续前文《逍遥式的投资并不适合每个投资者（一）》、《逍遥式的投资并不适合每个投资者（二）》。。。

对于前述逍遥式的投资观念，最紧要的是，我个人从来不在乎过程如何，是先涨后跌还是先跌后涨，或者是长时间的漫漫熊途，因为我的投资将贯彻的是我的全部人生，因此未来很长一段时间之后的结果才是我更在乎的。

我需要一个前景明确的最具有优势的经济体，我更需要在这个经济体中能伴随国民经济不断增长的行业。

对于周期性行业在我如此漫长的投资过程中，由于秉承随时有钱随时买的策略，所以整个周期的运行几乎是可以忽略不计，更不消说有些公司的发展战略是希望克服周期的。

当然，一个经济体的周期必然存在，即使是日用品、食品也会因为经济周期的变化而出现业绩的变化，泸州老窖、山西汾酒的上市时间较早，或许投资者能从中领会一二。

因为5美分效应的存在，经济周期影响的将是整个经济体中的全部行业。

这里先解释一下5美分效应，我在博客中已经反复提到过很多次了，但总有一些朋友会问我什么才是5美分效应。

根据美国的数据统计，当人们的资产（包括固定资产、金融资产、现金等）每减少1美元时，人们的消费意愿将减少5美分；反之，但人们的资产每增长1美元时，消费意愿将增加5美分。

中国也有学者做了类似的数据统计，因为抽样并不大，得到的结果似乎是在2％左右的影响。

我之前也反复说过，复制是过去、现在和未来都能持续产生强大作用力的函数，而标准化复制在此起到了决定性的作用。

如果你能将你的全部操作，不管是投资还是生意，都能做到标准化不断复制到每一个角落和每一段时间，那么未来上帝一定会眷顾你。

连锁超市、连锁快餐已经向我们展现了这个魅力，放弃个性化的东西，追求高标准的复制。

万科的未来同样如此，除了极少数顶级楼盘之外，大规模的复制在工厂化造房的前景下成为可能，尤其是当劳动力成本随着社会的发展和食品、日用品等价格上扬而不断上扬时，工厂化造房曾经的高成本劣势或许将会被抹平，其实际建筑成本或许与劳动密集建房类似。

由于标准化配件和流水线的装配，房地产对于万科来说有成为制造业变革的可能，而产业革命对未来的影响将是极难预料的，很难用各种主观预期的数字进行估值模型的调整。

但可以预期的是，未来RNAV类的评估将会对万科失去作用力，人们或许将更多使用制造业的PE、PEG或PSR等简单估值模式。

我们目前已经有一个完全的RNAV评估失效的标本，在纽交所上市的鑫苑置业（NYSE：XIN），这家从河南走出的内地房地产企业，成为整个行业中第一家类制造业企业，不囤地、不囤房，更重视现金流的零库存、轻资产运营模式与我们熟悉的苏宁、亚马逊书店等多么类似。

未来的万科也将是如此类型的企业，只是其标准化复制之路的作用下，发展将更快速。

昨天提到了房地产行业在政治作用下可能存在的民退国进，那么万科在这场运动中的优势门槛就是标准化复制。

另外，早前的博文也说过，户籍制度的限制降低了经济发达地区的实际房价涨幅，一旦户籍放开，那么经济发达地区的房价将再次面临飞跃。

这一点我们可以在浦东目前的户籍新政中得窥一二，不久前的浦东新区人才新闻发布会透露，一系列“居住证与户籍接轨”的探索正在积极酝酿之中，年底有望在浦东先行先试，户籍额度放宽、持有一定年数居住证后可转为本市户籍。

届时，核心人才将对低端劳动力在经济发达地区的生存空间产生挤出效应，正如我们很难想象在第一八佰伴做销售的能拥有附近一套80平的住宅一样。

当然，我们的政府该做的还任重道远，公交配套和经济房、廉租屋的建设必须紧锣密鼓，当前的很多经济房、廉租房的一些约束还太宽，比如作为经济房和廉租屋根本无须配套停车场，因为住户根本不具备经济能力拥有私家车；比如廉租房的面积无须超过人均15平等等。

要知道，在80年代参加工作的大多数人，都熬了将近7～8个年头才能获得75平不到的住房，那已经是格外的兴奋了。

而如今，才工作没多久的朋友就希望能立刻用5～10年的时间拥有一套完全属于自己的大面积住宅，这似乎是实在不符合国情。

即使是在国际上，世邦魏理仕总裁前不久露面时也说到，在国外，也只有将近75％的人用一生的时间去拥有一套住宅，近25％的人是一辈子租房，剩下不到1％的人在一生中同时拥有很多套住宅。

呵呵，不知不觉间，话题又扯远了，这已经成为我的习惯了，一直以来，命题作文我总是写不好，让我随意挥洒倒是能啰嗦一大堆废话。

今天就先说到这里吧，明天向各位博友请假，应邀而单刀去上海赴会，呵呵。。。

By 逍遥狂客 2008-7-4