09.05.25 中信证券08年度股东会

时间：09.05.25上午9：30

地点：华都饭店大观堂二楼（亮马桥地铁下从昆仑饭店那边的口出去往前走）

人员：公司高管，股东有70多人，参加会议的有100多人。

主要内容：

董事长：2009年有些情况已经发生变化，所以年报上的有些东西已经不能适用。

文件是09年下发的，当时的大规模融资有很多考虑，但是自己的判断目前不好，融资融劵管理层基本上准备好了，逐渐加大购并的动作。

个人股东：问自营的思路？并且对表现提出强烈的不满？去年和今年比较，经纪业务下滑20%？问题在哪？

答：负责自营：这个有几个方面需要说明，防御不是从估值来说，明确的价值投资，能够提供大回报的蓝筹不多。今年操作有一定保守，去年仓位低，是因为认为在数据上没有好起来，市场也不一定好起来。后来也进行了一部分增仓，不卖出是反映不出来的，如果卖掉去年的还会有一部分亏损。在时机的选择上会改进。

经纪业务负责人：如果光算交易量，今年一季度和去年比是略有下降的，但是收入的确下降的太快，主要是因为部分地区的佣金战太厉害了，份额下降了千分之三。公司并没有全面参与佣金站，只是在部分地区有。基金业务下降了30%的收入，主要是因为基金交易在一季度下降的比较多，小券商分仓少，所以收入比较稳定。

不参与佣金站有没有什么办法？

答：希望提供服务提高高端客户，中信希望在佣金在一个合理水平，希望降佣慢一点，对整体券商不是好事。

问：自营规模要相配？担忧是国有企业的机制？

答：公司三大任务,国际化，增强卖方业务，管风险的创新。自营收入一直没有占大头。400亿的钱怎么分配，下半年会有些变化。

问：长期投资，产业基金，绵阳基金的运作情况？

答：刘乐飞，产业基金第一支规模是60亿，一期30亿已经完成，二期在发行的过程中。一期里有电网，伊泰，歌华，中国泛海，山东金沙，山西金阳。目前有三个投资团队，投资经验都在5年以上。而且都是中国人寿的一些团队成员，关系比较密切。有两个特点：1 前期提供行业和公司信息。2 投资管理部分，为投资的公司提供增值服务。从GE引进了高管，和一般的基金和个人合伙有些区别。目前投了两个项目，一个是金融服务领域，万德咨询（市场占80%）认为未来万德的市场空间，今年还有50%的增长。还有一个是圣地乐（食品，品牌）的农业公司。从饲料到公司+农户是非常严密的产业链，有40%的增速。相信中信产业有很好的发展，投资都是比较成熟的公司。

基金是封闭的，中信持71%，每年2%的管理费，未来超过10%的部分，有20%的业绩分成。一个个投进去，一个个的退出，退出就返还，然后算年均的回报。退出的机制一个是上市，还有就是并购，换股，谈判退出。只有全部基金清算才能分。基金的年限是6年，用两年时间投资完。

问：个人是否可以买这个产业基金？

答：主要是面对机构，个人可以通过旗下的公司，基本投资是1亿，中信股东可以放宽到5000万（笑）。

绵阳产业基金去年刚组建，定位在投资亿元以上成长型公司，以后会有专门投中小公司，基础设施等基金，未来的目标是成为直投领域的第一团队。

二期资金到位了30%，预计今年投完30多亿，项目储备进度是可以达到的。

金石投资：已经投了6个项目，状况很好，有14%已经接近流动性。

审计费用方面，原来有两家，后来选了安永，180万是对母公司的审计，后来外伸也陆续增加费用。

问：投行业务的展望？

答：大型投行业务是这么理解的，大型的IPO确实在减少目前是以大客户为主的战略，未来的趋势从内部看，中小型项目会占据主流，公司也一定会争取，但是大型的并购交易不会减少，国外财务顾问费比例很大，交易驱动的还很多。中小项目也有这个部门进行开发，项目储备也很好。

问？海外投资的教训？创新潮？

答：王，中信走国际化，一个是资金，人员，业务的投入，资本市场在全球化，一个是自己投入，机会存在。还会进行并购合作。香港公司和美国公司在合作产品创新受监管严，没办法保证占多大的份额。资产证券化，房地产信托都在调研和跟踪。公司内部有个双薪委员会，新产品新业务在内部进行创新试验。

银行，保险都在向证券渗透，面临的压力大，但是公司有完整的体系，是靠竞争起来的，竞争不是坏事，能产生好的公司。还用深圳做了比较，就是因为有比较好的竞争，才产生了很多好公司。

在保证不犯大错的前提下，改善机制。

公司的目标是适用好资产负债表，有合理的收益。不发生大的问题，就要老老实实，稳健经营。美国投资银行杠杆下来后，收益率必然下来，外国杠杆有20倍，而中信连0.5倍都没有。上午的股东会一直持续到12.30左右

 股东会后的交流内容

会议开始后，董事长直奔主题，说明公司当前的所处的形式，最近的发展和未来的发展。而且说的很认真很正式，在股东大会上显得太随意了。

王东明：公司的业务面临着较大的转型，在过去几年资本金有了很大的提升，目前的形式下突出了资本金怎么用，转型需要两到三年的时间。

国家经济周期的调整和国外的经济危机，影响到了资金的配置，现在突出了这些钱怎么用。

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公司印象：***  公司在股东会上的沟通还是可以的，但是对这些散户的重视程度明显不够

高管印象：***  还可以，但是对高管的诚信度持保留态度。

参会程序：***  很方便，当天去就可以

董秘印象：**   不配做董秘

我自己持有些中信证券，而且也是很看好它的，但是从公司业绩的表现和股价的表现上看，不如同行和大盘，可以说让人很失望。不知道它下半年会有什么样的表现

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