人民币国际货币本位___强国金融之梦

    在全球金融危机爆发的背景下，第七届亚欧首脑会议领导人对国际货币与金融体系进行有效和全面的改革已形成共识。国务院总理温家宝2008年10月28日在莫斯科第三届中俄经济工商界高峰论坛时也指出，建立国际金融新秩序是当务之急。在这种可能重构国际金融新秩序的关口，我方利益最大化的方案应该是适时推出建立人民币的国际货币本位币。

　　一、国际货币本位币中的利益与争夺

     国际货币本位币享有从他国获得的巨大的铸币税收入[i]。以美元为例，如果我们将美国国债视为美国境外所持有的储藏美元，至2008年止，美国发行的国债总额为9.6万亿美元，欧洲美元约4万亿美元以上；另外，从1940年至2007年，美国累计财政赤字4.8万亿美元；还有部份美国境内的外国存款、境外流通的美元，以及境外所持有的约12万亿美元的企业债券，这些由于无法准确区分货币属性和统计，这里只好不计。也就是说，仅上述三项统计，美元国际货币本位币地位使美国获得的铸币税收入超过18.4万亿美元。此数字是美国2007年GDP总额的1.31倍。而没有国际货币本位币的中国就为其贡献了十分之一。

     国际货币本位币的这种巨大的铸币税收益，必将促使美国和欧盟都会努力去扩大自已的势力范围，既使引发了如此巨大的金融危机中的美国，在解决当前货币问题时，最多也只会提一个不伤大体的监管改进方案。对世界各国来说，重构国际金融新秩序最好的方案应该是建立一体化的世界元体系，但在目前的国际关系条件下这种可能性很小。以我国利益最大化而又比较现实的方案，应该是适时推出人民币国际货币本位币方案，以构建美元、欧元、人民币的多元化国际货币体系，才能应对二十一世纪世界经济发展的机遇与挑战。

　　二、当前是人民币进军国际货币本位币的好时机

　　在美元正遭受严重信任危机的当口，正是人民币进军国际货币本位币的极好时机：

　　1、在正常情况下推出人民币国际货币本位币，必然会遭受美国政府的打压。当年欧元出台，美国就不惜动用了政治、经济的一切手段，甚至包括战争手段。现在中国已成为美国的第一遏制目标，而人民币国际货币本位币则可能比欧元更能威胁到美元霸权。因为欧元是建立在欧盟松散的政治体上，而中国是一个集权、经济处于高速发展阶段的国家。而目前处于危机之中的美国，如果因货币问题打压中国，不管是从政治上还是从经济上，都会力不从心。而一旦危机缓解情况就不好说。估计美国从危机中恢复的时间不会太长，机会转瞬即逝。

　　2、危机中的美元，已失去美元持有国对它的信心。为防美元危机转借和传导，多国政府都在谋求更安全的币种和储藏货币多元化。人民币国际货币本位币适时推出，正是国际社会有强劲需求之时。

　　3、本次国际金融危机已明确标示着我国以低价劳动力“赚美元”的一个时代的结束。美国以增发美元救市，今后美元贬值也将是个常态，继续美元依附经济对我国经济发展已很不利。我国内需驱动型经济转型必须要有人民币国际货币本位币与之相配合。

　　4、我国已为人民币成为国际货币本位币打下了坚实的物质基础。按照世界银行估算，以购买力平价计算，中国已跃居全球第二大经济体；2008年进出口贸易总额占世界贸易总额的比重已为7.7％，居世界位次第3位，我国已经是名副其实的对外贸易大国；而且，这种贸易在亚洲地区已有较强的人民币贸易结算要求；我国外汇储备已达到2万亿美元，巨大的外汇储备，已经能抵御大规模的国际金融冲击。　　

　　三、美元依附经济已成为国民财富输出的巨大瘘管

     我国改革开放的前三十年，由于国力尚弱，缺乏资本金，选择“赚美元”战略是一种必然。但是，至2007年中国GDP总值已在世界排名第四，以当前的发展速度计，GDP排名2012年将超日本，2023年左右将超越美国。如果继续无视货币体系中的财富漏出，中国向国外输出的铸币税将会超过现在的五倍。成为不争的事实是，在美元作为国际储备货币的情况下，近年来美国一直以年财政赤字4200亿美元的速度贬值美元，并且有逐渐加快的趋势，例如，2008财年美国政府财政赤字将达到创纪录的４５５０亿美元。如果中国占其铸币税的十分之一，那么每年就要为美国财政赤字买单十分之一。中国日益增长的外汇储备已经成为国民福利损失的巨大黑洞。这种损失实际上还不仅仅是表现在美元贬值所造成的币值损失上，更主要的是中国的外汇资金主要应用于购买美国的各种债券，这对国内来说还是一种生产力的闲置，比币值损失更大。只有当人民币也成为国际货币体系中的一员并与之竞争，这种巨大的财富损失才可能中止。

     近年来的发展实践已经证明，受制于美元的中国经济继续发展已经十分艰难，并且越来越艰难。其根本原因在于，在美元体系下的中国经济，不可能有本国独立的货币政策。整个货币政策受制于美元的外汇储备，数额巨大的央票和高达17%的存款准备金率，美元贬值成为人民币通货膨胀的源头（详细论述请参见蔡定创《当代中美金融大战》第五章http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e79010086uv.html），一方面CPI高企，另一方面生产过剩、企业倒闭，通胀与通缩同时存在。本次国际金融危机对实体经济的影响我国反大于欧美，也从反方面说明了我国当前的货币体系和政策已经完全不能适应的经济发展的需要。国家发展战略必须向内需驱动型经济转型，而实现人民币国际本位币正是与这种发展战略转型相辅相成。在汇率自平衡机制作用下，人民币国际货币本位币能保证国民财富不外流。

　　四、人民币国际货币本位币中的利益

    人民币国际货币本位币也能使我们获得一份铸币税收益。这个数量的大小主要取决于人民币与美元、欧元等其它国际化货币的竞争能力。人民币国际化的初期，可能先在亚洲地区形成一个人民币需求市场。这种对人民币的需求是直接的铸币税，需要通过扩展内需来实现。当人民币成为本位币后，由于对美元的需求减少，会引起美元的进一步贬值，人民币相对升值；人民币成为自由兑换货币后，其币值会渐向购买力平价靠近，此也会引起人民币升值。这二种升值因素的叠加，升值潜力不小，这时可通过赤字财政的办法来调低人民币值，使之保持与其他国际化货币汇价上的稳定，这时从赤字财政中所获得的是一种间接的铸币税。人民币如果币值稳定，所获得的国际储备货币的份额可能就最大，以中国的发展潜力所支持的人民币必将成为国际主要储备货币。仅这些铸币税收入，就足以使我国经济上一个台阶，并因为内需的扩张而加注新的经济发展动力。

　　五、几点释疑

　　1、人民币开放汇价后，汇率会走高，影响出口。

　　实行自由汇价情况下的人民币币值也是可以随时调节的。美国就是用经常性的财政赤字贬值美元，财政赤字就是币值调节的工具。近年来美国政府财政赤字一直保持在4200亿美元左右，占GDP比率高达3.2%。这是一种凭借国际货币本位币地位白来的财富。我们如果在国际贸易中用调低后汇价出口，赤字财政中获得的财富是对这种低价出口的返还。如果需要调高汇价则有巨额的外汇储备支持。

　　2、开放资本项下的自由兑换后，会受热钱的冲击。

　　能否抗热钱的冲击，我认为主要同如下几个因素有关：一是与经济体的大小有关。有很多小国经济体的生产总值还不如美国一家对冲基金所管理的资产值，自然无法对抗热钱的冲击。处于不断增长之中的我国GDP总量当前已有约3.5万亿美元，虽然只有美国GDP的四分之一，但仍然是远远大于美国约１．９万亿美元的对冲基金总规模。因此用不着担心美元对人民币货币体系的冲击。

　　二是与股市的对热钱的容量和管理有关。趋利性热钱主要冲击的是股市。我国股市的峰值已超过32万亿人民币，是美国对冲资金总量的2.5倍，股市已有足够的容量容纳热钱。当年泰国如此小的经济体，索罗斯实施攻击也必须借助于衍生品交易工具。因此，只要股指期货不开通，放开资本项下的自由兑换，热钱对股市的冲击作用也十分有限。目前的一些反热钱观念是十分错误的，股市反热钱主要是防止热钱抄中国股市的大底，特别是金融股权低价不设防敞开被热钱抄底，这与银行股权贱卖没有两样。在股市适当高的点位上不应该反热钱，而是要引进、鼓励热钱进来，让热钱为我所用。因为任何发达经济体股市的兴旺，都没有过拒热钱的行为，相反，怕的是热钱退出。股市能利用好热钱，有推动内需扩张、促进经济发展的好作用。

　　三是与国家对金融股权的控制有关。只要国家绝对控股金融股权，包括银行、证券公司、基金公司、保险公司，热钱的任何流动都会在严格监控之中。这些年我们虽然政策不慎失去了部份金融股权，在绝对不再失去的情况下，到目前为止金融仍是由国家绝对控股。

    其实，资本项下的自由兑换貎似资金自由流动，实际上是并不自由，因为可以通过管理制度来控制资本流向。例如，美国是号称资本最自由的国家，但我们却买不到美国的金融、石油等股权，我们的资本项下不开放，但已有很多战略产业的股权却很轻易就失去。我们为什么不象美国一样，加强制度设防？例如在企业的准入、兼并、收购方面加强审查，在房地产方面设限等等。

　　3、开放资本项下的自由兑换，会受金融危机传导。

开放资本项下的自由兑换后，对金融危机传导肯定会比不开放自由兑换强一些，但这主要是因为同处于一个货币体系。过去各国同处于美元货币体系，当美元或美国经济危机时，其他同处美元体系的国家都会受到传染。比较来说，分处于不同货币体系的国家传导就会弱一些。我国目前并未开放资本项下自由兑换，但次贷危机对我国实体经济的影响反而大于对欧元区经济的影响。就连日本受次贷危机的影响也比我们小得多。因此，金融危机的传导与是否同处于一个货币体系关联更大，与资本项下是否自由兑换关联较小。  

4、 人民币国际货币本位币后，给货币管理增加了难题。
　　例如，当实际汇率与名义汇率出现偏离时，就会引起投机性资本的套利行动，国际间人民币流动还会削弱央行对国内人民币的控制能力，增加宏观调控的难度。这些都是实际性问题，但这些都是可以通过提高管理水平解决的。

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注释：

　　1、所谓铸币税，是指发行钞票国取得的钞票发行收入。这种发行收入等于用发行货币取得国外资产所产生的收益，减去外国人持有这一货币进行投资而由发行国支付的利息与货币管理费用之和。

　　2、所谓人民币国际本位币，是指人民币能够跨越国界在境外流通，成为国际上普遍认可的价值尺度、支付手段、储备货币。我国人民币国际化，还需要开放汇价、自由兑换，开放资本项下的流动管制。

3、人民币境外流通现状：人民币跨境流通量最大的是香港地区。人民币在香港可以通过多种途径自由兑换。与在周边其他国家不同的是，人民币在香港被用来作为投资的一种储备货币。在我国澳门地区人民币也在广泛使用。在西南边境地区，人民币已被当作硬通货使用。在老挝人民币基本可以替代其本国货币流通，在中缅边贸及旅游活动中，每年出入的人民币多达10多亿元。在越南人民市已经可以全境流通，越南国家银行也开展了人民币存储业务。在中亚五国、俄罗斯地区和巴基斯坦，人民币每年的跨境流通量已达二三十多亿元人民币。蒙古国已经把人民币作为主要外国货币，各个银行都开展了人民币储蓄业务。在与蒙古国的边境贸易中，人民币现金交易量占双边全部交易量的l/3强。朝鲜边境贸易中基本上都使用人民币。在欧洲一些国家和美国、加拿大等国的机场以及饭店也开展了人民币兑换业务。如纽约的机场、唐人街以及部分华人比较集中的地区。在日本华人比较集中的地区也已经开始收人民币。