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黄祖斌:年内第三个底部出现的概率较大

(2012-05-16 16:10:34)
标签:

财经

沪市

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上证指数

上市公司总市值

杂谈

分类: 投资经典文章

今天A股市场低开低走,逐波探底,出现上证指数2453点以来的第二大跌幅。上证指数全天下跌28.65点,跌幅为1.21%。沪市成交量减少至741亿。

今天,某国内一线券商根据其交易模型的信息,发出了上证指数的卖出信号。该券商的这个模型在过去的几年中,买入卖出信号的准确率高达80%,而且从去年下半年以来的四次信号全部准确。

自从2007A股见顶以来,券商的研发能力进步较大。该券商的这个交易模型也比较科学,根据股市的风险溢价、指数估值、股市个股创新高和新低的比例、均线结构、新增开户数量、一周内交易账户数占比等指标的变化综合判断股市的涨跌趋势。显然,从这些指标,以及该模型历次信号的准确率来看,短期A股很有可能进一步下跌。

然而从更长的时间周期来看,目前A股仍处于底部区域,不存在大幅下跌的系统性风险。除了A股整体市盈率这一指标外,以下两个指标可以参考:

  1、目前中国股市整体市值与与GDP之比处于非常低的水平。

巴菲特曾分析了过去80年来美国所有上市公司总市值占GNP的比率,他发现的规律是:如果所有上市公司总市值占GNP的比率在70%80%之间,则买入股票长期而言可能会让投资者有相当不错的报酬。这项指标在1999年达到前所未有的高峰。1999年全年以及2000年中的一段时间,这个比率接近200%,这是一个很强烈的警告信号。巴菲特说,在这个时候购买股票简直就是在玩火自焚。
  2000年,美国股市开始持续下跌。2001年网络股泡沫破灭,道琼斯指数从高点大幅回挫2000点时,很多人都在讨论重返股市的时机。但当时股市总市值仍相当于美国GNP133%,所以巴菲特并未轻举妄动。从2000324日最高的1552.87点,到20021010日最低跌到768.63,32个月下跌超过50%。巴菲特成功避开了股市大跌。

20081017日,巴菲特公开发表文章宣布,如果美国股市继续下跌,将用私人账户买入美国公司股票。美国股票总市值占GNP比率在1999年最高峰时达到190%,经过2008年大跌之后,目前下降到75%左右,给了巴菲特一个充分的入市理由:如果总市值与GNP的比率落在70%80%之间,进场购买股票可能会很有利。

根据证监会的统计,中国股市20123月的总市值224704.90亿,流通市值为172635.17 亿,分别相当于2011GDP471564亿)的48%37%。考虑到大量的国有企业虽然通过上市,完成了资产证券化,但在可预见的五至十年内,这些大型国有企业的股份实际上不会被抛售。因此中国股市市值有非常大的膨胀空间,而基本上没有了在经历了四五年的熊市后进一步萎缩的空间。

     2PE市场的估值接近于大盘股的估值。

近日有媒体透露,根据今年已申报材料企业披露的招股书整理出各VC/PE机构的投资成本,列入统计的至少包括今年3家拟上会或已上会企业的PE机构,其中不乏深创投、达晨创投、中科招商、红杉资本等国内头牌PE。结果显示,多数机构的投资市盈率在10~15倍,东方富海、中科宏易、九鼎投资及达晨创投的投资成本均在10倍市盈率以下,其中九鼎以8.7倍的平均投资成本为所有机构中最低。

10-15倍的PE市场市盈率,和A股市场整体市盈率相当。显然,PE入股后,能否在数年内通过IPO退出,存在一定的不确定性。因此,A股的相对价值是非常明显的。

    今天A股收盘点位,与2242点后的上涨幅度跌去一半,及半年线的位置相近,因此产生在21322245点后年内第三个底部的概率比较大。

 

    于是,融资买进。   

 

 

 

黄祖斌:年内第三个底部出现的概率较大

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