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下周哪些股可能得到主力青睐

(2014-04-13 13:17:51)
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分类: 他智为己用

中昌海运:散货业务逐步好转,疏浚业务高增长可期

2014年03月11日 00:01 国金证券 贺国文


投资逻辑

  优化结构,严控开支和精细化管理,散货业务盈逐步好转:由于航运市场不景气,老旧船舶较多等因素公司干散货运输业务亏损 数千万,对整体业绩拖累明显。公司采取节能降耗,调整船队结构等措施逐步降低运营成本。由于公司老旧运力比重高于同行,船队结构改善对业绩的弹性也会大于 其他船东。拆船补贴方案全面推行可能对公司短期业绩构成较大利好。

  疏浚市场整体保持较快增长,技术装备水平决定盈利能力:虽然“十二 五”期间整体疏浚市场仍将保持较快增长,但一般疏浚业务出现了供大于求的现象,疏浚业务的盈利方向正向高难度的基建及维护疏浚项目和新兴的环保疏浚项目转 移,因此利润疏浚企业间的竞争很大程度上体现为船舶装备间的竞争,疏浚装备对于疏浚企业的施工能力、市场竞争力和盈利能力都具有至关重要的作用。公司虽然 进入疏浚市场较晚,但坚持高标准高起点建设疏浚船队,目前正在运营的1.3万方和在建的1.7万方耙吸式挖泥船都属国内一流水平,先进的装备有利于公司回 避竞争激烈的低端市场,切入高收益市场承接高难度大工程项目。此外,公司在船价较低时造船具有成本优势,较易形成后发优势。

  大型挖泥船 投产,未来业绩高增长可期:由于12年和13年没有新挖泥船投产,疏浚业务扩张主要依靠分包项目增加推动,增速稳定。随着14年年底属于国内领先水平的 1.7万方耙吸式挖泥船投产以及公司与业主方合作地不断深入,15年公司自营和分包疏浚业务都有望迎来高增长。公司年底将投产的大容舱耙吸式挖泥船具有产 能大,挖深深,适应多种航道,在恶劣工况下高效工作等优势,我们看好新船投产后对公司盈利的贡献。

  投资建议

  我们认为公司散货业务虽然盈利压力较大,但最恶劣的阶段已经过去,疏浚业高起点高标准建设,具有后发优势,未来业绩高增长可期。

  估值

  我们预计公司2013—2015年的EPS分别为-0.27元,0.05元和0.25元,2014和201 5年业绩对应当前股价的PE为115X和22X,给予公司“增持”的投资评级。

  风险

  宏观经济持续下行,大宗商品需求下降,1.7万方挖泥船投产后创收能力低于预期


连云港 :煤、矿吞吐增长受限,中小货种贡献增量

2013年08月15日 00:01 长江证券 韩轶超


    主业平稳,“营改增”贡献主要利润增量。公司上半年货物吞吐量同比增长1.62%,但由于公司在报告期内实行“营改增”政策,主营业务在确认收入前 需缴纳6%的增值税,导致营业收入同比下跌5.08%;此外由于报告期内公司成本管控成效显着,营业成本同比下跌了6.80%,带动公司上半年毛利率同比 上涨1.30 个百分点至29.70%。归属于母公司所有者净利润同比上涨10.58%(941 万),主要原因有:1)“营改增”使公司上半年营业税金同比大幅减少92.18%(2335 万),是公司净利润增量的主要来源;2)联营企业中由于中远船务经营持续恶化,致使公司报告期内投资净收益下跌19.37%(924 万)。

  单季度来看,公司2 季度营业收入同比下跌12.30%,毛利率同比上升3.55个百分点至29.38%。归属于母公司所有者净利润为0.54 亿,同比上升11.90%,实现EPS 为0.065 元。

   煤、矿吞吐增长受限,中小货种贡献增量。上半年公司货物吞吐量3500.38万吨,同比增长1.62%,较去年全年10.38%的增速以及全港区上半年 6.39%的增速均有所不及。主要货种中,煤炭完成吞吐量891.89 万吨,同比下跌9.58%,上半年内外煤价差收窄以及电煤市场需求增长放缓限制了公司最大货种的增长;铁矿砂吞吐量同比下跌18.80%至352.46 万吨,占比为10.07%,鉴于上半年我国铁矿石进口量仍维持了5%的增速,我们认为公司主要还是受到周边港口分流因素的影响更大。而其余中小货种的吞吐 量合计增长11.46%,其中红土镍矿和有色矿吞吐量同比分别增长19.30%和29.28%。

  维持“谨慎推荐”。公司未来的基本面亮 点主要来自:1)腹地临港产业的发展;2)拓展液化品装卸业务;3)中日韩自由贸易区带来的货量增长。我们维持对公司2013-2015 年的EPS 预测分别为0.21 元、0.26 元和0.28元,对应PE 为14.40 倍、11.66 倍和11.02 倍,维持对公司的“谨慎推荐”评级。


航天电子:无人机信息系统取得突破,期待资产整合

2014年03月21日 00:01 安信证券 王书伟


2013 年业绩稳定增长:2013 年公司实现营业收入41.06 亿元,同比增长10.6%;实现营业利润2.66 亿元,同比增长20.4%;实现归属于上市公司股东的净利润2.30 亿元,同比增长12.2%;基本每股收益0.25 元。

   无人机取得突破:2013年公司攻克了无人机系统多项技术难题。无人机信息系统凭借先进的技术实力,市场开拓能力显着增强,成功中标警用无人机系统采购 项目,实现了在警用市场领域的重要突破;小型长航时无人机系统成功中标海洋环境监测项目,奠定了无人机系统产品进入国内海洋应用领域的重要基础。我们预计 无人机业务将在2014年贡献利润,并成为公司今后重要的增长点。

  募投项目进展顺利:2013年5月公司配股2.28亿股,募集资金13.48亿元投入激光雷达与激光通信产业化建设项目等8个项目。目前公司募投项目进展顺利,预计大部分募投项目将在2015年投产,并为公司贡献利润,成为后续增长的动力。

   资产整合值得期待:公司大股东航天时代电子公司尚未注入上市公司的企业资产还有7107 厂、7171 厂和230 厂,研究所资产包括13所、771 所等。目前大股东直接和间接持有公司25.86%的股份,持股比例较低,存在资产注入的动机。7107 厂2013 年动工的宝鸡航天产业基地项目需要投入资金13.5 亿元,通过资产注入配套融资无疑是理想选择之一。因此,我们判断公司今后资产整合的可能性较大。

   投资建议:增持-A 投资评级,6 个月目标价13.50 元。我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为22%、28%和33%,净利润增速分别为34.0%、32.3%和42.9%,EPS 分别为0.30 元和0.39 元和0.55 元;首次给予增持-A 的投资评级,6 个月目标价为13.50 元,相当于2014 年45 倍的动态市盈率。

  风险提示:

  募投项目建设进度滞后;资产整合进程不及预期;重要订单不及预期。

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