深度介入黑石公司上市等等。这些政策的力度和效果大家还在评估之中。但是在2008年有两个动向值得大家注意。一个是停止三家银行的外汇保证金交易业务。第二个是查办目前市场上的规模比较大的保证金交易公司。

    在2008年6月初，管理层发布了一个《关于银行业金融机构开办外汇保证金交易有关问题的通知》。其主题是停止掉民生，中行，交行正在运行中的业务。在2007年底这三家银行都推出了这样的业务来顺应时代潮流抢占市场。但是在半年后，管理层发文要求停止这三家银行的这个业务。停止的理由主要是这种杠杆业务有高度风险性然而客户没有很高的风险认知能力，为保护投资者利益管理层才毅然出手。

   大家知道期货交易全是杠杆的，但却从来没有人叫停中国的期货交易业务。当年最严厉的措施是保留三家期货交易所，把其他的都关掉，然后期货市场规模逐年稳步扩大。中国的股市没有杠杆，是1：1实盘的，但是当中国股市从2007年底的6000点跌到1800点的时候，没有人说实盘交易就没有风险。可见以杠杆为由来叫停一项业务是多么的有特色。

   如果要预测外汇保证金交易在中国内地的前景，有必要看看后续几件事情，中国当年付出惨痛代价单方面加入WTO后，按照条款金融业的保护期是有个大限的。在2008年的6月初，汇丰银行在内地开展黄金交易业务，香港东亚银行在内地开展人民币借记卡业务。渣打银行（中国）有限公司的人民币借记卡“智通卡”7月底在上海首发，花旗中国同时宣布，该行的人民币借记卡也获准发行，只是时间尚未确认。由此可见金融开放是必然的方向，带有特色的行政命令只可能存在于特定时期内。

   2008年8月底，京沪获准试点个人本外币兑换特许业务。非金融机构也可以公开进行货币兑换业务，现在黄牛不用躲藏在街角的黑暗处，他们可以堂堂正正地开店营业。如果纸币可以在光天化日下兑换，那么电子方式的交易为什么不能见到天日？毕竟当年的期货行业大整顿，结果是期货行业的有序经营而非停止掉。

    现在我们来估算一下这个业务一旦正式推广后会有多大的规模：

    外汇交易的对象称为货币对，例如EUR/USD，含义为以美元为基础对欧元进行买卖,类似于期货中的豆油/人民币和股市中的蓝筹股/人民币。其关键在于某个国家的未来经济状况，如果大家预期美国的次贷危机还会对美国经济造成更坏的影响，那么参与者就会卖出美元买入欧元，从汇率报价上体现为欧元兑美元的汇率不断上升。如果欧洲面临的衰退风险更大，那么大家会卖出欧元而买进美元，使得欧元兑美元的汇率不断下降，只要这些汇率处于不稳定的状况，就会有差价产生，因为世界各主要经济体的变化因素太多，例如货币政策，贸易政策，经济形势，政府官员的言论等等，使得各国之间货币兑换的比率一直处于某种运动之中，也就是说，各国货币兑换市场永远都有波动，在这个市场里面稳定是一个奇怪的词。

    在2007年，业界通常的说法是汇市每天的成交额为3万亿美元，这个规模比广大发展中国家的股市期市大过太多。在美国日本以及欧洲各发达国家，汇市是堂堂正正的一项金融业务，在美国汇市的交易商受美国商品与期货交易委员会（CFTC）和美国期货协会（NFA）监管。在中国各项监管措施虽然还在完善之中，但是金融开放的大方向以及过大的外汇囤积压力使得这项业务的阳光化成为可预期的事实，毕竟纸币兑换的原始交易方式已经在京沪试点了。

    比照券商或者期货营业部，外汇公司的主要业务很容易理解，一部份是分析师，分析行情并提供参考意见；一部分是交易师，在具体的行情运动中兑现利润；一部分是市场部，向更多的客户推介业务，帮助更多的人参与到这个市场中来，凭良心说，这个市场比股市要公平得多，股市里面常见的种种猫腻例在汇市里面是没有的，如：操纵财务报表，炮制假利好假利空，重大财经政策的先知先觉等等。

   目前市场状况是这样，三家银行的外汇保证金业务被暂停，市场上面比较大的外汇公司被调查，但是从中国特色的期货、证券业的发展经验来看，汇市大发展就在眼前了。我认为有必要在牛市之前赶快介入，这样当行情来到时才能有备而发，如果大家想介入这个行业，可以找我，至少交个朋友也是好的。

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