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用金字塔仓位模型管理交易

(2019-06-20 10:33:41)

用金字塔仓位模型管理交易

红周刊特约 凌华  2008-12-22

 

熊市中的投资者往往有了损失之后就急切地想要返本,但令很多人失望的是:当你按以往经验,观察到市场行情正向你所预期的方向变化时,当你终于下定决心开仓买进的时候,行情却突然逆转,使得投资人往往在接近行情的最高点买进,又可能在接近行情的最低点卖出,从而导致了自己在资金上和心理上的双重损失。

为什么会出现这样的情况?是以往经验的判断错误?还是技术分析不过关?其实答案都不是,是你在交易策略配置方面出现了时间上的错节,选择了错误的买卖点,因而导致了交易的失败和资产的损失。

投资者容易亏损的原因

股票市场有句话:“会买是徒弟,会卖是师傅!”按照资金管理的交易法则,由于本金在亏损后已经下降了一些,所以以后介入的资金也应该相应地降低。但是绝大部分的散户却会在“返本效应”的利益驱使下,增大持仓的比率和交易次数的频率。其典型的特征就是,全仓买进,当日买、次日卖的短线交易次数增加,以及追涨杀跌,结果直接造成投资人资产损失。

追究其亏损的主要原因是:在股票上涨时喜欢频繁换股,赚的是蝇头小利,但是股票下跌时,一般角度很陡,几天就会把股价打回原形,往往一次亏损就会比之前的几次盈利总和还大。

华尔街有句话:“如果没有破,就不要去补它,”就是说下降趋势没有被突破(变为上涨),就不要去补仓,也可以说上升降趋势没有被突破(变为下跌),就不要去盲目增仓。因为个股永远是基于板块的冷热影响,板块又受制于大盘的强弱。所以,对大趋势的确定是我们抓住交易战机的核心;准确研判出股票的进出场位置、交易时机,都将直接影响您的交易的成功与否。

何谓金字塔仓位管理模型

所以,一个好的交易者必须能选择恰当的进入和退出时机,并且根据上涨概率的变化,及时调整仓位。在股价上涨途中,如果继续上涨的概率变小了,则交易者就应该减仓;如果股价上涨的概率变大了,交易者就应该持仓或者增仓,继续买入,不过,买入的量应该比前面买入的量要少。

技术性交易系统能通过技术分析找到大盘的趋向和恰当地进入和退出时机,但是并不能控制资金的赢损大小。所以,要想改变这一局面,就要学会利用“金字塔仓位管理模型”,这是利用黄金分割比率法所进行的仓位管理办法(见图1)。 

    金字塔仓位模型管理交易:从赌场的21点说起~~
金字塔仓位管理模型就是在确认了离现价最近和最有效的支撑线之后,我们就需要等待回调到或者上升到此支撑线的恰当时机介入。如果股价如预计一样不断上升,则我们就需要采用“金字塔加仓”操作法,即随着股价上升,需要采用数目递减的加码方法,比如在支撑线附近买入某股50手;等待价格上升一段距离之后,再买入该股30手;如果股价继续上涨,则再买入10手,以此类推。不过在股价跌到进场或者加码买入的支撑线之下时,则需要卖出,卖出的时候先卖出50手,甚至更多;如果股价继续下跌,则应逐步卖出剩余的部分,这就是“金字塔减仓”操作法。

 

实战应用举例

下面我们以深圳能源板块的个股宝新能源为实例,模拟资金为100万元,来讲解一下金字塔仓位管理模型在实战中的具体运用。

宝新能源从2008年1月21日最高价29.81元开始下跌以来,可以看见,当前的股价在趋势线和双根密集支撑压力线所组成的黄金空间里,由支撑线、防守线和压力线及箱子顶组成(见图2)。 

金字塔仓位模型管理交易:从赌场的21点说起~~
    按照当前股票价格所在的空间来看,支撑线显示的支撑价格是3.73元和4.11元;防守线显示的价格是5.67元;压力线显示的价格是6.79元和7.17元;箱子顶显示的价格是7.73元和7.98元。

按照“金字塔仓位管理模型”定义:上升的概率大于下跌的概率,我们可以在支撑线支撑价格3.73元和4.11元左右附近作为第一次吸纳的位置,以平均价为吸纳成本:3.92元,吸纳资金占总额的30%,约计:76531股。并且支撑线4.11元成为最后卖出股票止损的最后防守线。

该股于2008年11月26日站上并确认了防守线5.67元的支撑性,采用“金字塔加仓”数目递减的加码方法操作介入。在2008年11月26日回头确认当天作为第二次吸纳区域,以平均价为吸纳成本:5.89元,吸纳资金占总额的20%,约计:33956股。防守线5.67元成为我们买卖股票强弱的中轴线。

 

如果股价继续上涨,按照“金字塔仓位管理模型”定义:在股价上涨至预定上涨目标值时,则交易者就应该止赢。于是以压力线6.79元为止赢线,卖出总平均成本为:4.52元的66292股,占买进总股数的60%。该项计赢利:150482.84元。

 

如果该股继续下跌,跌破5.67元这个股票强弱中轴线,按“金字塔仓位管理模型”定义:如果股价在确认了离现价最近和最有效的支撑线之后跌破支撑线,上涨的概率变小,则交易者就应该减仓。这时就以5.67元为止损价,在5.67元卖出总平均成本为:4.52元的30936股,占买进总股数的28%。该项计赢利:35576.4元。最后以4.11元为最后的防守线,卖出总平均成本为:4.52元的13259股全部卖出。该项计赢利:-5436.19元。依“金字塔仓位管理模型”操作法操作,直接总获利180623.05元,收益率为:18.06%。

 

    从中我们可直观地看到,通过支撑线上加码、支撑线下减码的做法,可以扩大利润,缩小亏损,避免被套。更为重要的是,通过逐步调整仓位的形式,避免全部买进和卖出后,即遭遇市场回调或者反弹的窘境,还可以减轻后悔情绪的折磨。

 

资金管理、金字塔加码和趋势---从凯利公式和21点说起

(ZT) 
一、凯利公式是最优的资金管理公式吗?
有人说凯利公式是源于信息论,没学过信息论,不懂。
有人说凯利公式用于21点游戏,对21点我了解一些,讲讲我的看法。除了 Larry William说过凯利公式可以于21点游戏之外,我还没有看到有这种说法,即使有也没有什么,因为既然很多21点专家都没有提到过这个公式,它的用处不可能是必需的。

21点又叫 blackjack, 黑杰克。使用两种方法可以提高赌徒的优势,第一种是使用基本策略,第二种是在使用基本策略的基础上,再使用计牌法。基本策略是在不计算已经出过的牌的情况下的出牌策略,因此它视每一局的胜率是不变的,因此每一局的赌注应该是一样的,它可以将胜率提高到49%(不过,这要视规则而定)。计牌法则要计算已经出过的牌来估算尚未出过的牌,它视每一局的胜率是有变化的,因此,在胜率较高(>50%)时应下较多的赌注,而在胜率较低(<50%)时应该下尽量小的赌注(21点游戏要求你必须下注)。可以看出,这个系统的胜率不是不变的。也正是因为赌注的变化,赌徒才有可能有大于赌场的优势。
至于,赌注应该多大,这基本上是一个经验问题。从理论上讲,一局的赌注大小应该由概率的期望值与方差(如果不是正态公布,那还要考虑它的分布类型)决定,即既要尽量使收益更大(请注意,不是最大),又要尽量降低被淘汰出局的概率(这个概率也不可能是零),这两个目的有矛盾,因此,这在数学上不是一个最大化的问题,如果你不给出你自己设置的参数,这个问题是不可解的。实际在21点游戏中,很难去一一计算这些数学问题,从经验上讲,一局的最大赌注不应超过资金的1%。(与此类似,克罗曾说,一笔交易应该是资本的1%,最多不能超过资本的5%)。
因此,凯利公式如果是有用的,那么它也只是一个经验的公式,而不可能是最优的。何况,真是要使用这个公式,问题还是很大的,至少它需要的参数你知道吗?

二、金字塔加码与趋势
技术分析最重要的概念是“趋势”,最伟大的发明则是“金字塔加码”。
金字塔加码是一种下注的方法,是资金管理的一个方面(另一个方面就是上面所说的赌注大小),它的合理性存在于市场与21点游戏的一个区别: 21点在每一局时,赌徒通过计牌法可以了解到这一局的胜率大小,并且这是你的系统所能告诉你的关于这一局所有信息了(假设你能预先观察到下一局,并不能使你这一局的胜算更高;如果你使用效率更高的计牌法,那是另外一回事);但是,市场则不同,下一局的观察会影响到你对目前这一局胜率的估计,因为这本身就是同一个事件,只不过它是一个连续事件。这就是“趋势”的概念。
很拗口,是吗?那么举一个例子,你观察到一个趋势的早期特征,这时你估计你的胜率是51%,你下了100元的“赌注”,你的赌注胜面所依赖的是趋势真的存在,对于51%的概率,你还是感到忐忑不安。过一段时间,你发现这个趋势更进一步的特征,它得到发展了。好了,这时你的心情稍稍放松了一些。为什么?因为你觉得你下对了赌注,你对这个趋势更有把握了,你的胜率提高到了70%,你再加码100元。再过一段时间,你发现趋势成熟了,你的胜率提高到了90%,你甚至可以说“我胜券在握”,于是再加码100元。一个趋势中你三次下注,而不是一锤子买卖。

如果预期中的趋势没有得到发展,相信大家都知道应该怎么办,这不多说了。
那么,在一个趋势中你应该按“100->100->100->”下注呢,还是“100->60->30”,还是“30->60->100”呢?也许你会说,因为胜率在不断提高,赌注也应该相应提高,所以选择“30->60->100”。如果是这样,你就将自己置于一个非常不利的地位:一个趋势总会经历“开始->发展->成熟->结束(反转)”这些过程,当你认为自己“胜券在握”时,那么行情很快会反转的概率也会很高,如果采用倒金字塔加码,行情一个较小的反转就可以吞食你所有的帐面利润。其实,你应该把三次下注看作是一笔交易。
因此,水平加码、金字塔加码较倒金字塔加码为优,而作为一个谨慎的赌徒,金字塔加码更可取。
金字塔加码适用于趋势行情,而趋势行情是市场中最重要的行情(从时间比例上说,倒不定是出现得最多的行情)。
这里涉及到另一个问题:以上的说法都依赖于“趋势”的存在。那么,趋势存在吗?从观察中来看,趋势确实存在。那么,趋势为什么存在?要知道,资产组合理论与“趋势”是矛盾的。关于这个问题,很少听见有人谈论,唯一见过丁圣元在《投资正途》中大篇幅讨论过,而且放在首篇,可以想见,丁先生对“趋势”的看重。但丁先生是用中国的阴阳太极原理来解释这个问题,鄙人不才,没学过这么神秘的哲学,因此不敢苟同,我有比他更直接的解释。与本文无关,因此不再说了。

關于凯利方程的具体应用

经过一段时间的磨练,个人的胜率如果达到60%,但始终没有什么盈利,这时候就是需要考虑投资策略的问题。
凯利公式的基本公式
p*o-1
b= ————-- -----------------------------(基础方程)
o-1

p = 胜率(the probability of collecting the bet. (0



o = 含本金的赔率(the gross payoff (a multiple of stake) in case you win. (o>1))

b = 最佳投注额比例(gives the fraction of your current bankroll that should be wagered on that specific bet.)

也可以演变为
另一种解释(引用Ed Seykota 的风险管理文章中的描述)

The Kelly Formula

K = W - (1-W)/R ---------------------------------(个人因素方程)

K = 下一筆交易佔資本比例

W = 歷史勝率

R = 報酬 (放到足彩上,就是赔率减去1)

一般人常提到一个精明公式
精明的凯莉方程式:

b*(e*o-1)
opt=----------- -----------------------------(精明方程)
3*(o-1)

上式具体含义如下:

opt = 最佳投注额(Optimized Stake Size)

b = 可支配的总投注额(Current bankroll)

o = 小数形式的赔率(Odds available in decimal format)

e = 取胜预期或者说预计胜率(Estimated probability)

精明方程实际是基础方程演变而来,为什么除以系数3本人已经验证,过程比较复杂就不细写了,
可以告诉大家精明方程是最可靠的,如果按照这个方程并且自身平均胜率高于赔率反映胜率就可以稳定的达到平均每次投注有6%的预期利润,不过要注意以下几个方面:
1、赔率低于等于1.5的情况下,即便胜率很高,最终也是要亏钱的
2、赔率在1.5-2.1之间,属于灰色区域,在这个区域间,应当谨慎投注
3、赔率高于2.1的情况下,属于凯利方程理想应用区域
4、根据个人因素方程,第2.3两种情况中,影响最佳投注比例的是赔率的大小,所以选择的赔率必须至少高于或者等于公平赔率
5、同样根据个人因素方程,任何时候最佳投注比例都是小于公平赔率所反映的胜率百分比的,这就奉劝大家任何时候不要考虑半仓或者额外加注
6、p的计算不是你个人的胜率,而是公平赔率所反映的胜率百分比,这样最符合凯利方程的原理,在选择的赔率高于公平赔率时,w不动,r增加,凯利方程正好鼓励加大投资;
最后不得不说本文中的公平赔率问题,目前存在有三种换算方法,一种是选择整个市场均衡态的情况下理想的赔率体系,一种是按照独立球队分析模型(涉及埃罗/松泊等方法的运用)做出的赔率体系,一种是简单选择市场平均赔率(最好加以标准偏差分析方法进行调整),这三种方法各有利弊,个人采用一般是第一种和第三种。

凯利指数是本世纪出美国贝尔实验室创立的一个主要用于赛马投注回报率的计算公式,原公式十分复杂,本世纪中叶一些博彩公司的操盘手开始应用其中的部分公式,用来计算某场比赛自身的收益指数,通俗的说就是算出一场比赛的每个赛过如果打出自身盈利情况和盈利区间会有多大,从统计来看,凯利值数对于足彩最大的一个帮助在于通过凯利指数能够较为简单的去掉一个发生概率极低的赛果,虽然说不是每场比赛都可以这样,但是从统计数据看70%以上去掉的结果最后都是赛后没有发生的。
凯利指数在足球赛果判断上与赔率的关系是相当密切的,但是这里指的赔率并非某家公司的赔率,而是整体博彩市场的综合赔率,通俗点说就是我们经常挂在嘴边的“99家平均赔率”,数学功底好的彩民应该知道,平均值相对各家的数值要“客观”的多,亦可以反映出一场比赛全球博彩市场的水平,毕竟足彩是全球性的,博彩也是如此;我们也知道平均赔率是有变化的,因此凯利值数也是有变化的,凯利指数跟我们所选择的博彩公司是有很大关系的,同一地区的博彩公司对于本地区的比赛的看法(所开赔率)和其他地区的博彩公司是有区别的,因此运用凯利指数也需要有针对性.

 

21点玩法介绍
基本规则:
21点一般用到1-8副牌。庄家给每个玩家发两张牌,牌面朝上;给自己发两张牌,一张牌面朝上(叫明牌),一张牌面朝下(叫暗牌)。大家手中扑克点数的计算是:K、Q、J 和 10 牌都算作 10 点。 A 牌既可算作1 点也可算作11 点,由玩家自己决定。其余所有2 至9 牌均按其原面值计算。首先玩家开始要牌,如果玩家拿到的前两张牌是一张 A 和一张10点牌,就拥有黑杰克 (Blackjack);此时,如果庄家没有黑杰克,玩家就能赢得1.5 倍的赌金(2 赔 3)。没有黑杰克的玩家可以继续拿牌,可以随意要多少张。目的是尽量往21点靠,靠得越近越好,最好就是21点了。在要牌的过程中,如果所有的牌加起来超过21点,玩家就输了——叫爆掉(Bust),游戏也就结束了。假如玩家没爆掉,又决定不再要牌了,这时庄家就把他的那张暗牌打开来。假如他现在的两张牌加起来小于或等于16点(Hit),他就必须继续给他自己发牌(不管他的点数是否比你大),一直发到他的点数大于等于17点为止。如果庄家的总点数等于或多于17 点,则必须停牌(Stand)。庄家在给自己发牌的过程中,假如他爆掉了,那他就输了。假如他没爆掉,那么你就与他比点数大小,大为赢。一样的点数为平手,你可以把你的赌注拿回来。
如果拿牌拿到手中有5张牌,并且总数不到21点,那这种情况能压住一切牌型(当然5张加起来一共21点更好)

二十一点术语:
花牌(K、Q、J)和10都计算为 10点。A牌可作 1或 11点计。 其它牌则按照牌面上的点数计算。
黑杰克: 一手牌内两张牌的点数相加合共达 21点(如A牌和一张花牌或10点牌)。

拿牌(HIT) : 再拿一张牌。玩家只要手上牌相加点数不超过 21点都可要牌;但庄家要牌则有限定,即手上牌相加点数在 16点或以下,必需要牌;而手上牌相加点数在 17点或以上,就不能再要牌。
停牌(STAND) : 不再拿牌。在任何情况下,玩家可选择停止要牌。
分牌(SPLIT): 玩家再下一注与原赌注相等的赌金,并将前两张牌分为两副单独的牌。这两张牌的点数必须相同(即一对 8、一对 K 和一对 Q)。但分牌后的黑杰克,只能作普通 21点计算,其赔率只是 1 赔 1 。

双倍下注(DOUBLE) :玩家在拿到前两张牌之后,可以再下一注与原赌注相等的赌金(如果觉得少可以加倍),然后只能再拿一张牌。如果拿到黑杰克,则不许双倍下注。
保险(INSURANCE) : 如果庄家牌面朝上的牌是 A,玩家可以买保险,也就是相当于原赌注一半的额外赌金。如果玩家确信庄家下一张是 10 点牌,则可以买保险。如果庄家确实有黑杰克,玩家将赢得 2 倍的保险赌金;如果庄家没有黑杰克,玩家将输掉保险赌金,游戏照常继续。黑杰克要大于其它总点数为 21 点的牌。
投降: 如玩家手上只拥有两张牌,便有权选择投降,退回一半的投注金(庄家反开的牌不是A时才适用)。
赢局: 玩家将评定为赢如其牌面是黑杰克(庄家不是同时获得黑杰克)、玩家点数较庄家点数接近 21点(但不超过 21点)、或庄家点数超过 21点(玩家点数不超过 21点)。
平手: 即玩家手上牌的点数与庄家的点数相同,或同是黑杰克的时候,双方便没有输赢,投注金将退回给玩家。
庄家赢局: 庄家是黑杰克(但玩家不是同时获得黑杰克)、庄家点数较玩家点数接近 21点(但不超过 21点)、玩家点数已超过 21点(庄家点数不超过 21点)。

赔率: 黑杰克2赔3,保险 1赔 2,其它为 1赔 1。

符号:
H 拿牌(Hit)
S 停牌(Stand)
D 双倍下注(Double)

21点的起源:
21点游戏为一款极具趣味性的牌类游戏,最早出现在十六世纪,起源于法国,法语称:vingt-et-un (单单字面来看是20和1,因为法文数字本身的复杂性,就是简单的21), 因此在广为流行后该游戏就叫“21”。后传入英国并广泛流传,如果玩家拿到 黑心“A”和 黑心“J”, 就会给与额外的奖励,英文的名字叫黑杰克(Blackjack)。
参考资料:http://baike.baidu.com/view/302185.html?wtp=tt 

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