分析师短信

日期： 2008 年8 月6 日 星期三

信息评点

煤炭股暴跌，仍有较高估值安全边际

张广宇：昨日两市煤炭类股票出现大幅下挫，跌停或接近跌停的股票达到11 只。

煤炭行业的基本面没有发生重大变化,2008 年预计煤炭行业上市公司的业绩增幅将达到70%。在基本面没有显著变化的情况下，此次大幅下跌更多地应该是来自市场层面，机构投资者对于估值判断产生分歧的直接表现。在整个市场下跌过程中，煤炭股在前期保持了较好的抗跌性，而目前在弱市氛围中,煤炭股成为新的杀跌动能。虽然限价令和估值较高导致了煤炭股近期出现大幅下跌，我们认为，08 年煤炭供求偏紧的事实是不争的，煤炭股具有较高的估值安全边际，继续维持行业增持推荐评级。重点推荐龙头企业、炼焦煤及煤焦一体化企业。

化工：油价回落对行业的影响

赵献兵：油价回落明显不利于基础化工行业，而有利于新技术的化工新材料行业。建议投资诸如化肥、无机原料、有机原料、磷化工等基础化工上市公司股票的投资者注意防范风险，建议投资者更多地关注诸如烟台万华（600309）等新材料类上市公司。

兰花科创（600123）：公布半年报

张广宇：兰花科创公布半年报，报告期实现主营业务收入21.16 亿元，同比增长29.79%；利润总额7.07亿元，同比增长58.37%；净利润5.92 亿元，同比增长95.92%，每股收益1.037 元，同比增长39.95%。公司两项业务均有增长。报告期，公司生产原煤285.92 万吨，同比增长16.13%，原煤销售278.54 万吨，同比增长6.28%。煤炭业务销售收入13.88 亿元，同比增长33.04%；销售成本5.42 亿元，同比增长21.72%；毛利率达到60.98%，同比增长3.63 个百分点。公司生产尿素52.43 万吨，同比增长17.87%，销售尿素53.8 万吨，同比增长30.87%。化肥业务销售收入9.72 亿元，同比增长44.40%；营业成本8.31 亿元，同比增长49.36%；毛利率14.52%，同比小幅下降2.84 和百分点。预计2008 年EPS 达到2.05 元，目前股价23 元，11 倍PE，给予增持评级。

西飞国际（000768）：公司规模扩大，但盈利能力下降

高晓春、冯福章：公司中报显示：今年上半年实现营业收入42.5 亿元，比上年同期增长314.23%；归属于母公司的净利润1.38 亿元，比上年同期增长145.94%；EPS 为0.12 元。

营业收入和净利润大幅增长的原因是整机业务的注入使公司规模扩大，产品产销量大幅度增加。

公司产品结构发生改变后，盈利能力有所下降，主要是因为毛利率较高的新舟业务上半年仅交付一架。另一方面，原材料价格上涨使产品成本上升，人民币汇率的提升使国际转包业务盈利能力进一步下降。综合来看，今年上半年公司飞机和零部件业务毛利率比去年同期下降3.22 个百分点。预计08 年EPS 为0.37 元，目标价20 元，维持增持评级。

张江高科（600895）:大股东意愿增持，股价已消化利好，维持减持评级

张朝晖 陈莹：今日发布公告称，公司于昨天收到控股股东上海张江集团)有限公司有关通知文件，张江集团于2008 年7 月30 日获上海市浦东新区国有资产监督管理委员会有关批复文件，同意张江集团在获证监会同意要约收购豁免之日起6 个月内，以不超过3 亿元的资金，在不高于16 元/股的情况下增持公司股票。这则公告只是表示了大股东增持的可能性，昨日公司逆大势上涨近7%，已消化该利好，维持减持评级。

浙江医药（600216）新和成（002001）:异动点评

周鸣杰：昨日浙江医药和新和成盘中跌停，其主要原因是受到消息面西南合成复产维生素E 的影响。从基本面来判断，我们认为西南合成的复产并不会对行业产生比较大的影响。第一，西南合成本次复产的产能为300 吨，而浙江医药和新和成的产能都已经达到1 万吨左右；第二，西南合成以前也生产过维生素E，这次产能的增加只不过是复产，并非新增产能。目前合成维生素E 的价格还在小幅上涨，我们维持对维生素E行业还将有2 年左右景气周期的判断。

操作策略上，还是建议低位买入的投资者继续持有，等待产品价格拐点的到来，没有持有该股的投资者不建议继续买入。

东阿阿胶（000423）：大股东变动，增持评级

罗樨：公司今日公告，控股股东华润东阿阿胶有限公司的股东由华润股份有限公司变更为深圳市三九医药投资管理有限公司。由于公司在控股股东股权发生变化之前已经开始使用华润国内的商超终端销售现有产品，或境外资源进行产品出口，因此短期控股股东的股东变更对公司实质性影响不明显。现新三九下有三九药业和东阿阿胶两家中药上市公司，可以看出华润集团利用华润医药集团整合医药资源，用新三九控股整合中药企业资源的意图明显，此次变更使公司华润医药集团下医药资源整合进度加快，力度加大，预计未来集团对旗下医药企业的支持力度将增大，长期来看对上市公司有积极影响。公司08-10 年EPS 分别为0.6、0.77 和1.01 元，

昨日的收盘价对应08 年动态PE 为31.24，给予增持评级。

上海莱士(002252)：采浆区域扩大提高公司原料血浆供应，维持增持评级

罗樨：陕西省卫生厅近日出具《关于同意扩大兴平市莱士单采血浆站有限公司采浆区域的批复》（陕卫医便函[2008]79 号），届时，公司的兴平莱士采浆区域由原来的兴平市扩充为兴平、泾阳、三原、彬县三县。在严格控制新建浆站的大环境下，这是政府为缓解凝血因子VIII 供应紧张而对具有凝血因子VIII 生产能力的企业给予的政策扶持，目前国内能生产VIII 因子的企业仅有中生技术集团下的长春所、华兰生物、成都蓉生、绿十字和上海莱士。兴平莱士是公司最大的单采血浆站，07 年月均采浆量7 吨，采浆区域的扩大将提高公司原料血浆的供应。公司08 年EPS0.63，对应动态PE44.4 倍，维持增持评级。

三维通信（002115）：营收超预期，毛利率下降明显，下调评级到“中性”

陈政：公司上半年65.2%的营收增长超出我们预期上限，但毛利率亦大幅下降5.2 个百分点至33.9%。公司增发反映现有快速扩张的业务模式带来较大资金压力，且将摊薄09 年后业绩，我们下调评级到“中性”，反映增发潜在摊薄风险、毛利率低于预期引发的增长持续性担忧。

烽火通信（600498）：上半年收入、净利润分别增34％、132％，EPS 0.256 元，

维持“增持”评级

陈政：公司收入和盈利增幅远远超出市场平均预期，也高过我们较乐观的预测。与我们此前判断一致，去年未确认的部分系统工程在Q2 获得确认，使销售收入增长、销售费用率下降幅度明显，经营性业绩与我们预测值接近，净利润超出部分来自广发基金上半年4000 万分红投资收益（广发基金07 年盈利的分配），增厚EPS约0.1 元。我们调高全年EPS 值到0.46 元，即维持下半年约0.20 元经营性业绩的预测。维持对公司的“增持”评级。

南岭民爆（002096）：中报利润下降

李静（化工）：公司公布2008 年中报，实现销售收入14625.66 万元，比去年同期增长 14.35%，实现利润总额 1467.00 万元，同比下降41.06%，归属母公司所有者的净利润1257.09 万元，同比下降 30.95%，每股收益0.14 元。报告期内公司主要产品炸药毛利率为28.22%，较去年同期下降了9.46 个百分点，主要是占总成本50%左右的硝酸铵价格的大幅上涨以及纸张、人力成本等的上涨。在不考虑国家上调指导价的因素下，我们预计公司2008 年实现销售收入35051 万元，每股收益0.306 元，暂不评级。

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