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眼科专题-行业梳理报告(上)

(2019-03-15 15:53:14)
分类: 爱尔

眼科专题-行业梳理报告(上)

光大证券 泰山汇 2018-12-17

眼科专题-行业梳理报告(上)

社群丨数据丨研究丨整合丨并购丨资本

专 注 医 疗 产 业

目录

《眼科专题-行业梳理报告(上)》

1 眼科医疗市场

1.1 市场规模

1.2 成长动力

1.3 竞争格局

下期内容

2 眼科医疗市场未来成长点

2.1 县级医院

2.2 视光中心

21  Dec. 2018

中国·北京

眼科专题-行业梳理报告(上)

戳图片

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1

眼科医疗市场

眼科医疗市场、成长动力与竞争格局

1.1

眼科医疗市场

老龄化、生活方式改变和收入水平提升推动眼科医疗需求提升。人口老龄化趋势使得白内障患病人数不断增加,而肥胖、熬夜等因素也使得白内障愈加早发。而电脑和智能手机的普及、学习生活压力的加剧促使近视、干眼症等常见眼病发病率逐年提升。此外,国内居民收入水平的提升和医保覆盖率提升也推动眼科医疗服务需求规模不断扩大。据卫计委数据,16 年中国眼科门急诊人次首度破亿,05-16 年CAGR 达11.6%;出院数为470 万人次,05-16年CAGR 达18.4%,且呈增速持续提升态势。

| 图1:全国眼科门急诊人次数变化情况|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:卫生计生统计年鉴

| 图2:全国眼科出院人次数变化情况|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:卫生计生统计年鉴

| 图3:私立眼科医院数量持续快速增长|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:卫生计生统计年鉴

| 表1:“十三五”全国眼健康规划(2016-2020)工作目标|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:卫健委

眼科医疗可及性持续提升,渗透率呈逐年提升态势。以全国眼科门急诊人次/总人口比值(每千人口眼科门急诊人次)来衡量,国内眼科渗透率呈现逐年提升态势,说明国内眼科医疗的可及性持续提升。眼科医疗渗透率的提升主要是:对眼科疾病医疗保障的进一步完善;眼科医疗机构数量、床位数和卫生技术人员持续增长;随经济发展和居民收入水平提高,眼健康意识也持续提升。

| 图4:全国眼科医疗渗透率逐年提升|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:卫生计生统计年鉴

| 图5:全国眼科医院数量呈现加速增长态势(单位:家)|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:卫生计生统计年鉴

| 图6:全国眼科床位数呈现加速增长态势|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:卫生计生统计年鉴

| 图7:全国眼科执业(助理)医师保持较快增长|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:卫健委

国内眼科医疗市场约571 亿,保持12%~15%较快增长,眼科专科医院成长性更突出。据卫计生统计年鉴数据,16 年全国眼科专科医院业务收入(剔除财政补助)达158 亿元,考虑当年全国眼科门急诊1.05 亿人次,出院470万人次,而其中眼科专科医院门急诊2283 万人次,约占21.7%,出院148万人次,占31.5%。考虑次均手术费用一般是次均门诊费用的30~40 倍,按35 倍估算,眼科专科医院收入占眼科医疗占眼科医疗总收入27.8%,推算眼科医疗市场总规模约571 亿元。根据以上测算方法,我们认为眼科医疗市场近年来保持了12~15%的较快增长,16 年有所加速。尽管眼科专科医院业务占比仍不高,但更强的专业性和更好的可复制性使得眼科专科医院增长远高于眼科医疗市场的增长,市场份额也持续提升,尤其是手术(住院)占比提升更快。

| 图8:眼科医疗市场规模持续成长|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:卫生计生统计年鉴

| 图9:眼科专科医院收入保持超过20%快速成长|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:卫生计生统计年鉴

| 图10:专科医院在眼科门急诊、出院人次和市场规模的占比持续提升(%)|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:卫生计生统计年鉴

眼科医疗市场主要由屈光、白内障、视光和其他眼病组成。屈光手术客单价约15000 元,手术量约100 万例,估计2016 年市场规模约150 亿元。2016年白内障客单价约6500 元,中国防盲治盲网2015 年报告统计白内障病人数为167 万例,而16 年同比增长16%,194 万例,估算未纳入统计的病例数,预计16 年全年手术例数为230 万例,对应市场规模138 亿元。

| 表2:我国眼科医疗分病种市场规模估算(2016 年)|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:中国防盲治盲网、卫生计生统计年鉴

国内眼科医疗服务渗透率极低,存在巨大的发展空间。无论是白内障、屈光、视光,还是其他眼病,从国际比较的角度来看,国内的诊疗渗透率仍极低,存在巨大的发展空间。

| 图11:不同国家CSR 与GDP 对应关系,中国白内障市场远未饱和|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:Investigative Ophthalmology & Visual Science

白内障:CSR 仍有较大提升空间。据中国防盲治盲网数据,17 年国内CSR 达到2205,同比增长6.25%,但仍远低于发达国家(平均CSR大于9000),与一般发展中国家(平均CSR 大于3000)相比也较低。眼科权威期刊IOVS 刊载的研究结果表明,不同国家GDP 与CSR 大约呈现线性相关的趋势,但GDP 低于中国的印度,CSR 为中国4 倍左右,国内市场空间潜力很大。从国内省份间市场来看,17 年仅上海、天津和江苏CSR 超过了2000,仍有25 个省份CSR 低于1800,省份间差异较大,大量省份的白内障市场仍有待开发。

01.白内障

CSR仍有较大提升空间

| 图12:中美日韩飞秒激光手术量和渗透率比较(2016 年)|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:Statista、《角膜屈光手术白皮书》、中美日韩统计局

屈光:飞秒激光手术的渗透率仍有待提升。据Statista 数据,美国Lasik 手术量高峰期可达每年140 万例(2007 年,金融危机前夕),目前每年仍约60 万例,即每百万人口飞秒激光手术量达1857 例。据爱尔眼科集团发布的《角膜屈光手术白皮书》数据,日本每年飞秒激光手术量约60 万例,韩国也有16 万例(注:日韩均为2016年数据),分别相当于每百万人口飞秒激光手术量4724 和3122 例。以国内飞秒激光手术量占比约69%,即每年手术量约69 万例,每百万人口飞秒激光手术量仅为499 例,远低于美日韩。参考美日韩的飞秒激光手术渗透率,国内飞秒激光手术量仍有2.7~7.5 倍的长期成长空间。

02.屈光

飞秒激光手术

渗透率有待提升

1.2

成长动力

医疗服务可及性全面提高,提升基础病种渗透率。政策鼓励民营眼科医院的发展,加快扩大眼科专业服务的供给,主要是提升基础眼病和白内障等病种的渗透率,同时开展健康教育,提升屈光、眼底病、防盲和眼保健等领域的知晓度,为潜在的眼科治疗打下基础。

| 表3:国家眼科医疗服务相关的政策文件梳理|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:国务院、卫健委

消费升级趋势明显,高端服务占比上升。在消费升级大趋势下,眼科患者不仅更愿意尝试未满足的手术治疗,不少人也更愿意为更好的手术效果自费承担更高的手术费。比如国内屈光、白内障等业务的高端术式占比逐年提升,推动眼科手术客单价持续提升。以白内障为例,白内障出院人数由2011 年28 万增长到2016 年63.23 万,人均医药费也从5004 元增长到6536 元。从爱尔眼科自身的白内障业务发展情况来看,量价齐升的趋势更为明显。

| 图13:全国白内障手术出院人数快速增长|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:卫生计生统计年鉴

| 图14:全国白内障手术人均医药费持续增长|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:卫生计生统计年鉴

消费升级还体现为屈光、视光等可选消费项目的快速增长。屈光手术和视光业务属于消费者可选的自费项目,其业务的成长和医保控费相关度低,受消费升级趋势影响大,由于国内优质眼科医疗资源供给较为稀缺,这类受益消费意识觉醒和收入提升的可选消费项目会实现远比白内障等医保项目更快的增长。

以属高端视光业务的角膜塑形镜为例,近年来行业增速均在30%以上,爆发性强。

屈光业务则是因屈光手术技术的快速迭代更新,不断提升手术的标准化和可复制性,大幅降低对医生水平的依赖以及手术风险,因此屈光业务的消费升级是渗透率提升和高端业务占比提升的双重效应。

1.3

竞争格局

中国民营眼科连锁已占据最有优势的竞争生态位。眼科医疗服务市场主要角色包括综合医院眼科、公立大型专科、眼科连锁医院和本地民营医院。其中民营眼科连锁在竞争上优势最为明显。

| 表4:眼科医疗服务市场竞争情况梳理|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:爱尔眼科招股说明书

眼科在公立医院属边缘科室。公立医院中眼科对收入和利润贡献低,药占比一般仅为10%,公立医院资源投入难以向眼科倾斜,眼科医生收入在各科室排名倒数,仅略高于儿科和耳鼻喉科医生。眼科在公立医院的边缘化造成民营眼科面临公立的竞争压力较小,同时民营医院也有机会以合适的成本从公立医院吸引医生。

01.眼科

在公立医院

属边缘科室

民营眼科对医生的吸引力更大。

1)更好的上升渠道:民营眼科的快速发展为各层级的眼科医师提供了大量的职级上升的空间。

2)更好的薪酬与激励:民营眼科医院医师待遇远高于公立,除了薪酬50~100%的提升外,还可以通过合伙人计划享受供职医院高速发展的红利。

3)更好的设备与手术机会:民营眼科医院可以快速配备最先进的各类设备,这点在眼科被边缘化的公立医院难以实现;更好的设备也为民营带来了更多的客源和手术机会,医师技术和经验也能更快提升。

02.民营医院

对医生吸引更大

民营眼科连锁资本优势明显。由于眼科大型设备成本高昂,如全飞秒设备采购成本超过1000 万人民币,资本门槛较高,无论是眼科医生单干创业还是其他后进入资本介入难度都很大。

03.民营连锁

资本优势明显

民营眼科扩张动力强,政策宽松。眼科公立医院受到编制和财政投入的制约,目前很难随意开设分院扩张,尤其是目前政策鼓励社会资本办医,公立医院的扩张均受到严格的审核和控制。民营则不受此影响,开设连锁的难度小,动力强。

04.民营眼科

政策宽松

民营眼科连锁运营效率远高公立。民营医院作为市场化的主体,竞争压力下的竞争效率明显高于公立医院。一般而言,民营眼科医院可做到价格略低于公立医院的情况下,为消费者提供更好的设备和更优的服务,竞争优势较为明显。

05.民营连锁

运营效率高

民营连锁眼科专科医院中,爱尔眼科保持一家独大格局,但在整体眼科市场中市占率仍较低。

| 表5:爱尔眼科总体和分项目国内市占率估算情况(单位:亿元)|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:卫生计生统计年鉴、爱尔眼科年报

国内眼科连锁医院中,主要玩家还包括华厦眼科、普瑞眼科、新视界眼科等。

| 表6:眼科市场代表性医院核心经营指标对比|

眼科专题-行业梳理报告(上)眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:卫生计生统计年鉴、各公司官网、各公司公告

| 图15:眼科专科医院市场竞争格局(2017)|

眼科专题-行业梳理报告(上)

资料来源:卫生计生统计年鉴、各公司和医院官网、各公司公告

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