2008年8月31日
香港股市在連續經過三周的下挫之後迎來本周的反彈。因外圍股市本周亦見小幅走高，因美股在美聯儲的講話緩和市場對通膨的憂慮以及美國第二季國GDP成長年率由1.9%修正為3.3%，較第一季的成長0.9%，明顯改善，亦創下自2007年第三季以來最強勁水平﹔此外，金融股中﹔市場關注雷曼兄弟正考慮出售部分抵押貸款擔保證券，而美國政府或將考慮買斷房利美與房地美的消息亦被市場忽略，房利美與房地美在本周則走高。而外圍亞太股市本周亦有所回升，雖然內地股市本周沒能有所走高，但跌勢則有所改善，本周滬指僅微跌7點，幾近持平。港股本周的五個交易日裡，倒有是個交易日出現上漲，而恆指也再次收復了21000點的整數關。盡管港股本周受重磅股中移動為首的電訊股的大幅下挫拖累，但以另一重磅股匯控為首的兩地金融股則走勢強勁。此外，兩地地產股及油股本周亦有較大幅度的上揚。恆指本周上漲869.83點或4.27%，收報於221261.89點。本周恆指最高見21546.94點，最低見至20739.48點。國企指數本周上漲747.93點或6.85%，收復11000點的整數關，收報11664.43點。恆指8月下跌1601點或7%。
香港股市本周一大幅走高逾700點，並順利收復21000點的整數關。因美國股市上周五在油價下滑以及雷曼兄弟將被收購的傳言激發了市場人氣，銀行股反彈，而美聯儲主席Ben
Bernanke的演說內容，亦緩和市場對通膨的憂慮的情況下大漲近200點。外圍亞太股市周一亦大幅走高，而表現最差的內地股市亦有所企穩。因而港股周一受隨外圍大幅上漲帶動，高開347點至20739點，其後恆指全日維持單邊震蕩走高態勢。港股當日盤中，兩地金融遭、本地地產、中資電訊及商品股升幅均高達3%左右。恆指周一大升712.73點或3.495%，收報於21104.79點。國企指數則升407.75點或3.735%，收復11000點的整數關，報於11324.25點。大市僅成交了556.15億元，未能出現有效放大，較上日557.36億元幾近持平。
周二香港股市出現探底回升的走勢。盡管美國股市周一收盤大跌兩百多點，因信貸危機對於美國經濟和股市的不利影響促使金融類股走低，而重創股市。外圍亞太股市周二走低，而內地股市也繼續走低。因而港股今日受隨外圍下跌影響，今早低開255點至20849點，其後恆指早市維持單邊震蕩走低態勢，午後中資金融股出現強勁的上漲走勢，帶動恆指出現一波近400點的升幅。港股當日盤中中資金融股走勢強勁，出現逆勢上漲的態勢﹔恆指當日微跌48.13點或0.228%，收報於21056.66點。國企指數則升82.39點或0.728%，報於11406.64點。大市僅成交了479.58億元，再度跌破500億元的關口，較上日556.15億元跌逾一成。
周三香港股市收高。盡管美國股市周二收盤漲跌互見，因房市與經濟報告數據好壞不一，油價小幅走高，金融股雷曼兄弟和貸款商有所走高，但市場交易清淡。而外圍亞太股市亦漲跌互見，內地股市則繼續小幅走低。但港股周三受隨外圍ADR走高帶動而高開47點至21101點，其後恆指早市在21100點至21300點之間維持震蕩走勢，但午後受中移動上半年業績勝預期利好帶動，恆指出現了繼續震蕩上揚態勢。港股盤中兩地地產股、兩地金融股、商品股及電訊股均見上揚態勢。恆指上揚408.06點或1.938%，收報於21464.72點。國企指數則續升374.27點或3.281%，報於11780.91點。大市僅成交了609.88億元，較上日479.58億元大升近三成。
周四香港股市今日為期指結算日，恆指大幅收低。盡管美國股市周三在交投清淡中小幅走高，因受耐久財訂單意外增加提振，而颶風則推高了油價，帶動油股走高。但當日道指電子盤卻持續走低，促使外圍亞太股市走勢疲弱。而內地股市雖有所企穩，但市場成交依舊清淡。港股受外圍ADR走高帶動而高開82點至21546點，其後恆指全日即遭受恆指重磅股中移動的大幅下挫拖累而呈現出單邊下跌態勢，在午後恆指更是跌破21000點，低見20857點，尾市雖有所回升，但依舊失守21000點的整數關。港股盤中中資電訊股、兩地金融股、內房股及商品股均現大幅下挫態勢。恆指周四大挫492.43點或2.294%，收報於20972.29點。國企指數則跌283.23點或2.404%，報於11497.68點。大市僅成交了667.27億元，較上日609.88億元放大近一成。
周五香港股市再度走高。因美國股市周三在美國第二季GDP成長意外強勁，原油價格下跌以及金融股繼續走高的帶動下道指升逾200點。外圍亞太股市亦現大幅走高態勢，特別是內地股市周五終現一天小幅的反彈走勢，滬指上漲2%至2397點。港股周五受外圍大幅走高帶動而高開317點至21289點，其後恆指全日則在21200點至21500點之間維持小幅震蕩走勢，其中午後恆指開市在高見21474點後即走軟，曾低見21223點。港股盤中兩地金融股及兩地地產股走高明顯。恆指全日上漲289.6點或1.381%，收復21000點的整數關，收報於21261.89點。國企指數則升166.75點或1.45%，報於11664.43點。大市成交了634.44億元，較上日667.27億元有所回落。
中資電訊股績後挨沽，3G業務成看淡焦點﹔中國移動<00941.HK>上半年用戶增長勢頭持續強勁,
加上內地所得稅調整的正面影響, 錄得純利 548.49億人民幣, 較去年同期379.07億, 增長44.7%,
優於市場預期。市場原先估計中移動上半年純利介乎508.43-538.0億人民幣。其中大和總研預計508.43億人民幣﹔摩根大通預計516.81億人民幣﹔瑞信
預計519.32億人民幣﹔裡昂預計521.97億人民幣﹔花旗預計538億人民幣。
中移動上半年營運額增長17.9%,
至1,964.60億人民幣﹔EBITDA利潤率為53.1%, 去年同期為53.9%。期內增值業務收入為529.96億人民幣,
按年升26.4%, 佔總營運收入比例達27.0%, 比上年全年提升1.3個百分點﹔而通話費收入則升15.5%,
至1,243.74億人民幣。中移動表示, 截至今年6月底止半年, 移動用戶總數4.15億戶,
凈增4,525萬戶。移動用戶的通話分鐘數為1.16萬億分鐘, 平均每月戶通話分鐘數(MOU)為496分鐘,
平均每月每戶收入(ARPU)為84人民幣, 對比去年12月底用戶總通話分鐘數約1.82萬億分鐘, MOU為455分鐘,
ARPU為89人民幣。中移動表示,上半年資本開支約654.53億人民幣,佔營運收入比重33.3%,
主要用於GSM網絡、支撐系統、傳輸及機樓等方面建設和新技術發展。考慮災後重建以及業務發展等方面的因素, 將增加一定的資本開支投入,
預計08年追加的資本開支將小於原全年資本開支計劃的8%。
中移動董事長兼首席執行官王建宙表示,
雖然市場關注內地政府的不對稱電訊政策, 但母公司承擔較落後的3G制式TD-SCDMA、上市公司為農村地區提供最基本移動服務,
加上配合國家自主創新的電訊制式政策, 相信其及母公司所承擔的社會及財務責任,已反映不對稱政策。王建宙指, 電訊業重組在加大行業競爭時,
亦增加發展機會,達到三贏局面。中移動未來盈利增長動力, 除積極發展3G業務外, 增值及語音業務是未來增長點。 王建宙表示,
中移動將向母公司租用TD-SCDMA網絡設備, 營運費用將按租用實際設備的折舊比例計算,
由於上市公司及母公司的2G及3G網絡將共享核心網絡, 相信3G的實際租用費較同業低。王建宙透露,
母公司將於明年6月推出第2階段TD-SCDMA網絡商用測試, 由覆蓋10個城市增至38個,包括31個省會,
以及大連、寧波、廈門、深圳及秦皇島等城市,
網絡基站亦由第1階段的1.5萬個,增至2.3萬個。母公司將會於今年10月與電訊設備商洽商訂單,
但目前難以估計具體資本預算﹔母公司已基本完成第1階段的資本開支, 約為150億人民幣。
大行對中移動績後看法不一﹔摩根大通最為看淡﹔不僅將中移動投資評級由「增持」降至「減持」,亦將09年6月的目標價大削50%降至75港元。並把中移動剔出其「亞洲焦點分析名單」。摩通稱,
內地電訊業基本因素可能持續惡化, 預期行業09年將投入資本開支約3,200億人民幣, 較過去兩年上升40%,
中移動的競爭對手亦進取地擴展網絡及3G計劃。摩通表示, 中移動的ARPU持續下降,
及發展TD-SCDMA制式的負擔是其潛在風險。此外，瑞銀維持「買入」評級以及目標價138元﹔花旗維持「買入」評級，目標價120元﹔美林重申中移動<00941.HK>「中性」評級，目標價125元﹔瑞信將中移動<00941.HK>目標價由146元下調至122元，評級維持「跑贏大市」。裡昂將中移動評級由「買入」降至「跑輸大市」，目標價由150元調低至110元。高盛維持「沽售」評級，以及把其目標價從105港元下調至95港元。本周中國移動<00941.HK>逆勢下跌1.4元或1.54%至89.6元，創下年內新低。
中電信<00728.HK>中期純利跌8%至126.3億元。管理層有信心獲發3G牌後一個月便可推出服務。是內地首家正式推出3G服務的營運商，而且首階段規模可望達到80個城市。並有信心09年CDMA業務EBITDA錄得正數,
2010年將錄得盈利。王曉初表示，引入戰略投資者會考慮業務發展需要、協同效益,
以及集團資金需求。目前與數家公司有初步接觸。不過，短期內固網電話的市場份額將繼續委縮，加上移動業務需要投入大量資金，料短期利潤將面臨下滑壓力。本周大行對中電信的評級均為中性﹔摩根大通評級「中性」，目標價5元﹔德銀亦維持「持有」，目標價4.32元﹔野村給予「中性」評級，目標價3.93元﹔花旗維持「持有」評級,
目標價4.4港元。中電信<00728.HK>一周升5%至3.99元。
中國聯通<00762.HK>今年上半年錄得純利44.2億人民幣,
較去年同期大幅增長1.03倍, 當中包括來自持續經營業務盈利37.7億人民幣,
以及來自終止CDMA業務盈利6.5億人民幣。但核心盈利僅升8.9%。董事長常小兵預計，與網通<00906.HK>合並後最快明年第三季推出商用3G，並力爭業務開通一年後EBITDA錄正數。大行對業績看法較正面﹔德銀維持「持有」看14.7元，認為業績好壞參差，偏向輕微負面，GSM業務ARPU較預期低，收入升5%，低於原先預期升幅8%，相信上半年GSM
EBITDA利潤率43.6%，按年跌2個百份點，證實全年難以維持。同時，關注與網通合並將帶來沉重資本開支。麥格理則維持「跑贏大市」，目標價16.1元，認為長線增長具潛力，短線則見風險，祗在於時間問題。中國聯通<00762.HK>一周大挫8.73%至12.34元，也創下年內新低。
網通<00906.HK>受移動替代影響,
業務收入增長受壓, 計入初裝費收入, 錄得純利63.82億人民幣, 較去年同期下跌5.2%, 撇除初裝費收入,
凈利潤為58.77億人民幣。大行對業績看法不一﹔德銀對網通<00906.HK>上半年EBITDA毛利，由07年上半年的54%，放緩至52%感失望，較該行預期53%為低。整體經營開支比該行預測高3%。寬帶業務有些少驚喜，但話音業務疲弱。評級「持有」看22.2元。認為中移動<00941.HK>較合並後的「新聯通」優勝。瑞銀則維持「沽售」評級，目標價22元不變，並且看淡「新聯通」，指其有整合風險、盈利波動、估值不合理。高盛則看好「新聯通」，因為盈利前景清晰，不需如中移動及中電信<00728.HK>提供手機補貼，及政策有利﹔給予「買入」評級﹔目標價27.3港元。網通<00906.HK>一周下挫8.59%至18.42元，亦創下年內新低。
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