货币理论简述（续集）

　　七、当代的贷币主义

　　之所以称为“当代”的贷币主义是因为从20世纪50年代开始产生、并于70年代蓬勃兴起的贷币主义，是当代最重要的新自由主义经济理论学派，而且深刻地影响着各国的经济政策，特别是我国近年来的宏观调控政策。其代表人物有弗里德曼、哈帕格、布伦纳、安德森等。

　　将西方资本主义带出1929年大危机困境的凱恩斯主义强调的是运用财政策对经济进行干预，此一度成为挽救西方资本主义的主导政策在上世纪五十、六十年代获得大流行。1965年越南战争升级后，通货膨胀成为美国社会的主要问题，特别是七十年代的“滞胀”出现，凱恩斯主义的宏观经济政策受到了越来越大怀疑和非难。而弗里德曼早在五十年代凱恩斯主义占统治地位时就开始利用美国的统计资料进行经济学的计量分析，继承传统的（上文已论述的费雪、剑桥学派等）货币数量论，实证货币数量变化与物价水平变化的关系，在反通货膨胀的大旗下，货币主义获得了大流行。

　　货币主义源于传统的货币数量论。我们在费雪的　M＝PY／V、　剑桥学派的　M＝KPY　的货币需求公式中已经看到了货币数量M与物价水平P的正比例变化关系。新货币数量论的货币主义认为，传统货币数量论忽略了利息率的作用，而凱恩斯的货币需求公式中虽然因为人们的投机动机也突出了利息率的作用，但他只注意到利息率和收入对货币需求的影响，而忽略了人们对财富持有量也是决定货币需求的重要因素。弗里德曼在吸收和修正凱恩斯灵活偏好理论的基础上，从剑桥学派的货币数量公式中推演出新的货币数量公式。

　　货币主义学派的货币需求函数表述为：

　　M／P＝f(y，w，r_m，r_b，r_e，1／P·dP／dt，u)

　　式中：

　　M／P 表示财富所有者手中保存的实际货币量

　　P 表示价格水平。要注意到上述各个货币需求论者的公式中同样由P所表示的价格，实际上在各个货币需求论式中是不相同的。最早的传统的货币数量论中的价格水平是以供需均衡的价格作基础，但同时又认为价格与货币量成正比例变化；在凱恩斯的货币数量论中的价格水平则是以“刚性”价格作解释的价格，在充分就业达到之前，货币数量M的增加并不会对价格P产生影响；而新凱恩斯主义后来补充完善凱恩斯主义，用市场非均衡的“黏性”价格来解释价格形成。弗里德曼在本式中所使用的价格是已经否定了以商品供需均衡价格为基础的价格，而是一种由货币供给数量所决定的价格。

　　y 表示恒久性收入，这是弗里德曼所特有的，指消费者从自已所拥有的物质资本和人力资本中在长期内经常能获得的收入，是相对于短期的偶然性的收入而言的收入。弗里德曼通过实证研究测算出恒久性收入的货币需求弹性为1.8，表示收入每增加1%，货市需求量增加1.8%。

　　w　表示非人力财富（指物质财富，包括持有货币、股票、债券、不动产等）在总财富中的比重。是相对于人力财富（例如工资）而言。w　的数值越大，对货币的需求越少，反之越大。

　　r_m 表示预期的货币收益率

　　r_b表示预期的债券收益率

　　r_e表示预期的股票收益率

　　1／P·dP／dt表示预期的实物资产收益率

　　弗里德曼认为，人们持有货币还是持有股票、债券，与股票、债券的预期收益率有关，一般来说，持有其他资产的预期收益率越高，持有货币的机会成本就越大，人们保持货币持有的数量就会减少。

u  表示其他影响货币需求的变量。例如，货币流通速度V。

　　认真考察弗里德曼上述的货币需求函数公式的内容，可以看出新货币数量论与剑桥学派的货币数量公式中本质上是一样的。其差别在于，增加了几个自变量，传统的货币数量论把货币流通速度V（1／K）当作一个常数，而在新货币数量论中把货币流通速度V（或1／K）看作是作用不大比较稳定的一个函数从而归入了u 中。同时，新货币数量论是否定凱恩斯主义关于货币需求主要受利息率影响的理论，认为货币与股票、债券等金融资产有较强的替代性。

　　为反凱恩斯主义建立货币数量论，弗里德曼建立了一个关于社会失业率与通货膨胀关系的“自然率”假设，该假设认为，在没有货币因素干扰下，当劳动力市场在竞争条件下达到均衡时并不意味着所有工人就业，社会存在一个自然失业率。在短期内虽然可以通过货币政策把失业率人为地维持在小于自然失业率的水平上，但是必须以不断恶化的通货膨胀率为代价，而在长期中，这种政策不会成功。假设自然失业率为6%，国家增加货币发行量，必然导致通货膨胀（注意，凱恩斯主义在这一点上的观点是在充分就业之前不会导致通货膨胀），在短期内由于价格黏性，厂商愿意扩大生产导致就业人数增加，失业率降低至（假设）4%，同时通货膨胀也会由0涨升至（假设）2%，也就是说，在短期中，通过货币政策虽然造成了通货膨胀，但可以成功地将失业率降低到自然失业率之下，但这仅仅是短期的。在长期中通货膨胀将使一切商品价格都上涨2%，厂商会使生产回复到原有水平，失业率仍会回到自然失业率的6%，但通货膨胀率却上升至2%不变了。这时如果国家想将就业率继续维持在低于自然失业率之下的水平上（假设为4%），那么通货膨胀率就会攀升至4%。

　　我们可以将这种建立在新货币数量论和社会就业自然率假设基础上的货币主义学派观点作如下概括：

　　1、从上述的货币需求公式可以看出，货币供给与影响货币需求的因素完全无关，货币供给对名义收入变动起决定作用，货币数量是货币收入波动的主要原因。

　　2、在长期中，货币数量的作用主要影响各种商品的价格包括劳动工资，而不能影响就业量和实际国民收入。根据自然率假设，就业量（从而总产出水平）是由技术水平、风俗习惯、资源数量等非货币因素决定的。因此，社会恒久性收入y与货币数量M无关，货币量M能影响到的只是价格P以及由货币所表示的变量。这也就是货币主义学派通常所说的，通货膨胀任何时候都是个货币现象。

　　3、在短期货币供给量可以将就业率降低到自然率就业之下，影响到实际的国民收入等变量，但长期是不可能的。

　　4、资本主义的私人经济具有自动的内在稳定性，国家经济政策会使它的稳定性受到破坏。虽然各种随机扰动会造成经济的短期波动，但经济自身具有长期均衡的趋势。相反，如果用经济政策干扰本该由市场机制作用的市场，往往会导致宏观经济失衡。

　　弗里德曼货币主义学派根据这些理论提出了自已的反凱恩斯主义的经济政策主张：

　　1、主张实行单一的货币政策。稳定的物价是货币政策的根本目标，国家的宏观调控只要控制货币的供给量就可以实现。货币当局按照平均国民收入增长率规定一个固定的货币年增长率，使之与该年实际产量增长的幅度相适应。

　　2、既反对凱恩斯主义为维护充分就业而实行的财政政策，认为扩张的财政政策必然产生通货膨胀，又反对相机决策的货币政策，认为为熨平经济波动而实行的货币政策因为时滞，反而会产生加大经济波动的后果，主张经济自由主义。

　　3、在已产生通货膨胀的情况下主张收入与物价指数挂钩，使之与物价指数的变动而作调整。

　　4、主张用“负所得税制度”替代凱恩斯主义的“最低生活水平维持制度”，以克服依赖政府补贴生活的懒汉思想。

　　5、主张浮动汇率制度以解决通过美元输入通胀问题。

－－《信用经济》系列之八