---吴昌仁

       阶段性操作有色金属版块

    中国近期推出一系列扩大内需、促进经济增长政策，使人联想到今年以来一直下跌的有色金属是否到了复苏的机会，是否也该抄底有色金属版块的股票呢? 湖南有色(2626)去年最高价8.74港元，今年最低跌至0.4港元，今日收盘0.72港元；中国铝业(2626)去年最高26.35港元，最低今年跌至1.9港元，今日收3.03港元；江西铜业(0358)去年创下32.4港元高价后一路下跌，最低跌至2.58港元，今日收盘价为4港元。以上三个有色金属版块的港股下跌幅度都很深，湖南有色(2626)最低跌到最高时之4.5%，跌幅95%，中国铝业(2626)及江西铜业(0358)跌幅也很深，最低跌掉了最高时的7.2%及7.9%，亦即下跌了92.8%及92.1%。

    近期，国务院相继出台一系列扩大内需政策，其中电力行业投资1.1 万亿元，两至三年内建设规模为110(66)千伏及以上线路26 万公里、变电容量13.5 亿千伏安；交通运输行业第四季度100 亿元，明后两年年均1 万亿元交通基础设施工程建设；建筑行业9000 亿元，三年增加200 多万套的廉租住房、400 多万套经济适用住房。以上的措施有利于提升中国有色金属消费，减缓有色金属价格下跌速度，但是仍却不足以改变全球有色金属的供过于求关系。

    全球的铝需求09、10 年的增速预测分别约为3.7%和5.1%，铜为1.8%和1.5%，锌为1.7%和3.9%。美国和西欧的需求09年将会明显放缓，须等至10 年方才有所好转。铝在建筑和交通分别占铝需求的33%和24%，是国内铝消费最重要的板块。因此，预计2009年推出的廉租房和经济适用房以及电网投资计划将带动建筑行业和电力行业对电解铝的需求增长，但增速应会低于，低于2008年约10%的需求增速，而预计2009 年中国电解铝产量增速仍然维持在10%以上，故国内电解铝市场供应过剩的局面仍无法改变。

     电力需求对国内铜需求影响最大，预计推出的电网投资计划将带动电力行业对2009年电解铜的需求增长，但考虑铜消费的其他板块的大幅下滑(如汽车及家电)，以及美国和欧洲在房地产和汽车销售大幅放缓的情况，2009 年全球电解铜市场仍呈现出供过于求的局面。

    目前有色金属行业亏损程度严重，虽有减产现象，但是行业仍然处在供大于求的局面。1997 年亚洲金融危机发生后，国际有色金属价格将近2 年的下跌。

    考虑中国近期推出扩大内需政策将增加有色金属的需求，加以有色金属版块股价下跌幅度己深，投资者不妨可以短期布局中国铝业(2626)及江西铜业(0358)。建筑和电力占铜、铝总需求的比重大于黄金、铅和锌，刺激经济计划对铜和铝需求的拉动作用将大于铅锌和黄金受到的拉动作用。