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一、市场观察

5月8日市场跳空高开，并且当日未能弥补跳空缺口，其实已留下回走的伏笔。前日（5月11日）市场又低开低走，全天未弥补跳空向下缺口。向下缺口未能弥补，其实已经暗示市场杀跌动能较大。但市场就是这样神出鬼没，出人意外，第二天则低开高走，创出新高后则一路回落。而今日呢，又是跳空高开，随后则一路下滑。最终两市大跌147.21点和317.54点，跌幅分别为3.64％和2.71％。两市成交金额为3070.1亿元。成交量没有明显放大。

从盘面看，金融板块、券商概念股和期货概念股是作空的“主力军”。虽然可以说普跌，但两市仍有不少个股涨停， ST板块和S板块较活跃。

二、近期市场走势的基本判断

对近期市场走势的判断，可以从二个方面着手：一是宏观上判断，二是微观上（技术上）判断。

1、                  宏观上判断。笔者已多次强调，我们市场的基本面没有改变，所以股市走牛格局不改。但走牛趋势不变，并不意味着“高歌猛进”。可能影响股市走势“微调”的宏观因素至少有如下几点：A、股指期货已经基本上“万事俱备，只欠东风”了。很有可能6月份推出。推出前市场的回调属于非常正常的反应。理由呢？其一、长期看，中国市场只能做多（世界市场也如此），做空则亏。现在指数如此之高，如果不打出空间来，如何做多？其二、股指期货会分流资金，当然，也会吸引资金。但股指期货推出前期就应该是分流效应大。由于资金的分流，从而必然引起市场短暂下跌；其三、市场恐慌性心理。由于股指期货是新生事物，市场面对新生事物的恐慌也属于必然；其四、从世界各国资本市场经验看，股指期货推出前后市场都跌，而后才会慢慢上扬。大概中国市场亦不能外！B、预计美国6月份加息。如果美国加息，中国将如何应对呢？按照现在CPI的数据及CPI走势，中国政府可能选择不加息，那么，从理论上讲，如果人民币升值维持原来速度不变的话，则不加息会引发资金外流，从而引起股市调整以适应新局势；C、宏观调控及季节性等因素都告诉我们，中国经济增长可能小幅回落。那么由此对应的“晴雨表”也会相应反映；D、今日是存款准备金上调正式生效日。今日下跌亦可视为存款准备金上调的滞后反应；E、政府及外界对中国股市涨速过快，不无担忧，股市有必要作出应有的回应。

2、                  微观上（技术上）判断：A、股市累计涨幅过大。从月线看，阳线实体很长，均线斜率过陡，无不显示涨幅透支未来，有回调的要求；B、今日虽然普跌，但跌幅亦在3%左右，且成交量没有明显放大，显示以空间换时间的可能性不大。同时，各项技术指标均处高位，并与5日均线乖离率偏大，技术性压力显现；C、中国股市经验告诉我们：ST板块活跃从来就不是好兆头；D、从今日阴线实体看，较长而且没有下引线。预示短期内下跌动能强大；E、整个市场一片乐观声，都以为不会调整。但笔者则恰恰认为，调整喜欢出人意料，喜欢不期而至；F、缓涨急跌向来为牛市一大特征。但遗憾的是，我们的股市更多的是“急涨急跌”。现在呢，虽然急跌，但空方没有予以配合放量。G、从时间窗看，上涨已达48天（从2月28日算起），也到了转势日数。

三、结论

基于上述分析，笔者认为，观察明日走势或许就可以判断是不是调整开始了。

1、                                     如果明日回补缺口后上涨并且收获部分（至少50%）失地则调整开始的可能性小。但必须告诉投资者的是，近期不调整，也兆示调整为期不远了。现在不开始调整，只不过是市场在寻找更合适的机会罢了。

2、                                         如果明日回补缺口后继续下跌且不放量配合，则调整已于今日开始了。调整时间可能比以往几次更长。

必须声明的是，虽然笔者倾向于一轮调整开始或者为期不远了，但并不意味着笔者不看好中国股市走牛。漫漫熊市更是不可能。在大牛市格局下的调整肯定不会像寒冬一样难捱。这种调整极其可能是“几家欢喜几家愁”。 关注热点，精选个股，留心大势，踏着股市的步伐，“翩翩起舞”，这或许才是对投资者最重要的。